主题：奇妙的美国轮盘赌，我对CDS的看法 -- autoeagle

没有Clearing House，要注销就要找counterparty去unwind交易，或者找别人来代替自己，这个需要counterparty同意（novate trade）。

对于counterparty，公司有一定的限制，其风险是在公司一级统一管理的（所有交易总和，不仅仅是CDS），和交易员无关。公司可以要求交易员限制交易对象，必要的时候还会要求unwind。公司一般统一设定counterparty credit reserve，一部分会摊派到交易员身上。只要交易员按规定行事，业绩可以独立计算。counterparty风险在此次风暴比较明显。

你说的对冲是hedge吗？CDS的最安全的hedge是--债券。衍生物的自然hedge大多是它的underlying instrument。CDS也不一定要单一hedge，可以用合成产品来hedge。

如果你说的是对消交易来锁定利润，这个是可以这样计算的，但是counterparty风险除外，那么你依然可能要交抵押品。不同质不能一对一的对消，但在公司一级就不一定了。

OTC金融交易就是凭信誉，也就是白条。当然合同双方一般有更高一级的协议（ISDA），总计赔钱的一方可能要提供抵押品。