主题：旧金山联储局主席5月初讲座摘要 -- AItom

虽然近期以美联储为代表的各国央行向市场大量投放基础货币，但由于金融体系仍处于债务削减和信贷紧缩之中，这些货币大多并未进入实体经济。没有实体经济的支持，或者说没有真实需求的重新增长，实物价格很难持续快速攀升。

当然，近期流动性有所恢复，短期投机性环境再现，也能推高原油等大宗商品的价格，但主要途径不是实货交易，而是期货交易。如果期货交易价格严重脱离实货供求关系，例如油价过高实体经济将无力承受，需求方自然削减实货购买，而实货供给方则可大量增产并通过期货保值，供需差距拉大到一定程度，期货的高价格将难以维持。毕竟完全脱离实货的期货就是一个负和博弈（交易双方还要交手续费和佣金），无法长期持续。

商品的长期牛市未必已经结束，但没有经济的复苏（哪怕是温和复苏），持续较高通胀可能性较小。