主题：【老拙炒股杂记1】新的基点 -- 老拙

最近在雪球上看了【汇编室】 汇编的散户乙发言。

【汇编室】在前言中说：散户乙前辈就像一个传说，轻轻地来过，又悄悄地离开，2013—2022年之间，他主要买入了2只股票：泸州老窖和$中国神华（其余少量长江电力、陕西煤业可忽略不计），大部分交易都有交割单，10年间保守估计获得了大约30倍收益，其个人资产从大约1000万做到3—4亿，年化收益率在35%—40%之间，这样成功的个人投资者应该非常少

散户乙发言汇编（上）

散户乙发言汇编（下）

看了散户乙的发言，确实受益匪浅，其中印象最深的就是这句话：

最重要的原则：十年靠分红收回投资。

散户乙是在2012年以35元的股价买入泸州老窖，买入后有四年的时间都是处于浮亏的状态，他能坚持下来，据说就是确信十年能够靠分红收回投资，所以他能不管股价的涨跌，只关注泸州老窖的分红。

我觉得，散户乙说的这个重要原则，给了我们一个很好的视角，我们也可以来看看广汇能源能否十年靠分红收回投资？

之前我们介绍过：广汇能源在今年四月份发布的员工持股激励计划中，确定的2022-2024年考核目标是净利润分别达到100、150、200亿。同时公告如下现金分红方案：

如果上述净利增长能够实现，按此分红方案，估算未来十年每股现金分红见表一。

我们假设在2022年以每股十元买入广汇能源10万股，由于分红提升，股息率从7%逐步降低到5%，分红不再投，可以计算出表一：

表一

从表中可见：

1、十年每股累计分红21.68元，是初始投资的两倍多。实际上投资到第6年就已经靠分红收回了投资，此时持股成本已经成为负值；

2、投资十年分红216.8万元，此时还持有市值514万的股票。总收益630%，年化收益22%。

同样条件下，如果分红再投，可以计算出表二：

表二

表中可见，分红再投，十年投资收益增加到了710%，年化收益23.33%

有河友可能会说，广汇能源主营传统能源，受周期影响很大，他们的业绩未必能达到目标。

确实如此，尽管广汇能源计划煤炭产量从2500万吨增加到7500万吨，天然气贸易从250万吨增加到1000万吨，而且煤炭和天然气都是长协价，但是长达十年期间的周期股，油、气、煤的价格和经济的各种变量都会很大。

所以，我们应该给广汇能源的业绩目标打个6折。2022年实现100亿净利润已经没跑了，2023年打6折就是90亿净利润，2024年打6折就是120亿净利润。由于能源价格起起伏伏，之后就按平均120亿净利润（2022年实现净利润就会接近120亿）。按此估算的每年分红见表三。

这样打了6折之后，分红不再投，可以计算出表三：

表三

从表中可见：

1、十年每股累计分红13.71元，超过了初始投资。投资到第8年就已经靠分红收回了投资，此时持股成本已经成为负值；

2、投资十年分红137.1万元，此时还持有市值308万的股票。总收益345%，年化收益16.11%。

同样条件下，如果分红再投，可以计算出表四：

表四

表中可见，分红再投，十年投资收益增加到了388%，年化收益17.18%

比较一下：

分红不再投，十年投资收益345%，年化16.11%；

分红再投，十年投资收益388%，年化17.18%；

二者相差无几。

但是分红收回不再投，每年持股成本下降很快，相对降低了风险。如果长期投资，感觉会更好一些。

总之，“十年靠分红收回投资”是个很好的视角，可以让我们更加心中有数。