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主题:【价值组实盘报告】第65周:大盘股不是拉高出货 -- 陈经

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  • 家园 【价值组实盘报告】第65周:大盘股不是拉高出货

    基本面中长线实盘投资组合

    投资理念:以老拙的“四项基本原则”为基础

    选股:相对的低市盈率,持续的高成长性,确定的价值提升,良好的政策支持。

    选时:被市场忽视或错杀,近期回调整理。

    以上与格子组一期理念相同。

    持股:熊市低估状态坚定持股,高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后,用趋势理论决定卖出。注意风险,控制仓位。

    操盘人员:起始资金40万,目前由陈经与nettman进行摸索式的投资,额度各为20万。

    本周操作:

    陈经

    28.58卖出500股中信证券

    21.7卖出300股招商银行

    30.02卖出500股中信证券

    nettman

    持股:

    名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

    中信证券 3500 21.583 29.54(36.87%) 27849.5 103390

    招商银行 1000 13.127 22.23(69.35%) 9103 22230

    中国南车 100 3.769 5.35(41.95%) 158.1 535

    中国铁建 13700 9.919 10.06(1.42%) 1931.7 137822

    潍柴动力 1 10323.22 32.83(-99.66%) -10288.46 34.76

    莱钢股份 1 77119.64 9.5(-99.99%) -77110.03 9.61

    资产情况:

    起始日期:2008年3月10日

    起始金额:人民币400000元

    持有现金:人民币57733,其中陈经可用57475元,nettman可用258元

    股票市值:264021

    组合现值:321754

    浮动盈亏:-78246或者-19.56%,比上周少亏4.93%。其中陈经浮亏16370元,-8.19%,nettman浮亏61876元,-30.94%。期间上证指数涨幅-33.02%(4300.52-2880.49),沪深300指数涨幅-33.36%(4621.69-3080.00)。

    对大势的观察

    本周美股港股与A股再次背离,A股相当的强势,境外股市却连着跌,已经几个月没有这种事了。A股IPO真的要开始了,先发小盘股,估计市场习惯以后会发大盘股。

    近两个月来,以银行股为代表的大盘蓝筹股不断上涨,力度应该说有些出乎预料,一个月涨40%-50%的不少。相反,小盘股却不太好挣钱了。我们要判断,大盘股的上涨是什么性质的。

    现在和2007年4000点以后的涨法差不多,也是大盘股疯涨,垃圾股挣不着钱了。上涨幅度是50%,它的特征是资金猛进,小盘股既容纳不下,资金也不是在搏傻。那时买小盘股的资金特点是挣了就跑,没人在乎个股的基本面价值。但4000点以后不一样了,巨量资金借道基金,以价值投资的名义,真心实意地长线持有,是真的相信了长远价值,只不过是高位信错了。

    最近半年,小盘股垃圾股也是在搏傻,许多股接力炒几道了,看来这种炒法不流行了,题材再多也实在不好吹了。那么大盘股又涨起来了,进入其中的资金想干什么?如果这些资金存了个拉高出货的心思,那么接下来就是暴涨一阵顶部量价背离,见顶后不断出货。这是相当多人的预期,最后的疯狂,以后是相当大幅度的下跌,30%算客气的。如果这些新进资金,包括前期套牢盘与大小非,并不想出货,而是安心等两年再说,而且后面又有越来越多的资金这样想,那么这就是一个真正的逼空,扔出去一不注意就接不回了。

    我19.56元扔掉招行,28.58元扔掉中信,有接不回来的感觉。我的想法是,如果真跌回来了,我一定满上去,根本不怕什么下跌,拿两年我也不怕。这和110元买中信,40元买招行不一样,怎么估也是高估,市净率都8倍。现在蓝筹股的分红率、市净率、市盈率,谈不上有多少泡沫,比A股各个见顶时期都要低。M2与股市总市值的比值,也是下轨区域。再考虑长远前景,安心拿着等两年真的值,我都可以忽悠不少人这么想。再考虑现在的通胀预期,国债都不是特别好卖了,而进入股市的资金却不多,大量资金转向股票的可能性不小,可以支持行情延续。再考虑实体经济,房地产、车市的复苏是千真万确的,这在世界各国里是真正可以显摆的干货,股市反而没啥可吹的,都大大反弹了。

