主题：这一次中国真的不一样 -- 陈经

时间：2005 年07 月05 日 文章来源：上海证券报

因为读书人的脾性,笔者对于权威向来不大恭敬。由于专业的缘故,笔者最大的爱好就是冷眼旁观"格老还有什么新招"?但格老的韧性确实让人佩服,在格老的调控之下,国际金融市场总是在不经意之间让人感到讶异。

怪异的市场

6月30日美联储再次加息25个基点,并表示将继续稳步加息,这并没有让市场感到意外。但让人感到意外的是,在美联储的持续小幅加息的背景之下,美元对欧元已经在不知不觉中从1月1日的1比1.3569升到7月4日的1比1.1900附近。而与此同时,NYMEX原油期货价格在6月27日创出了60.54历史新高,美国今年第一季度经常项目逆差也高达1900亿美元,创造了新的历史纪录。

很显然,美国迭创新高的经常项目赤字反映了美国产业竞争能力的持续下降与国内消费规模的持续膨胀。上世纪八十年代以来,美国制造业可以以每况愈下来形容,而九十年代以来的IT等高科技产业泡沫已经破灭,唯一还有生命力的产业恐怕只有金融业了,但仅仅占GDP20%的金融业的增长,无论如何不可能支撑起占GDP90%的消费规模增长。因此,从长期来看,美元贬值是无法避免的,这就是巴菲特不看好美元的根本原因。另一方面,国际高油价是美国经常项目赤字最大的影响因素。

就是在这样的背景下,一些国际金融机构利用欧洲经济增长乏力、欧洲央行调控经济能力不强,以及欧洲宪法危机的有利因素,制造了这轮美元的强劲反弹。而没有产业竞争力支持的美国经济增长,只能是消费规模的增长。在这种情况下,所谓美元相对于其他货币的较高利率只不过是用货币数量扩大来掩盖货币含金量下降的把戏。

所以,当前的国际金融市场让笔者感到非常荒谬。我们知道,美国经常项目赤字是促使美元长期贬值的决定因素,而美国国内需求的膨胀以及居高不下的油价是美国经常项目赤字的两大罪魁。但格老毫无意义的稳步升息,不仅使美元不跌反涨,还让油价创了新高。一方面,美国的金融机构大获其利,另一方面,欧洲民众因为面对更高的油价,从而加剧欧元区政治的裂痕,使欧洲摆脱美国经济、政治、军事影响的进程更为漫长。

金融是一种权力

从这个意义上讲,金融是一种权力。在美国金融机构对国际金融市场形成一定垄断的前提下,金融市场总是会表现得非常怪异。而这种怪异的总导演很可能就是格林斯潘,正如华尔街的名言:"不管是谁当总统,只要阿伦是美联储主席就行",谁知道格老的讲话中包含着怎样的密码呢?只要美国的金融机构能够听懂它,就会显现出巨大的力量。

正是在修理欧洲的进程中,格老不希望惹恼中国这个潜在的经济强国。所以,格老不惜在国会上舌战群儒,让一些无聊的华盛顿政客打消制裁中国的念头。正如笔者一再指出的,"人民币升值是美国的噩梦"。因为,目前世界经济的增长率主要来自于发展中国家,随着产业竞争力的提升,发展中国家在世界经济中的份额将不断扩大。但与此同时,由于金融的脆弱性,发展中国家短期内只能以发达国家的货币作为外汇储备,那么这个货币不是美元就是欧元。如果有一天发展中国家像发达国家一样只需要很少的外汇储备,那么对于美元是最大的灾难。如果美国不是经常去刺激这些国家,发展中国家要走到这一步肯定不会很快。如果一些发展中国家能够建立类似于欧元的统一货币,发展中国家的货币对于美元的挑战将是非常巨大的,这才是让格老非常担心的事情。

因此,格老反对制裁中国并非出于良心,而是出于美国国家利益。国内的学者们只有了解这一点才能做到既不妄自菲薄,也不自鸣得意。从这个意义上讲,格老实在是"高明",不能不让人佩服。