主题：【原创】血脉？命脉？房地产与地方财政 -- 明石

前文已述，房地产问题的实质是流动性问题。有些河友都已经直接或间接地阐述过这个问题，有不少论述要比明石的说法要详尽得多。要解决这个问题，如果从地方财政上入手，不能说不对症，但这是帖猛药。不动产税开征，固然可以大大缓解财政上的窘境，但是同时打击了无产和有产阶级，同时摧毁了吸收流动性的防波堤，实在是难说明智的解决方法。

进入正文之前先举几组数字：中国国务院总理温家宝上半年在政府工作报告中披露，为弥补财政减收增支形成的缺口，２００９年中国财政赤字将扩增至９５００亿元。累计国债余额占ＧＤＰ比重２０％左右，这是中国综合国力“可以承受的”，总体上也是安全的。而近期美国国债总额突破

10万亿美元，平均每个家庭分担的债务总额突破8.6万美元。

无数经济学家大声高呼美国债台高企，仿佛明天就要崩溃。在明石看来，这不过是美国版的韬光养晦而已。美国50年来发动了五次中等规模以上的战争，近两年更是两场一起来，打到现在不过略显颓势而已，这正从侧面证明了美国的强大。而苏联不过打了一场阿富汗战争，庞大的帝国就已呈失血衰竭之势。这其中，作为美国金融霸权核心的国债市场功不可没。

历史前推到18世纪末，法国作为欧洲大陆第一强国，人口、陆军实力占压倒性优势，仍在大英帝国的英镑霸权前力不能支。英国政府通过国债市场获得了几乎无限的相对战争潜力，最终法国因为军费不支，率先滥发纸币，引发了总崩溃。可以毫不夸张地说，发达的国债市场，是帝国之剑，霸权皇冠上的明珠。

美国的这次危机，其实中国没拿到什么大好处。虽然国企民企挥舞着美钞在外攻城略地，风光一时，但这都是以交给美国的8000亿美元为代价的。花8000亿买一两千亿的投资护照，实在不能说是很划算。其中关键，在于中国还没有一个健全的外向的国债市场。中国国债今年才开始对外销售，对这个危机来说来得太晚了。下一次想骗人买国债，可不知道要等到什么时候了。但以此为契机，开始着力建设国债市场，亡羊犹未晚矣。

国债市场虽然有分散股票市场资金之虞，但现在最大的问题是两者都缺乏足够的吸引力，不能吸收足够的流动性，如果打起架来也许倒可以共同进步。另外，目前地方政府借房地产之势反制中央，中央若试点通过发高息债拆迁，土地出让金还债的方式，以增加税收返还为条件，进一步集中财政，不失为一条强化地方控制之路。

(彭博社7月10日讯)在本周举行的第二次政府债券销售中，中国未能成功吸引足够买家，因市场推测创纪录的银行借贷将引发这个世界第三大经济体内部的通货膨胀。据中国邮政储蓄银行（China Postal Savings Bank），兴业证券股份有限公司（Industrial Securities Co.）不愿吐露姓名的交易员介绍，财政部原计划销售的350亿元短期票据只销出251亿（37亿美元）。在7月8日的长期债券销售中，政府也未能完成销量计划，这是将近六年来的第一次。

中国国债市场之所以脆弱不堪，跟缺乏包装(功能太少)和推销不力(实力展示)不无关系。明石以为，国债市场走出去的第一步，恐怕要在利益交换上做文章。比如南海问题和平解决的希望不大，折中的结果，可以以共同开发为条件，要求周边国家购买本国国债，条件成熟时，不排除动武或引爆货币危机的可能性。这第二步，就是找个软柿子捏捏了。