主题：【原创】券商研究之净利润排名前20位一一点评 -- 须弥一芥

2004年到底发生了什么？我们无从知晓，只能从2006年报中只言片语中寻找蛛丝马迹。

银河证券从2004年结转的亏损有117.6亿，2005年、2006年自营规模应该没有太大变化，自营跌价损失准备都是26亿左右（年报28页），也就是说自营亏26亿。在利润以及利润分配表中，应该可以推算正常的营业亏损（除去自营）应该不超过4亿。

那么剩下的近90亿亏损到哪里找？

在中审会计师事务所注册会计师的审计报告第三项导致保留的意见中上海张扬路、上海大连西路和深圳深茂营业部在附注或有事项中占据很重要的篇幅，附注或有事项中银河证券涉案（标的金额1000万以上）共53起，总标的金额32.5亿元。而上述3家就涉案达20起，标的金额20.3亿元。相比之下，杨彦明的案子真是小巫见大巫。可杨彦明的案子惊天动地，上海那边却偃旗息鼓。

在诉讼原因中，最主要就两种国债纠纷和委托理财。

先说国债纠纷，证券行业叫国债回购融资。通常操作方法是：客户与券商签订一个委托购买国债的协议，按此协议，客户将自有资金交给券商购买国债，然后将所购国债托管在证券公司。证券公司再把这些托管的国债拿到债券市场上套现，再将套现资金用于炒作股票。如此一来，所谓的客户委托购买国债协议，其实已成为券商变相融资的一种手段。

再说委托理财，2001、2002年委托理财作为券商的“创新”业务而兴盛一时，当时因为竞争激烈，一般把保一定收益、保本金作为基本条件。保一定收益高的可达12％以上，委托理财也是券商变相融资的一种手段。

委托理财也好、国债回购也好，融来的钱一般都投入到券商亏损严重的重仓股中，重仓股一般早就质押给了银行。为了维持股价，不让银行强行平仓，必须不断融资。

持续的熊市就象黑洞一样吞噬着资金，不管融来的多少资金都填不满。违规、挪用、谎言和欺骗将所有的信任和信用挥霍一净，当资金的链条最终断裂，煊赫一时的巨人们轰然倒地，人们才发现其金玉其外，败絮其中的本质。

从种种迹象我们可以看出，在银河长城系某些营业部中因为违规业务将整个银河证券几乎置之死地，但银河还好没有挪用股民保证金来自救，要不然神仙也难救，所以尚有一线生机。

时机也刚刚好，国家正好忙完了几大国有银行的注资任务，国有独资商业银行的股份制改革走上了正轨，可以腾出手来挽救券商的危机。

国家要救市了！！

当时证券市场中流言四起，都指望着这位从天而降的救世主的到来，希望他遍撒甘霖，普渡众生，而且已经给他起了一个好听的名字――“平准基金”。

可他并没有来，却来了两个VC（VC是什么，猜中有奖），来的是谁呢？

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2004年4月23日，已经和妻子离婚，认为办完了一切后事的杨彦明回到家中两次自杀未遂。“先是割腕自杀，但躺了大半天也没死成。随后，杨彦明打开煤气开关，制造了一场煤气爆炸事故，但双手、面部多处烧伤的杨彦明依然未死。”一年后,经过治疗但仍面带疤痕的杨彦明出现在了法庭之上。

2005年12月13日，北京市一中院认定杨彦明贪污、挪用公款罪名成立，一审判处其死刑。非常戏剧性的是，2007年5月15日此案二审落槌，北京高院以原审判决“部分证据不足”、“事实不清”为由，裁定撤销原判，并发回重审。“听到这一结果后，杨彦明突然睁开了眼睛，愣了一会儿，嘴边露出了一丝笑意”这传神的一笔，简直就像蒙娜丽莎的微笑一样耐人寻味。

这位号称“证券行业死刑第一人” 杨彦明何许人也？

他工作后的人生轨迹从沈阳农学院--农业银行总行--农行信托（后来的中国长城信托投资公司）。1998年6月，杨彦明成为中国长城信托投资公司北京证券交易营业部总经理。中国银河证券公司成立后，营业部先后迁址、更名为中国银河证券有限公司北京虎坊桥证券营业部、北京望京西园证券营业部，杨彦明一直担任总经理。（参见解密第一部官场劫第四章铁齿铜牙杨彦明）

按照几次公布的新闻稿，贪污这部分从最初的7200多万，到后来6840万元，最后因为笔迹的问题核定为6010万，这也是撤销原判，并发回重审的重要原因。挪用部分比较清楚，2000年8月，杨彦明拿了1200多万找了个傀儡（这位法人报销要找杨彦明签字）注册了佳杰堂物业管理咨询有限责任公司。随后，佳杰堂公司购买了望京的房子，然后将房子再租给北京望京西园证券营业部（那位河友在望京给发张照片）。租金几年合1200多万，共计2480万元。关键在于，涉案这5年（1998年6月~2003年8月）杨彦明和其财务经理章蓉(同案被判6年)共进行了400余次提取现金的行动，平均一周两次，风雨无阻而无人察觉和监管。

从中国的证券行业发展来看，是先有证券营业部，后有的证券公司。1986年9月26日经中国人民银行上海市分行批准， 中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部创建了我国第一个股票交易柜台，飞乐音响与延中实业两只股票率先在此进行交易，这是我国改革开放以来第一次股票买卖。一年后，1987年9月27日,全国第一家证券公司深圳经济特区证券公司才成立。

在证券市场发展头十几年里，一直是证券营业部的发展史，证券公司总部只不过是一个更大的营业部。我记得最牛的营业部是原来华夏证券东四证券营业部，按照交易量排名可以排到证券公司里的第十四位。一个证券营业部老总的权力极大，一年可以不经请示批出上千万的费用，营业部老总办公室装修的比当地省行行长还气派。最大的证券营业部营业面积13000多平米。能量大的证券营业部老总可以操控十几亿的资金。证券营业部可以自己组织全国证券营业部大会，讨论证券营业部的未来管理经营思路（我记得2000年是第二届）。

证券营业部老总的黄金时代因为2001年的熊市结束了，随着由于老的以营业部为中心的经营模式爆发了一系列违规、犯罪，证券公司掀起了交易集中、公章上收、单一法人和集中清算的浪潮，就象中行的开平大案一样，银河证券在证券营业部中的经营风险在初步的区域交易集中后，从杨彦明开始陆续爆发了，把总裁朱利搞得神形憔悴，寝食难安。。。。

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