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主题:【周末股市观察】放低期望,等待机会 -- 陈经

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  • 家园 【周末股市观察】放低期望,等待机会

    目前市场单边上涨的可能性可以断定是零。特别是一些大盘股,短短时间堆积了无数的套牢盘,还有大小非的减持压力。只能很不情愿地得出结论,一两年之内是回不到去年的高位了。炒上去需要太多的钱,在一个有众多投资者的市场,难以达成共识。过去两年的炒股群众运动,应该结束了,牛市已经画上了句号。我去年的很多判断,过于乐观,不够平衡,需要重新思考。

    我感觉市场情绪对具体点位的影响是最大的,宏观经济与上市公司基本面到在其次。一次牛市的兴起,需要经济基本面。但是势头起来以后,特别是创出新高,制造了各种财富神话之后,牛市就真正起来了。会涨到多高,就看群众运动的热情。这一阶段会留下一个高点,创造大量的浮盈。这些浮盈从整体上是不可兑现的,市场中想兑现的人慢慢多了,于是进入退潮期。前面涨得越高,浮盈越多,后面跌得越多。目前就是这个阶段,已经跌得很惨了。

    下一次牛市,要等经济基本面能够轻松越过上回的高点。2001年2245点,2006年底的中国经济基本面足够支撑,所以轻松过去。没有了套牢盘,所有钱都活了,市场就极度活跃起来,进行各种价值发现,成交量有数量级的增长。这一回,留下了一个6100点的高点,大盘蓝筹股的市盈率达到40多倍。假设一年蓝筹股利润平均能增长30%,三年翻倍。那时再涨到6000点,市盈率只有20倍了。那时如果还能高速增长,大牛市又成为可能。在这之前,都只会是反弹。30%的利润增长并不是很容易的事,只有中国经济增长这么好才可以想象。另外,还有宏观调控、经济增长见顶与世界经济下滑等不确定因素,这个目标并不低,就算一年20%都不能算差。

    当然,目前跌了这么多,蓝筹股20倍市盈率的很多。考虑到中国不同寻常的高增长,就算用国际市场的标准,也不能说是高估,至少政府可以托住。所以,最近QFII大举增仓,确实是觉得安全了。选好长线确定增长的股,一定是大赚的。就象QFII最近买入中信证券超过10亿元,绝对是很好的投资。三四年后牛市再起,上证6000点是底,群众热情上来可能杀到15000点,沪市单日成交2万亿元,中信证券每股收益20元,高点每股500元。五年十倍的收益,哪国有这么好的机会?只不过在这之前,现在近50万散户很多已经守不住扔掉了。时间一长,散户被折磨得失去信心,或者备用资金不足,只得卖股换钱。连房地产都是这样,只要守住了,长线一定大赚,炒家还不上贷只好大赔。

    所以,我们要做好准备。要放低期望,现在不是挣大钱的时候。能保住本金,等到下轮牛市开始,已经算成功了。现在要保本,就得保证只是闲钱,免得要用钱不得不认赔。我们很多人这次入市晚了,不仅没挣到,反而赔了不少。但学到了本事,以后还有机会。甚至就不指望挣钱了,放点钱进来学本事,也是好的。

    放低期望的话,就不能满仓。因为只是反弹涨不了太多,所以不满仓,也不会少挣多少。假设中信证券从50最多涨到80,我们满仓能挣60%,半仓,也能挣30%。但下跌起来就好过多了。如果波动很多,大胆抄底,半仓甚至能比满仓挣的多。所以,我强烈建议大家减少仓位,明我自己就把中信扔掉一半去。

    再一个,如果手里有资金,在市场发生恐慌大跌时,要对好股大胆抄底。现在市场分歧比较大,长线资金开始进,机构还在出,散户盼救市,大小非不知啥时就大扔。所以,一定会时不时的发生恐慌。但是,现在比过去好的是,这种恐慌不会演化成一场大溃退。因为现在不是没人看股市,中国是世界经济的焦点,境内外盯着的人很多,想来捞的人很多,长线都是明确看好的。有很多资金确实是想买股,跌出机会就会冲上去。

    这和高位的时候很不一样,那时不能抄底。高位一跌,会令市场情绪发生逆转。所以某些关键点位很重要,跌破了说明市场情绪转冷,以前的价位回不去了。现在的市场情绪,想趁反弹跑掉的很多,新股发行市盈率也不高了。绝对不能说是热情,反而有些偏冷,或者说冷静的大资金很多。这种情况下,市场一跌,并不会令市场情绪更坏。恐慌杀跌的也只会是少数,反正已经套牢了,再杀跌实在下不了手,反而是跌出机会。我们再加一个保险,抄底买入长线确定增长的股,连续大跌的可能性更小。现在这个风险值得冒。

    以上是对A股市场大局的判断,放低期望,等待机会。

    最近一季度不少经济数据出来了,我也分析一下。一季度出口增长仍然有23%,但由于进口大增,顺差同比减少了50亿美元。进口增加主要是因为几十种初级原材料大涨价,一季度就多付了100多亿美元。所以,总的来说,中国出口竞争力仍然很强,人民币升值、劳动力成本上升等因素不影响整体竞争力。升值与涨工资都可以继续下去,仍然要降顺差。但是有一种风险,就是世界经济衰退,美国固然不行了,对欧盟日本东盟出口也增速大降,那么不是中国经济竞争力的问题,要作好应对。这也是近期国务院把“防止经济由偏快转向过热”改成“防止经济下行”的重要原因,因为出口增长减缓超过预期的话,会有不小麻烦。

    央行一季度货币信贷报告也出来了,总的来说,3月份是个很关键的转折点。央行通过各种工具及强令各金融机构控制额度,3月的贷款余额、M2增速都降到了近期最低。可能1、2月有事情多,要准备开会,还有防雪灾等事,宏调一时没发力。3月开完会以后,就进行各种严控。感觉房地产商也是那时开始信心崩溃的,一些地区的楼盘开始大幅降价卖楼还贷款。通过3月的严控,感觉出了不少事,股市也出乎预料大跌。经济学界开始明显反弹,对中央宏调直接表示不同看法。

    我的感觉是,目前经济的焦点将慢慢从通货膨胀转到维持经济增长上来。一是因为高通货膨胀已经有一段时间了,民众承受力显然还不错,没有闹出大事。通胀数据远高于存款利率,银行定期存款反而大幅增长,所以就算通胀高一些,也不是说得那么可怕。温家宝报告中的4.8%的目标通胀率可以调高些,不用拼死去凑这个目标。另一方面,经济增长确实是近年来形势最复杂的一年,各方已经不再谈过热了,就业、社会稳定要靠经济增长去解决。如果央行的信贷控制对经济增长影响严重,可以肯定不久就会作出实质调整。

    要注意的是,去年是经济增长高峰,这个已经可以确定。增长高峰过去,就是一个挤泡沫的过程。不少公司的业绩看上去不错,在今年的复杂局势下,就要面对考验。所以我们选股的时候一定要非常小心。实盘四项基本原则中,持续增长,不能靠过去的年度或者季度数据来说明了,而是要看未来发展。所以现在个股风险不小,不要因为跌多了就盲目抄底,而是要抄有研究的好股。

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