主题：大投资（一） -- 陈经

在上一次审计的36个省会级别的城市中，有9个省会城市资不抵债，如果中国实行美国这样严格的财务核算的话，这就是9个底特律。这一次审计的结果，会更糟糕。

2012年末，中国企业债务约为65万亿元，占GDP之比达125%，债务负担是全球水平4倍。负债的主要是国企，为什么会负债这么多？大投资需要，所以借债来增加产能过剩。

至于地方融资平台和影子银行的事情，前一阵的钱荒已经充分说明了问题。印钞机飞速开动，印钞厂工人日夜加班，M2增速13%-15%，居然还是出现了钱荒。大投资是庞式骗局的本质已经暴露无疑，这些投资本身不产生现金回报，所以必须借新债来还利息，掩盖坏账。而且，随着时间推移，掩盖坏账所需要资金越来越多，终于到了15%的M2增速也不够的地步，于是钱荒发生了。