主题：【价值组实盘报告】第52周：基本面托下轨，题材炒作造上轨 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

4.44卖出1000股中国南车

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 5000 24.277 23.14 (-4.68%) -5685 115700

招商银行 1000 15.929 14.83 (-6.9%) -1099 14830

中国南车 1000 4.487 4.39 (-2.16%) -97 4390

鞍钢股份 11100 8.093 8.27 (2.19%) 1964.7 91797

中国铁建 2200 10.308 9.4 (-8.81%) -1997.6 20680

潍柴动力 1 10323.22 29.3(-99.71%) -10293.92 29.3

莱钢股份 1 77119.78 9.5(-99.99%) -77110.28 9.5

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币4856，其中陈经可用4704元，nettman可用152元

股票市值：247436

组合现值：252292

浮动盈亏：-147708或者-36.93%，比上周少亏5.12%。其中陈经浮亏60376元，-30.19%，nettman浮亏87332元，-43.67%。期间上证指数涨幅-46.96%（4300.52-2281.09），沪深300指数涨幅-48.51%（4621.69-2379.84）。

对大势的观察

本周道指恒指继上周大反弹后接着涨，但只有1%左右。A股指数一周涨了7-10%，沪指日成交也回到了千亿以上的常态，攻击态势明显。另外，由于美联储要直接买国债与垃圾债增发基础货币，引发外汇与大宗商品期货市场剧烈波动。

外盘显然是反弹，实体经济仍然在紧缩，会衰成什么样不好说。资本市场，主要是通货膨胀预期带动上涨，怕现金要变垃圾。美日英等国的央行通过增发基础货币，造成了这种预期。但是，和中国增发基础货币搞生产不同的是，美日英增发出来的钱，就是在金融烂摊子里折腾。

搞经济说到底得有实际生产的订单。中国订单是实在的，全国各地成千上万个大项目已经铺开了搞，后面肯定会继续越铺越多。可以断定，这次地方上要对中央的调控进行疯狂报复，造声势把情况说得很惨，上马很多钓鱼工程，如许多城市庞大的城建布局，即将把整个中国拖入建设狂潮。中央内部也隐约有两派，一派要控制贷款、M2、CPI等指标，强调经济数据要健康，调控项目为数据服务。另一派主张干项目，银行财政为项目服务。现在的经济数据，显然很不健康，出口、发电量、就业率等等，随便一找就是一堆烂数据，前一派争论中肯定失势，后一派加上地方上会主导政策，上项目无法阻挡。地方与中央的项目派，面对的是宏调派的隐约限制，全年M2预计增长17%，贷款增量下限5万亿等等。但从1-2月的形势看，搞项目的一哄而上，这些货币指标势必要突破，前两月贷款增量就2万多亿了。等下半年，贷款指标没有了，或者M2增长过多，但项目已经在那了，就算继续维持也不得不增发。宏调派由于去年的失误，只能被绑架一样配合大干项目，还有舆论要清算这一派的经济学家。宏调派风云再起，只能等项目派造出过热，之前都只有夹着尾巴隐忍。所以，现在虽然经济数据偏冷，但中国面对的其实是宏观经济过热的风险。由于中国特殊的体制，这些年攒下了很强的力量，发挥出来和以前很不一样，这是真正不可阻挡的狂热，不象以前还有些限制。地方上财政象是有些困难，但把失业数字拿出来，往地下一躺开始打滚，中央就得给钱给贷款给政策。因此，中央财政需要一些突破性的创新，地方债是一个，以后规模会越来越大成为常规。预计国债、公司债规模会有相当大的增长。还要给民间资金松绑，让民资参与各种油水项目。其实中国银行里大把钱，躺着睡觉的多，胆子大些集资搞建设，钱肯定够。

