主题：【老拙侃股票78】实盘第25周汇报 -- 老拙
家园 同意您的观点,因为拆分是中国的国情,想让一家公司来改变 投资者的理念,几乎是不可能的事,太难.
家园 拙老师，能分析一下云天化（600096）么？基本面挺好的， 最近传出整体上市的消息。谢谢！
家园 中信证券的隐忧：利润率是不是太高了？ 中信证券上半年收入106亿人民币，大约14亿美元，盈利高达42亿人民币，据说预计年底盈利100亿人民币， 大约是13亿美元。这一盈利率是不是太高了？中信证券目前总股本：29.8150亿股，增发之后将达到33亿多股，目前市值大约2653亿人民币，约合350亿美元。而大名鼎鼎的Morgan Stanley市值约为656.5亿美元，2006年收入765亿美元,盈利 74.5 亿美元， 动态P/E 7.09。中信证券以其只有Morgan Stanley 1/20 不到的收入，却拥有Morgan Stanley市值的一半还多。其中很重要的原因就是盈利率奇高，是Morgan Stanley的四倍。这可能跟它没有动辄上千万美元的高薪员工有关。不过一个行业公司的利润率是由其竞争环境 （包括客户，供应商（员工也是），竞争对手）的强弱决定的，这方面中信证券并不比Morgan Stanley更具优势。一旦其利润率下滑，它的价值势必一同下滑。我完全相信中信证券的收入未来会稳定增长，其动态市盈率大概是35，与其成长性相比并不过分。 但是利润率未来下滑肯定是一个趋势，如果利润率哪怕从40% 下滑到30% （这也是个极高的数字），也相当于抵消到了30% 的成长。 因此，我觉得对于中信证券目前要仔细分析才好。不知河友中有没有对其利润率分析得比较透彻的？另外，Morgan Stanley beta值为1.66, 是风险较高的周期性行当。
家园 领导挥手我前进！ 明日建仓中国石化，对中国银行密切关注，近期择日介入。我的感觉和拙老师是一样的，只是看了老师的分析后，更清楚、更踏实了。
家园 谈点个人看法。 中信证券在国内面对的竞争环境要比Morgan Stanley在美国面对的弱很多。这样，中信证券虽然实力不如Morgan Stanley，但在国内确实矬子里拔大个。
另外，中信有背景，因此得了不少好处，比如：这次的直投试点，这是Morgan Stanley所不具备的。
- 复 谈点个人看法。
家园 同意不能简单类比，只是提供一个思考的出发点，不过 说中信的竞争环境好到可以得到4倍的利润，好像不全面，Morgan Stanley在全球的竞争对手并不多，高盛，瑞银，美林等，美林的长处好像是经纪，这是竞争的结果，国内的券商更多，市场瓜分的更厉害，而且中信系背景虽大，却并不是很霸道，这种肥肉，也很难吃独食吧。中国厉害的券商还是有的，比如中金。不是反驳，只是为了不断的深化分析
家园 不在于对手有多少 而在于对手水平如何。Morgan Stanley在全球的竞争对手可能不多，但都是经过数年的竞争幸存的，高盛等都不是白给的。而国内券商虽然多，目前仅仅在低水平竞争，但在非经纪领域（高端）普遍太差，前几年股市熊市时，国内证券公司有几个是连续盈利的（广发倒是一个）；国内目前比中信强的没几个，而且现在是和中信一道吃小券商（壮大自己），彼此目前还没有直接拼。
- 复 谈点个人看法。
家园 完全同意,花! 不能做简单类比
家园 雅戈尔集团股份有限公司可转债未通过,估计他要减持中信证券 发审委2007年第114次会议审核结果公告
中国证券监督管理委员会发行审核委员会2007年第114次会议于2007年9月3日召开，现将会议审核结果公告如下：
中航光电科技股份有限公司（首发）获通过。
雅戈尔集团股份有限公司（可转债）未通过。
http://www.csrc.gov.cn/n575458/n776436/n804920/n825306/4225269.html
家园 老掘可以分析下航天科技的港股吗？