主题：【原创】老拙做股票（1）——主题贴(基本面中线投资） -- 老拙

老拙以为，如果公司主业转型，从原来低毛利率、发展前景一般的主营业务，转向高毛利率、发展前景广阔的主营业务，就会给我们带来一个良好的投资机会。如果，它的大股东还将进一步注入新主业项目的优质资产，就是锦上添花啦。

中色股份就是这样一个公司。

中色股份原来的主营业务，是全球有色金属工程建设承包，目前正在向全球有色金属资源开发供应商转变，其大股东还在股改时承诺，将在12个月内向公司注入有色金属资源项目。

在中色股份的公开信息中，老拙特别注意到以下几点：

第一， 主营构成实质性转变

2005年公司主营构成如下：

产品名称 主营业务收 占比(%) 主营业务 占比(%) 毛利率(%)

　　 入(万元) 成本(万元)

承包工程 64185.75 62.00 51989.78 62.50 19.00

有色金属产品产销 25740.65 24.86 19045.33 22.90 26.01

其他 13602.14 13.14 12142.08 14.60 10.73

2006年上半年公司主营构成如下：

产品名称 主营业务收 占比(%) 主营业务 占比(%) 毛利率(%)

　　 入(万元) 成本(万元)

承包工程 28871.59 37.50 24715.87 50.21 14.39

有色金属采选与冶炼 33134.96 43.03 10173.59 20.67 69.30

贸易 13747.47 17.85 13270.00 26.96 3.47

其他 1241.56 1.61 1061.32 2.16 14.52

从中可见，承包工程占主营业务收入，从62%下降到37.5%，毛利率从19%下降到14.39；而有色金属产品产销占主营业务收入，从24.86%上升到43.03%，毛利率从26.01%上升到69.30。造成这一变化的原因，是由于公司控股的蒙古国图木尔廷－敖包锌矿在报告期内投产，共生产锌精矿4.2万吨，销售锌精矿3.99万吨，生产状况稳定 ，已经达到了设计的生产能力。这一变化，标志着有色股份正在从一个全球有色金属工程建设承包开始向全球有色金属资源开发供应商转变。

这一变化，还造成有色股份2006年上半年净利润同比增长110%

中国有色矿业集团总经理, 中色股份董事长罗涛表示, 公司正从国外有色金属工程承包商逐步转型为国际有色金属矿产资源开发商, 通过以矿产品偿还承建项目贷款的经营方式和直接在海外投资开发国内紧缺的有色金属矿产资源。

第二， 大股东将继续注入有色金属资源项目

有色股份的大股东中国有色矿业集团已形成相当规模的海外有色金属矿产资源开发布局,已经拥有的资 源量含铜500万吨,含锌103万吨,含镍70万吨,含钴15万吨；正在运作的项目资源量含 铜3100万吨、含金580吨、铝土矿26.7亿吨,对外投资近3亿美元,是我国占有海外有色金属优势资源最多的企业。股改中中国有色矿业集团承诺股改起十二个月内,将拥有的且符合中色股份战略发展要求的有色矿产资源或项目择优注入中色股份。

目前，有色股份股改已经四个月了。

第三， 基金和QFII大幅增仓

二季度，QFII增仓174%，达到1436万股；基金增仓32%，达到5024万股，社保基金增仓190%，达到1418万股。

第四， 技术形态处于近期低点

股改后，6月份以来，有色股份在最低6.6元，最高9.5元的范围波动，节前收盘7.35元，位于低点。5家研究机构预测，2006年有色股份每股盈利为0.54元，06动态市盈率13.6倍。2007年的每股业绩，必须看到大股东注入资产的方案才能够有效测算。

第五， 国际锌有望稳步上涨

锌价有望再创新高：从锌行业基本面观察，全球主要商品研究机构均认为未来两年锌市场仍将面临供需缺口。国际金属研究机构MetalBulletin的最新研究报告也认为，受益于发展中国家，尤其是中国需求的不断上升，全球锌的长期消费前景将较为强劲，并预计替代品不会对锌的需求产生重大不利影响。MetalBulletin同时预测，到2016年，全球矿山产量需要增加1,600万吨以上。不过，超过600万吨的产量将需要来自于尚未确定的矿山项目，162万吨产量预计将来自于大概或者可能进行的矿山项目，而这些项目目前尚未获得证实。因此，MetalBulletin对未来两年的锌价走势较为乐观。该机构对2006年和2007年的锌价预测分别为3,215美元/吨和4,000美元/吨。

鉴于以上各点，特别是大股东将在8个月内向公司注入矿产资源的承诺（咱们散户，缺的就是信息，总不能像南山实业那样，等到消息明朗以后，再去追高吧。所以，有必要向基金那样，预先“埋伏”一点），决定买入有色股份，先期买入2000股，使用资金约15000元，而后在其下跌过程中逐步加仓至不超过6000股。