主题：再扒扒潍柴动力 -- autoeagle

如果说万科地产是短期形势严峻，中报极佳，有分红扩股题材的潍柴动力走势弱于大市，似乎进一步说明市场错了。

其实不然，要弄清潍柴动力，出来看看PE，PB和分配方案，对于强周期，全面竞争，强政策影响的行业，需要对行业和企业所处地位做一些详细讨论。至少需要回答以下问题：

1.潍柴动力是不是行业龙头。

2.其行业龙头地位短期内（持股期内会不会被颠覆）。

3.即使保持行业龙头地位 成长性如何。

4.其业绩为何如此之高。

5.股东回报如何。

6.未来是否有可供拉升的亮点。

1.潍柴动力不是中国产量最多的柴油机公司，也不是技术水平最高的发动机公司。他是中国最大的斯太尔发动机生产公司。中国政府引进斯太尔技术，指定其作为两个发动机引进厂之一。其中的恩怨很多，最主要的线索就是谭啃食另一个引进厂杭柴后，从重汽独立，香港上市，吞吃德隆系尸体，赶上重卡大热的2年时间，才出现了我们看到的潍柴动力。

从正面角度看，潍柴抓住了每一个机遇，从一家配套厂成长为重卡行业的大玩家，其管理者的运作水平是非常高的。但从负面角度讲，其江湖地位并不稳固，有很大的爆发户味道，

2.目前潍柴比较头疼的问题有3个：陕汽系难以整合；国三标准的中国重汽EGR搅局；各整车公司上马发动机业务或与外国重卡公司展开新一轮合作。最关键的问题其实是第三点，斯太尔系的产品生命周期已经进入末期，国家显然不会再次主持引进新的车型，而是由各个重卡公司自行研发引进。这种情况下，潍柴的所谓垄断优势就非常可疑了。另外，陕汽系每年给潍柴报表增加大量利润，潍柴却没有相应的回馈，其不平等合作也难以长久。

3.重卡周期性，这点我倒不太担心，在货运铁路大跃进前，重卡市场显然是增加的，国三换代虽然逼出了部分消费，但环境控制也会使大量卡车提前报废，产生新的需求。但即便如此，潍柴的1000亿计划，也不敢全部要在重汽制造产业。工程机械，客车，金融等产业能否顺利发展，仍然存疑。而很有潜力的中低速机业务，交给了山东巨力，有产生了新的变数。

4.中国企业其实有高列开支，隐瞒利润的倾向。或者对母公司进行利益输送，典型的就是各大钢铁公司。这种大背景下，潍柴的高盈利报表，就有特殊含义了。简单的说，就是想圈钱。其实潍柴仅仅从股市中募集过一次资金，就是港股上市，远远小于中国重汽的圈钱数量。潍柴A股上市，只是让湘火炬的老股东赚的盆满钵满，潍柴没有直接收益。这种情况的高盈利，其实是为2008年的高额配股做准备。但目前的大行情，使圈钱计划不那么顺利。中报的红股，是圈钱计划的进一步努力，但看来效果不彰。

5.股东回报，潍柴也显然不高，10%的现金分配率和口惠不实惠的红股，远不如很多公司慷慨。6PE又有何用？

6.其实，最近半年，潍柴的好消息连连，但走势完全弱于大盘。因为其光环已经很多，除非有戏剧性的大进步，潍柴似乎没有太多拉升亮点。而且从市场来看，短期内EGR发动机将有相当的优势。

总而言之，潍柴在中国股市中，算是一种不错的公司，但不一定是家好公司。不要随意幻想其重上100，老老实实跟市场大势做波段即可。