    所以,我认为目前的蓝筹股有可能是真正的逼空走势,错过了可能就是几年。长远来说,踏空的风险大于套牢的风险。我在年初就认为,2009年主要防踏空。所以,我会保留半仓为底仓,一般不扔。只有短线大大向上偏离均线时,我会将这部分股作一个投机性的高扔,条件会设得比较高,也尽早接回。另外半仓,如果是温和中阳上涨,就慢慢卖出,已经卖出不少了,也没多少了。这半仓资金,我认为也是有价值的。即使在长线上涨过程中,资金也是有价值的,因为肯定会有震荡发生,力度还不会太小,20%的回调在长线看来只是个小浪花,但如果抄个底,那收益还真不能小看。就是目前,总会有许多人心态不稳,扔出个大跌来也不奇怪。另外,平时的小震荡,有一定额度的资金,也可以研究怎么折腾。另外,我操盘的这部分,亏的已经不多,即使就真一直涨,想回本半仓也够了。

    总的来说,下面是关键时期,会发生什么样震荡我说不上来,短期心理是没谱的,中期都不好说。但可以靠半仓策略混过去。混过去以后,把2800做成底部,一定是重新上涨。2009年收盘2800的保守目标不变,长线慢牛格局不变。

    对个股的分析

    中信招行本周又比大盘强。招行量还是没放出来,是长线资金慢慢进。之所以涨得不错,不是有人买,是因为持有人的心态也变了,不愿意卖了。招行目前已经涨到2008年6-8月间20-25的震荡区间,不少人解套了,可能这些解套的人扔掉以后,会继续涨。银行股的估值不太容易,市净率市盈率都不太可靠,但显然市场压倒性地相信银行是价值洼地。只要经济复苏,银行挣大钱是肯定的事。银行股主要怕经济危机出坏事,情况正常是很好的长线投资目标,许多价值投资高手都偏爱银行股。

    中信情况不太一样,消息密集,忽悠比较多,估值分歧较大,成交一直比较多。中信的估值其实很简单,情况特别透明,挣的什么钱很明白。分歧在于,相不相信是牛市了。如果是牛市,那么券商股的经纪业务率先复苏后,后面的承销、打新、直投、融资融券、股指期货、创新业务,会不断出来,业绩预期会不断改善,目前就是低位,超过2007年的高点也不难。如果是个反弹,后面又熊下去了,连经纪业务都会萎缩,那目前价位就是高估了,15、18之类的估值又会出来。目前显然是牛市估值占优了,人心在慢慢往这方面转,所以中信才能消化一季报的利空,重新上涨。

    目前选股还真是不太容易,我看来看去,还是觉得金融股把握大。中国现在的发展策略,GDP是糊涂数据不用管,M2是会一直增长的,我研究银行体系,这一点是最明确的。钱一直增长,经济不管好坏如何,钱总不会没有掉,金融的生意总是越来越越多。其它的行业,比如制造业,有没有绝对把握说某个企业一定活得下来并且做大?生产家电的,转型不成功,就成长虹了。现在汽车企业火,可竞争激烈,也没有过硬的技术。再比如新能源或者资源股,它主要是靠资源价格上涨预期,新能源科技也没有啥特别可靠的,还得靠政策扶持,期货价格也没谱,我认为不好重仓长线持有,在周期低点猛挣一把是不错的策略。再比如消费行业,有啥企业是有绝活,能把生意做到全中国全世界,利润还不低的?现在还是走量利润不太行,真有绝活的象茅台,市净率都不低。利润不错的地产股,这钱挣得也觉得邪门,总觉得不是正道。外国的单个牛企业还是多,中国主要是国家集团总体战略比较厉害,靠一堆有毛病的企业,把事情推进下去。中国所谓的牛企,很多是搞政府关系厉害,或者直接就是政府。

    关于操作,听说境外的基金,也是搞两种研究。一个是基本面研究,拿一定长线仓位做多头,我们主要搞这个。另外,还搞交易性的研究,有相当多的trading position倒来倒去,甚至弄成赤裸裸的操纵,港股的权证就经常被精确的操纵价值归零。看来我搞半仓操作是有一定理论支持的。有同学经济完全不懂,股票期货是啥都不懂,却在基金公司里搞数学模型,企图算出交易策略,也不知自己算的是啥,经常问我一些莫明其妙的问题,乐死我了。我做一个哲学观察,这类数学式的黑盒研究,其实是在用数学预测人的心理。可能有些鬼精鬼精的人,直接就知道人的心理会如何,比数学可靠。我再想想,这到底是怎么回事,入手点在哪里。我关于宏观的多空分析,在分析大势上比较合理,是一个有效的工具。怎么应用到个股上来,好象更复杂,因为个股会受到大势本身的影响,涨得不错的个股,大盘一跌,也跟跌了,但这也只是一个大概率事件。

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