主题：北京土地财政面临破产？ -- SkyWalkerJ

依靠外来资金流入的货币扩张基本就已经到头了——

中国不一定要依靠外来资金流入来货币扩张。

中国用美元做抵押物发人民币只是一个机制。

还有另外用土地做抵押物增发货币的机制。土地原有商品价格是0，从非商品转变成商品，变成可抵押物，实际就是凭空增发货币。地方政府只需要指着一块白地，就可以向银行要增发贷款。地方政府也可以自己控制国营地产商，用奇高的价格自己卖给自己土地。然后国营地产商就可以用这块价格不菲的土地要贷款——你看，抵押物都这么贵了，要贷款岂不很“安全”。

现在以保障房的名义继续要贷款或卖债券，是和地产机制一样的，同样用土地做抵押物。

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世界是复杂的。过去我看那些书上确实说得很简单。但只考虑一个国家，一个市场，一种货币情况。如果世界多个国家互相影响，且各国央行都无视市场规律而强行定货币发行量和利率，再加上可能多个国家都实行强制汇率固定汇率，使事情变得很复杂。简单的经典推理可能不适用。

比如，增大货币发行量，市场上流通的货币增大，当然有通货膨胀压力。但是，新增发的货币是首先让一部分人得到的（米塞斯看法）。而这 部分富人，普通消费曲线钝化，他们将多余的钱，往往投向更高级消费品/投资品，比如元青花，丧乱帖，游艇，温哥华的房产。而温哥华的豪宅并不计入中国的cpi.而货币投向这些方向，只是加剧了贫富差距，短时期内并没有加剧通货膨胀，因为富人并不会多买猪肉。

但时间长了，则必然加剧通货膨胀，因为富人的钱慢慢向其他人手里转移，向更多的市场转移。即增发的纸币像蜜，但最后还是水。

诸如此类的很多副效应，都使恶性通货膨胀不容易发生。但贫富差距恶性拉大是肯定发生的。

由于老百姓感受的通货膨胀是生活相关的普通消费品。而首先拿到增发货币的富人热衷于争抢更稀缺资源，所以推高核心通胀的过程开始很缓慢。就像是把水倒入装着海绵的缸里，开始怎么倒都看不到水，因为都被吸收到其他地方了。但海绵慢慢浸满以后，水面才会上涨。

还可能是另外的机制。富人不断把钱拿出去换成国外资产。相当于把水舀出缸外。而很多国家实行强制汇率。这样富人把资产转移出去，钱花到中国日常消费品外，使核心通胀不至于增高。而副效应就是，大量普通劳动者，虽然生产效率提高了，工作时间增长了，但生活水平没有增长多少。

我觉得这才是中国实际发生的图景，而不是传统的货币增发-通货膨胀模型。

货币增发-通货膨胀，不一定是必然的逻辑。货币增发结合汇率控制和资产国外转移，还可能形成这样的图景

货币增发-生活水平降低-购买力降低-生活消费购买力下降-抵消货币增多效应

比如猪肉涨价了，那么大家都少吃点肉，可能会抑制涨价倾向，通过少吃肉（生活水平降低）来抑制通货膨胀。

而消费抑制的 部分，又可以通过富人在国外消费奢侈品得到补偿。形成富人越花钱越多，普通劳动者越干钱越少的完美循环。

（很多人会说工资涨了，但我们考虑一下劳动工资占GDP的总量和实际购买力。劳动工资所得占GDP越来越少而实际购买力更甭提了）

基本道理是那样，但这个过程比一般想象的要更长，而更复杂。所以一般人都错估转折时间。以水流动的时间来估蜜流动的时间。

（看了你的很多帖子，觉得是几乎唯一值得看的经济类帖子了，所以喜欢看看你继续多聊一些。很多泛泛的说法并不能说明问题，尤其是不能说明时间转折的发生过程。增发货币会引起相互矛盾的很多副效应）