主题：【原创】中信证券业绩跟踪2008/3/14 -- 老拙
家园 【原创】中信证券业绩跟踪2008/3/14 一、经纪业务(亿元)
日期 股债基成交 权证成交 小计 日均 佣金收入
07年4季度 91237 12717 103954 1732 23.28
08年1月份 48767 4621 53388 2321 11.96
08年2月份 20029 4791 24820 1655 5.56
08年3月(1) 9026 1316 10342 2068 2.32
08年3月(2) 7124 1543 8667 1733 1.94
合计 84946 12325 97217 2025 21.78
到1季度末还有11个交易日，如果按目前的日均1800亿成交量估算，还可成交19800亿元，佣金收入约4.44亿元，则1季度佣金收入26.2亿元，略高于08年4季度的佣金收入。
据国泰君安梁静最近发布的研究报告，1月份中信证券经纪业务市场份额上升到8.13%，还有研究报告称，按股债基权全面统计的市场份额上升到8.53%，比去年有较大幅度提升。但我预测时仍采用07年3季度的市场占有率数据，因此实际收入应高于我的预测数据。
二、承销业务
名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)
1、IPO
中国铁建股份 245000 9.08 222.46 42000
2、再融资
中国卫星配股 6822 18.19 12.40 1500
五矿发展配股 24500 18.00 44.08 5500
3、债券
中国诚通公司债 5.00 500
华能国际公司债 60.00 6000
浦发银行次级债 60.00 3000
通元车贷证券化 19.93 2000
中石化可分离债 100.00 5000
兴泸投资公司债 7.00 70
国家电网企业债 200.00 4000
小计 451.93 20570
合计 730.87 69570
中国铁建承销收入不含H股发行的收入(中信担任保荐人)。1季度承销收入预计为7亿元。
三、自营业务
名称 发行价（元） 网下认购（万股） 网上中签（万股） 网上中签收益（万元）
华星华工 6.38 260.00 8000
4季度网下 20000
华锐铸钢 10.78 5.74 107.95 2400
国统股份 7.69 2.22 42.88 900
合肥城建 15.60 2.82 30.25 430
达意隆 4.24 3.11 383.25 5500
飞马国际 7.79 3.47 180.70 3200
中煤能源 16.83 702.55 1161.20 7300
南洋股份 15.12 4.34 17.70 220
宏达建材 10.49 10.25 858.10 8750
诺普信 9.95 6.60 127.30 3000
拓日新能 10.79 3.74 78.25 3100
天宝股份 17.07 1.84 90.85 2700
东华能源 5.69 8.81 592.66 5200
合计 70700
到1季度末还有2个交易周，预计新股认购还会有1亿左右的收入,估算1季度新股收益8亿元。
未进入前10大股东的新股，中信建投和中信金通网上认购的新股，因此中信证券的新股收益肯定高于我们的统计。
四、权证收益
南航认沽权证07年收盘价0.608元，本周收盘价0.505元，29.5亿份南航认沽权证截止本周的公允价值收益为3.04亿元。
目前南航权证逐步盘跌，若本季度末收盘0.4元,则交易性负债公允价值收益约为6亿。
除以上日常跟踪项目外，预测以下项目收入为：
资产管理：8.5亿元（含华夏基金管理费）
利息收入：2.5亿元
则1季度营业收入约为58.2亿元，按40%（1季度通常提留去年奖金）利润率计算的净利润为23.28亿元，每股盈利0.70元。
按以上偏保守的预测，08年1季度净利润同比07年1季度增长85%；环比07年4季度减少40%。
以上仅供参考，不构成对中信证券的投资或者操作建议
家园 它的自营业务怎么只有新股认购？ 不懂地问
家园 年报4.01元，10送10，配5.00元 http://www.sw2000.com.cn/sw2000/cjxx/jrsd/shjsgg/userobject1ai3132565.html
家园 分配方案基本在市场的预期之内 07年业绩大大超出市场的预期,也超出了我的预测。误差在哪里明天看了年报才知道。
