主题：【原创】也谈趋势投资 -- 老拙

[在跋涉]河友推崇趋势投资，他说：“趋势投资是导弹，价值投资是高炮”。这个比喻尽管不够贴切，但也还算形象——导弹的特点是跟踪寻的，高炮的特点是前置拦截。

但是，无论导弹还是高炮，都要遵行一定的战斗规则，而不是随心所欲，漫天乱飞。如果那样的话，难免把己方飞机给揍下来。

最近，河里不少讨论趋势投资的文字，我觉得就有这个问题。似乎趋势投资就是分析预测、随机应变，“一旦飞机进入他的视野，他总能向正确的方向飞去”。

老拙并不推崇趋势投资，但老拙也并不象有的河友说的那样“划地为牢”，不研究趋势投资。之前老拙的读书系列——《证券市场24堂课》的作者欧乃尔就是很有名气的趋势投资家。所以，老拙觉得有必要为趋势投资正正名。

首先，有些朋友误以为，趋势投资的第一步骤是预测未来走势，并根据预测做出投资决策。这个看法是不对的。[搏傻]说过这一点，他说：“趋势投资者并不预测股价，而是根据走势做出投资决策（大意）”。尽管[搏傻]有时候话说得不很好听，但这句话说的是对的。

我不是说趋势投资者不预测股价，而是说趋势投资不能根据自己或者他人预测的股价走势做出投资决策。因为，趋势投资认为，市场永远是正确的，如果我们的看法、预测与市场不同，那么一定是我们错了，我们要做的就是跟随市场，而不是坚持自己的主观臆断。

这一点非常重要，它是保证趋势投资者在残酷竞争的资本市场上存活的根本保证。其重要性在期货市场上显得更为突出。因为在期货市场上，如果坚持自己的预测逆市操作，就可能很快GAMEOVER。

所以，我们首先要明白一点，趋势投资的本质是顺势而为，而不是精确预测。如果总在预测大盘的未来点位或者个股的未来股价，并坚持自己的看法，比如告诉大家：“中信要跌到70元去，80出货也不晚！”这并不是真正的趋势投资者所为。

简要地说，趋势投资就是在股价转入上升趋势时买入持有，直到股价由上升趋势转为下降趋势时卖出。

而价值投资则是在股票价格低于公司价值时买入持有，直到股票价格高于公司价值时卖出。

因此，判断一个投资者是价值投资者还是趋势投资者的根本依据，是其买入股票并持有的根本原因。比如欧大师，如果我们仔细阅读《证券市场24堂课》的话，就会发现，他提出的买入时机，并非“股票价格低于公司价值”，而是股价创出新高或次新高；他提出的卖出时机，并非“股票价格高于公司价值”，而是“如何判断到顶”。至于欧大师为何十分重视公司基本面和成长性，那是做为他确认趋势的条件。这一点我在后面说明。

既然趋势投资并不以主观预测为投资依据，那是如何判断“股价转入上升趋势”的呢？

一般来说是根据技术指标给出的信号。比较容易掌握的技术指标信号有三点：

第一，股价止跌回升突破颈线（比如昨天，三大指数均带量突破颈线）；

第二，短期均线上穿中期均线（称为“金叉”）；

第三，股价创出新高（彻底打开上升空间）。

这里需要说明四点：

1、第一、第二个技术指标信号出现的次序可能不同。有时候突破颈线在前，有时候短期均线上穿中期均线在前；

2、出现1个、2个、3个技术指标信号，分别为弱、中、强信号，也就是说出现的信号越多，越能确认趋势转入上升。反之，出现的信号越少，确认度越低，趋势转向失败的可能越大。这就是为什么欧大师一再强调要在股价创出新高或次新高时买入的根本原因——也说明欧大师不是价值投资者，因为他不管这时股价是否已经超过了公司的价值。

3、上述方法可以相对正确地判断股价转入上升趋势，但是不能解决哪些股票能升得更高的问题，所以趋势投资还需要解决选股方法问题。趋势投资常见的选股方法是“强者恒强”法。比如，当大盘快速下跌时，某些个股拒绝下跌；当大盘还在下跌时，某些个股就已经探底回升，发出第1、第2个技术指标信号；在大盘结束调整后，率先创出新高的个股，等等。而欧大师师采用的方法是“双保险”，首先关注创出新高或次新高的个股，其次要求非常好的近期盈利增长性（就此提出了10几个指标）。

这里插一句：所以，价值投资者与趋势投资者看盘的方式不同。当大盘快速下跌时，价值投资者是看下跌排行靠前的股票，希望从中找到被“错杀者”；趋势投资者是看上涨排行靠前的股票，希望把“强者”找出来。

4、趋势投资认为，尽管可以采用一系列各种各样的技术指标信号来确认趋势已经转入上升，但也不能绝对保证不出现失误，突发其来的因素可能使股价转入下降趋势，所以必须设立止损位，而且一旦出现这样的情况就坚决止损。反过来也一样，趋势投资者可能预测股价还会下跌，但是如果实际情况与预测的不同，技术指标连续发出转向信号，他就会买入选定的目标。

反过来，趋势由上升转入下降，也是有这样几个相应的技术指标信号，比如“股价跌破中期均线”、“短期均线下穿中期均线”、“股价创出新底”等等。

结合前面说到的基本方法，我们再来看看当前情况下的个股。根据我不很全面的观察，丽珠集团（000513）比较符合条件，尤其是比较符合欧大师的条件，大家可以打开它的K线观察一下。

当然，趋势投资决不仅仅是上面说的那样简单，随着市场和技术的发展，已经并且正在产生越来越多的方法和技术工具。不过老拙对趋势投资了解不多、也不深，就讲不出来了。

• 【原创】我对价值投资的理解－续五