主题：奇妙的美国轮盘赌，我对CDS的看法 -- autoeagle

照说期货市场也有“赌大小”的嫌疑，但期货市场没有引发次贷危机这个级数的金融地震，大家对期货（和期货交易员红利）的认可程度（不管是危机前后）也远远大于CDS，因为期货市场是一个相对完善的市场。

首先，期货市场通过严格的保证金制度限制了单家机构投机的上限，这样就不可能产生某公司丧心病狂写出天量CDS的情况。同时，保证金的存在将对家风险转嫁到了期货清算机构身上，所以不管原始的合同几易其手，大家都还是在和同一机构做生意。

CDS的弊端在于合同伊始，我以为AAA的AIG在给我提供保险，但AIG在我不知情的情况下同一家NR的对冲基金玩起了对冲（AIG赚了差价，交易员多了红利）。如果AIG所有的CDS都玩成这样，等到大规模违约事件发生，自己的资本金玩不转，对冲基金们也纷纷玩完，那根本也无法偿付我的损失。

第二，关于同质问题，大概是现在CDS合同里最容易忽悠人的一点。我们都知道期货合同是标准化合同，对交割条件和标的都有着明确的定义。

CDS不同，所谓的“违约事件”可以有多种定义和诠释，牵扯出过著名的AON vs SG案例。而交割的实物债券，也可以是同一公司发行的不同债券。