主题：【原创】增发的货币去哪儿啦？ -- 慧诚

今天早上突然想到一个问题，假设我有了很多钱，我会用来买衣服，买鞋子，买吃的吗？

答案是不会，我可能存银行，投资，但是我不会拿来买更多的衣服。

曾经流传一个笑话：

等咱有了钱, 喝豆浆吃油条, 妈的想蘸白糖蘸白糖, 想蘸红糖蘸红糖。 豆浆买两碗,喝一碗,倒一碗!

这个故事说明什么？钱多并不导致消费的必然增加，无论你赚多少钱，还是只能喝一碗豆浆。日常消费大部分是刚性消费。所谓刚性消费的特点就在于它的需求不受价格的影响，所谓不受价格影响的本质在于不受购买力影响。价格下降不会导致消费需求的成比例增加，同样的，在价格不变的情况下，钱多了也不会导致需求的成比例增加。

从这里，我们可以看出来为什么美国和日本的货币增发没有导致通货膨胀。

美国从金融危机以来，不断的以各种方式QE，滥发美元。传统金融学会认为，美国必然会通胀，但是事实上没有。那么还有第二种解释，就是美国的美元实际上发到国外去了，转嫁到国外去了。因此就没有了本国的通胀。那么问题就出现了，日本远远没有美国的转嫁能力，为什么日本印刷的日元没有导致通胀呢？甚至一直在通货紧缩的泥潭中，走不出来？

这就是传统货币金融学的一个误区：认为发行的货币一定会表现在消费品市场上。事实上，并非如此。

发达国家的日常消费品的消费数量是相对恒定的，因为老百姓的基本消费需求已经得到满足，即使有更多的货币，也未见得会增加日常消费品。尤其是美国和日本的增发货币，主要没有进入穷人的口袋，也就是说老百姓的日常消费能力没有增加。而是主要进入了大企业、金融系统和富人阶层。他们有了更多的钱，会去做什么？

买两碗豆浆，喝一碗倒一碗？还是买两辆汽车，开一辆，撞一辆？

都不会，他们会把更多的钱用来买股票和投资，这就是为什么美国和日本的股市一路高歌猛进的原因。但是消费品，尤其是日用消费品价格几乎没有什么变化。某些奢侈品的价格可能会上升，但是这些都不在通货膨胀的统计范围之内。于是我们看到了与传统货币金融学相反的案例：货币增发，但是通货膨胀率很低。只有资产价格的上升。

上面所说的发达国家的状况，但是在发展中国家，或者说中国，就不一样。因为人民的日常生活消费还没有饱和，老百姓对于提升日常消费的数量和质量都还有很高的期待和欲望。因此，一旦货币增发，老百姓就很容易获得更高的购买力，就一定会在市场上有所表现，与此同时，第三产业人员的工资收入的上涨也会直接表现在服务品的物价上（参见我的《从一碗热干面想到的》）。因此中国目前的环境下，增发货币与通货膨胀率之间的正相关关系还是比较密切的。

不少人从通货膨胀率倒推增发货币的情况，其实是不靠谱的。在不同的国情和货币流向下面，货币增发与通货膨胀率之间的关系是复杂的。简单的把这两个数据对等起来，会使我们看不清现实。