我觉得，分配方案由于在市场预期之内，难以在弱市中构成大利好。超好的业绩反倒对08年构成压力。总之，不论利空还是利好，对股价的影响都是短期的，而且很难作出判断。如果是在上升市，毫无疑问会大涨，可现在是弱市，即便利好也会被忽视甚至看成利空。
我最看好的是向金石投资追加投资21亿和独家控股绵阳科技产业基金（投资额度6-11亿）——这都是摆脱业绩受周期性景气影响的长远举措，是中信证券未来的价值提升空间。孔丹明确表示，中信房地产今年IPO。有媒体分析该项目金石可能的盈利为2-3倍。上述这些投资资金如果达到平均年盈利1倍，中信证券基本就不怕成交量下降了。从光控的几个PE项目看，都达到了平均年盈利1倍以上，投资金风科技达到平均年盈利10倍以上的水平。
家园 拙老的评价很客观，很到位，花。 家园 不看好，tv显示都在减持吧 不可持续行啊，989的好事以后不会在有了，
对周期性的pp，为什么大家都这么看好呢
家园 刚才看了一下预先报出来的年报 感觉应该是真的了，这样的业绩比前一阵子预计的高了一点。前面有人质疑中信的分配，其实我觉得中信的分配一直算不错的，01年每股收益0.3,然后每股派0.22（分配比73%);02年0.04,每股派0.037(92.5%);03年0.15派0.11(73.3%);04年0.07派0.05(71.4%);05年0.16派0.12(75%);06年0.8派0.2（40%);由此可以看出，中信的分红派息率一直在75%左右，只有06年由于刚刚向人寿定向增发，如果再次按照往年派息率派息，则刚刚定向来的资金又派出去大半，如果他真的这么做，我只能说管理层疯了。因此，一个每年派息率75％左右的公司，还能说是铁公鸡吗？今年的利润较高，公积金也较高，但是留意公告里说，由于交易性金融性资产造成的利润是不能进行现金分配的，因此南航权证赚再多的钱，这部分利润也不能派发现金。因此，我一点也不觉得中信是一个悭吝的公司。
家园 那是熊市的派息率，您能算算他牛市的派息率么？ 熊市中信那业绩那像蓝筹股呀整个一五线股。熊市中信本就没赚几个钱派息率高有什么意义么？买股票为赚钱，股票赚钱有两种方式一种是分红派息，一种是股价增长，你觉的自60块成本以上建仓中信给你带来了足够的收益没？如果没有那中信在下面的一段时间中有没有给你一个良好的预期？当然铁心把牢底坐穿等下轮牛市的主就没关系了，不过真要有那毅力就不不会天天算这个了。而且现在券商的竞争加剧，很多和中信一样有背景的企业都加入进来了。中信就算依旧是龙头老大但暴利时代估计不会有了，除非中国社会不进步了。
家园 超出了市场超出了拙老师的预期亚 这样四季度收益为1.49元，环比3季度增加18.7%;
对于08年一季度的业绩压力更大了。
不过对于明显具有季节性的公司，只要与去年同季度相比是上升20%左右就可以了
家园 不算利空也不算利好 10配5元相当于每股配5毛。在A股不算低了，可相对于中信每股4块多的业绩也不算高吧，再说如果你成本50以上的话分红收益远远低于银行利息。
至于10送10，相对于每股接近10块的资本公积金来说也是应该的，仔细看看中信的报表8月的时候每股资本公积金2块3，到了10月接近每股10元了，哪来的？74块增发来的，羊毛出在羊身上。
好了今天砸中信的砖够多了，中信大多数河友的心血股，再砸我就该挨砖了，哈哈。
家园 呵呵，确定无疑是利好 兄台怎么那分红跟银行利息相比呢？这有可比性吗？至少在A股市场，我还没看见冲着红利去的投资者。10送10的送配方案的推出，不论钱是从哪里来的，我认为都应该给予肯定。至少中信的管理层，没有无视股票的下跌，至少他们仍然在想方设法地保护股东的利益。要知道A股历来就有操作高送配的传统，东北证券就是因为一毛不拔导致股价大幅下跌。在这点上，我认为对中信的管理层应该加分。正如高价增发推出时机相当正确一样，此次高送配的时机也推出的恰到好处。个人看法，这是中信管理层对今后世道不看好的一次防御性方案，是想把股价推高一个台阶以应付即将到来的震荡。因此，我建议投资中信的河友不妨长线短做，把波段做好，中信周一要是高开高走，大涨7%以上甚至封停的话，则继续持有，在周二高开时候卖出。如果是高开低走，则立刻减仓，放一部分仓位留守，其余持有现金。等待机会的再次来临。如果出现第二种情况，我认为A股的调整将持续很长时间。震荡世道一切小心为妙。
家园 请老拙分析 应该是利好吧
家园 我对周末传闻的看法 周末关于中信证券有两个传闻，一是年报业绩，二是融资融券。