发达国家“量化宽松”增发基础货币，却主要是解决“债务危机”。从日本10多年的实践来看，前面泡沫经济整得太过分，虚假繁荣太过头了，增发多少货币，都填不平前面借债发展的坑。现在美国人均欠比方说10万美元，就算增发10万亿基础货币填坑，还是人均欠7万，仍然没有实在的消费能力，还得透支消费。还有贫富不均，一个富人拿着100亿美元，他撑死了一年花一亿，还越挣越多，钱在睡觉，也没有足够的消费能力。这都是个人，自由决定自己的经济行为，不受国家政策支配。所以，美国的消费衰退是最肯定的事，要为过去几十年的透支消费还债。再怎么玩花，都只是收拾乱摊子，没有光明未来。所谓印钱赖账，这是肯定的事，我从来就认为中国的巨额外汇储备肯定会被赖光的，存量已经花不出去了，也无所谓，我们有办法弄到需要的资源。但发达国家赖账不解决问题，一赖更没法透支消费了。为了稳定局势，美欧还得慢慢赖账，我估计相当于长期通货膨胀，而不是津巴布韦或者德国一战后那样。由于慢慢赖，黄金与大宗商品期货炒过头了，也会碰到实际需求的问题，不会一气呵成抛物线式地涨上去。我预计是大幅震荡，靠杠杆单边做多做空都会完蛋。

宏观经济内外格局就清楚了，中国是逐步走向过热，保8或者衰退之类的，根本不要考虑。境外还是紧缩，需求起不来，没人跟我们抢原材料，“输入式通货膨胀”不会发生，内部也就放胆做项目。下面会不断有各种改善了的经济数字出来，如果数字不好，就会有相应政策出来。股市炒作要么是基本面题材，要么是政策题材，会一直很热闹。基本面题材较为可靠，基金保险等机构，看到数据真好转才会投入长线仓位。虽然是后知后觉，但就让股市走出了明显的下轨，低点逐级抬高，是真实可靠的低点，是经过各方资金拼杀出来的，是长线慢牛的基础。这也是我操作的基础。政策题材，也包括外盘期货大涨这类题材，私募游资喜欢，基金参与也是短炒。这类政策题材的炒作最疯狂时，就对应的是上升通道的上轨，这些高点不扎实，风险 很大，突破也是假的，K线再漂亮也是骗人的。

所以，我对大势的研究也基本有谱了。现在是在各种消息面的支持下，往上轨发展。外盘反弹、期货大涨、中央新的投资计划、新能源、贷款增加等等，都是不太牢靠的题材。要时刻小心，一旦判断后继题材不多了，就要按利好出尽处理，扔出防跌。另一方面，发电量、采购指数、消费增长、项目开工数、订单数、企业利润回升，这都是实在的基本面，这些硬数据有好转，就可以把相应的下轨低点抬高。对这些基本面与题材有判断以后，上下轨的判断就不会太离谱了。目前显然还是下轨区域，因为要等待3月新一轮好转的数据出来。出来以后可能就进入上轨区域了，靠题材或者搏傻往上拉造波段顶。也不要怀疑说，会不会经济数据更差，下面没有好数据了？中国投资热潮起来，世界经济再差也能有不少好转的数据出来。这个潜力还很大，看不出啥时到头。

所以我预计是等基本面好消息出来，空出一些仓位。等忽悠的题材消息出来，再空出一些。现在就是等好消息。好消息暂时跟不上，就会跌下去，我们根据基本面好消息，在估计的下轨区域又接回。以线性判断，下一个低点区域是2250左右，现在刚过，还有得涨。一次回调，最少也应该有15%的幅度。所以，这次上涨的高点区域，先估在2600。可以等到2500再开始扔，再不放心，可以2350扔，一定能有低接的机会。

对实盘个股的分析

本周机构又开始增持中信，前面三周减持算是结束了。从基本面来说，牛市再起可信度上升，估值应该有所提高，从20提高到22-23。也就是说跌下22机构放心吃回，其实散户更是不卖的，就成了市场底了。本次中信上涨到多高不好说，27能不能过不知道。先看到放量再说，不放量都不作重大操作。

招行等银行股，去年业绩仍然有不错的增长，今年一季度信贷情况也不错，基本面是好的。由于盘大，只能因为基本面好转硬往上盘升，哪个大资金也无法过头拉高，还往往被扔低。所以我认为这类股票应该不断买入耐心长线持有，因为底很扎实，常态处于被低估状态，持有放心。如果实在害怕买股套住，又怕持现失去机会，我认为买银行股是不错的。