主题：【原创】中国外汇储备持有的美国国债的正确分析 -- 人民币的战争

2005上市前，汇金公司曾向建行注资1863亿元资本金，美国银行投资25亿美元就取得了9%的股权，等于是净资产的1.2倍。顺便说一下，美国银行是商业银行，不是投资银行，和建行理论上讲是冤家。

在1997年亚洲金融风暴后，中国房地产泡沫也在98～2002年间破灭，大批房地产企业资不抵债，烂尾楼到处可见，所以有传言说建行已经技术性破产。

这个说法似是而非，因为会计方法不一样。统一用成本记账法，建行不会破产， 因为那些贬值的建筑资产的成本在那儿。统一用公允价值计算，建行也不会破产。因为03年后房地产进入了一个十年的黄金年代，03～05三年内房地方价格狂飙，就连诈骗集资的富姐吴英的烂窟窿，到现在都成了优质资产，建行的资产价值那时正在迅速爬升。02年没有破产，到了05年怎么可能破产？建行占70%以上的房贷实质上是最优质稳定的现金牛。 怎么都能推上8倍市盈率或3倍市净率。

建行上市，是一场彻头彻尾的利益输送。如果说高层和美国有幕后交易，战略安排，我能理解， 但否认利益输送本身就不诚实了， 把美国银行入股说成是白马骑士， 更加颠倒黑白。当年我看到周小川的一个访谈，提到建行的实质性破产，把我肺都要气炸了，从此认定周的买办投降本质。

你查到的标准普尔500近50年的收益率6.8%，是没有加上股息的再投资。有人算过，我曾经在河里贴过，大概9%左右。

至于淡马锡， 他们肯定也是受到限制的，但他们的盘子并不大，只有2000多亿新元，投资多数是利用政府间关系，加强彼此的联系。自成立以来股东复合年化总回报率为16%，比标普500激进得多。

当然，淡马锡看来是得到一些美股的购买指标的，

外链出处

但整个投资组合欧美共计14%， 显然是很低的，澳大利亚和新西兰都有10%， 西方对淡马锡的防范可见一斑。

我几年前从美国回来的飞机上邂逅某国务院参事，我问他为什么做买黑石这样的蠢事。他透露美国禁止中国买美股，但每年开放30亿美元不到的指标，杯水车薪，无济于事。