淘客熙熙

主题:【整理】地方政府在房地产困境中的角色 -- wqnsihs

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家园 斗胆说一句,其实一些朋友并不真正理解什么是“金融危机”

简言之,所谓的金融问题,是什么样的问题?

以美国这次金融危机为例,据说全球损失的账面财富在60万亿美元,不可谓不严重。可是,有没有一座桥梁、一条铁路由于“金融危机”的缘故被摧毁?有没有一座厂房,一台机床由于“金融危机”的缘故被破坏?没有。那么,没有任何实物损失,没有任何生产力破坏,我们损失的是什么?

再以中国为例,央行发放出来的人民币信用总共十几万亿,可能按现行汇率计算是全球最多。可是M2(流通中现金+企业存款+居民储蓄存款)一共60多万亿。这60多万亿是不是真的钱?假如有一天全国人民一起发了痴要去银行取出自己的钱,毫无疑问,银行里根本就没有这么多钱,银行只有宣布关门,这60多万亿的存款也就不存在了。但只要大家不一起去,张三今天去,取了花掉,李四明天去,取了花掉,钱一直在流动,那这些存款就是真的,都是有支付能力的。

因此所谓的金融问题,就是使我们这个以杠杆融资为基础的财务体系流动受阻的问题。“集体预期一致”是最可怕的事情。读过货币银行学的朋友都知道“商业银行的信用创造”。老张卖给外国人东西挣了15美元,换成100块人民币,存进A银行。A银行留出20块准备金,把其余80贷给老王,老王把这80块存进B银行,B银行留16块准备金,其余64块贷给老李... 等比级数求和,最后市面上的存款总额变成了500块——这是M0到M2的最基础一级杠杆。我们的M2共有60多万亿,用这些钱给股票、债券、房产、珠宝、字画、君子兰、普洱茶等所有可以自由交易和储存的资产类商品定价。这些东西的总市值也许有几百万亿甚至上千万亿。你有100万存款,你可能把它换成买50万一套房子,40万的股票,10万的字画,十年后它们都涨了一倍,你的财产按照市价是200万,但假如有一天,大家都认为股票、房子和字画要下跌了,一齐拿出来要兑现成钱,对不起,市面上根本没有那么多钱。你的资产也许连10万钞票都换不来。假如你没有任何欠款,你的心脏又足够坚强,那也许还能挺过来,假如你偏偏是要卖了这些东西偿还欠款呢?那跳楼都得排队预约吧。

这种“一起卖出”或“一起去取钱”的集体预期一致行动,会立即摧毁信用体系,杠杆逐级溃缩,账面财富大量缩水。这就是金融危机。

2008年底的时候,因为不知道下面会是哪一家银行出问题,欧洲保险柜脱销(从银行取了现金放家里),美国国债交易价格一度涨至票面总收益之上,例如5年到期可获本息共100元的一张国债,在市面上有人出101块赔钱买入!恐慌到达这样的程度,于是全球央行联手宣布无限流动性供应,就成了别无选择的唯一办法,即用国家信用暂时代替已经崩溃的金融信用。

所以,现代的法币(无抵押货币)系统,表面上看,由于没有真金白银的发行准备金,似乎政府可以控制央行来无限量发行。其实并非如此。你必须维持足够的公信力,让大众不会产生“预期一致”的恐慌。比如说现在宣布人民币要对美元贬值,会怎么样?仅A股每天的交易量就2千亿,股票今天买了明天搞不好会下跌亏本,现在好了,都买美元咯,稳赚不赔。2万多亿美元的外储貌似不少,可面对26万亿居民储蓄和30多万亿企业存款的血盆大口,那根本不够吃的。是的,也许有70%的人出于各种原因并不会参与这个行为,可那参与的30%,人家还能用杠杆融资呐。

或许还有人说我可以搞买卖管制嘛,实际上,任何管制本身,其唯一的作用就是把恐慌立即放大十倍。例如现在每人每年5万美元的换汇额度,你如果今天宣布取消它,那就是给大大小小投机分子的一声发令枪,外汇黑市可能明天就会挤出人命。

当然,我国的国际收支状况是有足够安全边际的,真要出问题也不会在这上头,上面只是举例分析。同样的逻辑可以应用于股票、房地产、财政国债各个场合。现代法币系统之所以不被当成废纸,它的信用首先来源于银行系统的信用(在M2层面上),更进一步来源于国家信用(在M0层面上),因此财政问题甚至比银行问题更可怕。千万不要动什么发货币补财政窟窿的念头,这是地狱之门。

通宝推:青木堂主,天天天向上,本嘉明,木头,海峰,空气精灵,乌金沙,
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