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主题:【原创】苹果股价10年变化探因(一) -- roy7255

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家园 【原创】苹果股价10年变化探因(二)

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股价研究

首先让我们对1997至2006这十年的情况有一个感性的认识。下面这幅图,是苹果和纳斯达克指数的月收盘价,分别以各自1997年一月收盘价为基准,10年内的波动情况:

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可以看到,两者在97至99年间变化差距不大,但是苹果已经表现出更高的成长性;随后他们在99年到2001年间有一个明显的波峰,很快被打回原形。其后纳指就此沉寂,苹果却在一段迷茫期后大幅上涨。2006年的苹果股价是97年的22倍,而纳斯达克却没有太大的波动。如果我们把纳斯达克指数当作挨踢业的平均收益指标,那么苹果的股价溢价无疑大大超过了同业平均水平,对投资者极有吸引力。

鉴于这个图形,我把这十年分为三段,分别观察:

1997年至1999年

关键词:Steve Jobs, Mac OS X, iMAC, iBook

这是挨踢产业的黄金时代,几乎所有的企业都迅速成长。新的技术不断涌现,产品成本下降,市场份额扩大,一些旧时王谢堂前燕,开始飞入平常百姓家。1995年开始的因特网浪潮正在改变整个世界。看看有代表性的三家企业:苹果和微软、惠普的股价变化,有助于我们更直观的感受这个情况:

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上面这幅图同样是各自月价以1997年1月收盘价为基数的变化率。可以看到大家都是上升的——这反映了宏观情况。但个体也有明显的差异:在97年,苹果的上升率低于对手,98年超过了惠普但仍低于微软,99年下半年苹果狠狠地把微软抛在了后面。

单独观察苹果地股价,我们也得出了类似的印象:

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可以看到在97年股价变化不大,而98年伊始,股价开始稳定上升,99年急速上扬。99年底时的股价是98年的1.5倍,97年的5倍。

微软是以软件为主的公司,惠普主要是销售硬件,是什么使得苹果超过了这两者呢?在观察苹果的财务信息后,我没有找到答案,反而遇到了新的谜题。

从财务方面分析

下图分别是近6年苹果的营业额、利润和销售量:

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我们看到从95年的高峰后,营业额和利润持续下滑,在97年均创新低,特别是亏损达到创纪录的10亿4500万美元,产品销量也跌到历史新低。可以说97年是苹果最为黑色的一年。98年却出现一个有趣的现象:在营业额和销售继续收窄的情况下,苹果反而扭亏为盈,到99年营业额和销售刚刚看到一点复苏的迹象,利润却窜到了历史新高的6亿零100万美元!换句话说,苹果在业务萎缩的情况下,盈利能力反而大幅上升了。

市场方面,虽然宏观经济向好,苹果的处境却是愈发艰难的。长期以来,苹果的主营业务就是Mac机,他曾是个人电脑市场的垄断者。但是由于封闭架构等一系列的原因,IBM主推的开放式的PC机开始赢得大家的青睐。正如我们前面提到的,97年的个人电脑市场,已经成为一个由PC厂商主导的寡头垄断格局。苹果成为了一个边缘竞争者,他的市场份额也反映了这一变化:

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也就是说,虽然98年后苹果的财务状况的确开始好转(特别是扭亏为盈),这可以对的股价上升提供支持。我仍然没有找到苹果股价变化超过对手的原因,还引出了两个新问题:为什么在97年情况如此糟糕的时候,股价没有大跌?是什么因素提高了苹果的盈利能力?

数字不会说话,我将从企业结构和策略方面入手来寻找答案。

抗铁牛

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关键词(Tags): #投资理财#苹果公司#Apple

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