年报业绩不着急，反正明天就知道了。
融资融券试点，我倾向于并非空穴来风。上周，我在港股实盘的周汇报里谈到这个问题：
正好[在跋涉]提了一个问题：很明显，推出股指期货，首先就是提高了权重股的地位和价值。因为，对于基金、券商、保险、阳光私募等占市场主导地位的大资金（包括他们管理的专项理财资金），只能做套期保值，他们不可能在重重监管之下一边做空期指，一边把权重股砸出去；他们只能守仓权重股，同时做空期指——这就是套期保值。所以，市场人士普遍认为，股指期货推出之日，就是权重股企稳回升之时。
现在的问题是，美股下跌带动港股下跌，与此同时，A股权重股的重挫又对H股下挫起到推波助澜的作用。因此，目前形势下，我认为管理层必须先推出股指期货。至少，是给了上述大机构一个避险的工具。可叹的是，如此明显的道理，内地经济学家们还在争论，实际上干扰了管理层特别是中国证监会的决策。
提请大家注意：关于期指，证监会的措辞是“准备就绪，择时推出”；而关于创业板的措辞是“4月份推出征求社会意见”。实际上很早之前我就提示，给政治局常委上资本市场课的国务院研究人员巴曙松一贯认为必须先推股指期货，民间教授刘纪鹏坚决要求先推创业板。现在，巴还在坚持说这个观点，刘已经不太说了。如果主板与H股互相拖累大幅下挫，形成恶性循环，那么皮之不存，毛将负焉？
我想强调：以上仅仅是我的推测，我没有消息，也未必说的对，切不可以此作为您的操作依据。
顺便接着回答[在跋涉]的问题：除了权重股地位提升之外，推出期指有利于成交量增加，从而增加中信证券在股票市场和期货市场的佣金收入。此外，实际上应该在期指推出之前或同时，推出融资融券试点，这也是国际资本市场走过的道路。找两个券商以自有资金试点不可能引起市场的大波动，但稳定了市场的预期。如果这样，中信的竞争力必然提高，它能为大资金提供全方位的服务。还是那句话，大资金赶紧到中信去开户，融资融券要求客户开户半年以上。
关于这个传闻是否孔穴来风，主要看两点：
第一，看舆论
如果一有说法，立即就议论纷纷，那么传闻就很可能会落空。但周末这个传闻却得到市场一致看好。尤其值得注意的是证监会领导的表态。之前尚福林的说法是：“正在内部征求意见”（这恐怕就是传闻的来源）。昨天范福春发了脾气：“我从未说过‘不救市’”。没说过“不救市”，那就是“要救市”。问题是怎么救？之前，范福春还说过要长期投资，可是如果没有对系统性风险的避险工具，又如何进行长期投资？
一个劲地发基金，可是基金没有避险工具，遇上系统性风险就大赔，谁还敢买？
中国的事情就是这样，总有那么一帮子“经济学家”瞎捣乱，把应该马上做的事情拖延好几年。比如股改支付对价的方案，02年就提出来了，这么不对那么不对，什么国有资产流失啦，整整又拖了3年，整出个5年大熊市。我看这回推出股指期货又是如此，不闹到过不下去，就接着吵。
但是，目前至少没有反对融资融券试点的，至少认为：融资融券风险小于股指期货。
第二，看措施。
一个传闻出来，如果看不到具体措施，八成没戏。相反，如果看到一系列可行的措施跟着，那就是真的快来了。今天看到一篇文章，发现有具体措施，而且明显感觉中信证券在“内部征求意见”之后有具体的办法。比如：
而在最为重要的资金来源方面，内部人士表示，中信除了将以自有资金为主之外，还计划通过发行信托来筹集更多的资金，“甚至也会考虑动用集合理财计划的资金，不过这是针对今后发行的集合理财计划。”中信很早就成立了负责融资融券的相关部门，业务测试进行过多次，客户保证金第三方存管也早已通过证监会验收。另外，证券登记结算公司也已经准备好向券商开设 “客户信用交易担保证券账户”、“融券专用证券账户”和相关结算账户。最让我感兴趣的是“通过发行信托来筹集更多的资金，甚至也会考虑动用集合理财计划的资金”，因为这是针对融资融券的新产品设计。所谓“一羊三皮”是也。以后我们接着聊大盛魁，就会说到这一点。
还是那句话，我没有消息，只是推测，不构成投资建议。至于我自己满仓中信证券，我现在的感觉就是：不争论，反正我是坚定地站在中国证监会一边。今后5年，中国证监会最大的使命与政绩就是发展资本市场。他要发展资本市场，就要建立多层次的资本市场体系，开设创业板，扩大债券市场，发展三板市场，推出融资融券，推出股指期货，继续做大做强机构投资者。不论先推谁，不论推出哪一项，只要推出，对于中信证券的业绩增长就是利好；陆续推出，就是不断利好，除非他不发展资本市场了，那老拙就只好认栽。
不过这种可能几乎等于0。