主题：从信贷消费力角度看美国经济危机路线图和最终分裂的结局 -- 万兹

　　任何一种分裂，直接原因当然是地区之间的不平衡。说美国必然分裂，原因也是地区之间的不平衡，主要是经济方面的不平衡。具体就是有的地区生产和消费正常，有的地区生产和消费萎缩。

　　实体消费萎缩，还是有一些办法的，比如加大公共工程投资，甚至发动战争来加大消耗，等等。所以美国大萧条靠罗斯福新政和二战是可以恢复的。但是信贷消费萎缩却比较麻烦，因为一个人或一个企业破产以后，就丧失了信贷消费的资格。银行由于政府注资可以变得有钱，但还是不会给一个已经破产的人或企业发放贷款。破产者的信贷消费力基本上永久丧失了。现在的美国经济发动机靠的是信贷消费来拉动，所以次贷危机以后，消费力的降低是一次硬着陆，给银行注资是解决不了问题的。

　　经济危机象链式反应一样是会传导的。首先是个人性质的次贷和相应的信用掉期市场危机，部分穷人丧失掉信贷消费力，必然也丧失很多实体消费力。于是企业东西卖不出去会受影响，失业人口增加，企业利润降低或破产。由于中产阶级多数都是靠信贷消费，失业的增加必然进一步降低信贷消费能力，降低购买力，从而进一步威胁到企业利润，形成一个恶性循环。危机由此进入第二阶段。企业债中的垃圾债和相应的信用掉期市场发生崩溃，这一崩溃会加速企业破产速度，使实体经济进一步萎缩，企业信贷消费能力也大大降低。到此为止，整体经济基本上是无药可救。如果任其发展，随着企业信贷消费能力的降低，必然进入第三阶段出现利率掉期市场崩溃，银行和企业一起完蛋。

　　目前的状态是第一和第二阶段之间。美国政府的措施是给银行注资，实际上是弥补了主要银行在次贷的信用掉期市场的损失，也就是弥补了金钱游戏的那部分损失，但对大众的信贷消费力是无能为力的。股市反弹，会使企业的非经营利润看起来比较好看，整个经济状况显得比较平缓。但大众信贷消费力这一硬伤正在暗暗扩大，企业债危机的到来是必然的。企业债危机的到来会引发更大的信用掉期市场泡沫破裂，美元短期内汇率还可能上涨。理论上说，企业债危机过后，美国还是可以印钞票来挽救主要银行，但对大众和企业的信贷消费力的硬伤还是无能为力。

　　其实，印钞票只是治标，只对银行家有好处，提高信贷消费力才是治本的办法。

　　进行公共投资搞基建可以解决问题吗？从罗斯福新政看来，有效果但效果不大，不太有持续性。新能源可以解决问题吗？新技术的采用是要代替老技术的，哪个能带来更多就业机会，实在很难说，把希望寄托在这种幻想上并不理性。要知道，网络泡沫以后，是靠次贷来支撑信贷消费力的，有长期广泛的舆论优势的网络技术本身并没有多少支撑能力。而次贷所代表的信贷消费力的消失是永久性的，要靠某一新技术来弥补，广泛强大的人气准备是必不可少的，在秘密实验室里秘密传承的所谓新技术能靠得住吗。根据罗斯福和网络泡沫的经验，可以肯定基建和新技术对于提高信贷消费力都是靠不住的，对经济都没有多大拉动力。

　　钞票印多了会通胀，由于美国中产阶级本来就没有储蓄，所以通胀也抢不了多少。通胀对促进信贷消费有一定帮助，但在高失业率情况下，有资格进行信贷消费的人数受限，总体作用并不会很大。次贷危机造成的信贷消费缺额靠通胀是补不上的，更何况还有企业垃圾债崩溃造成的信贷消费缺额。

　　战争可以提高消费力，对银行军工有好处，但跟二战前不同的是美国的很多其他产业已经转移到国外，就是说战争对工业规模最大最完整的国家最有利，不一定对美国最有利。在前述其他手段都用尽以后，战争手段不得不提上日程。对美国而言，战争会使某些产业复苏，而其他产业继续衰落，这就会造成美国经济的不平衡，不平衡就会出现裂痕，裂痕扩大就会分裂。劣势产业和个人会抗议、骚乱、枪击无辜；优势产业和个人为保住自己的利益，也会主动分裂甩掉包袱。

　　其实英国从日不落帝国收缩回岛，也算是经历过一次大分裂了。美国曾经给印第安人划定保留区，其分裂恐怕会从富人给自己划定安全保留区开始。

　　分裂甩掉包袱以后，经济危机可以不进入第三阶段即利率掉期市场危机阶段，美元可以幸免于难，美股虽然无法达到2007年的最高点但还是可能经历又一个小高峰。