主题：美元末日理论：通胀趋势的一个模型 -- 子玉

[原创 2009-11-17 21:34:41]

全球通胀的趋势正在确认中：

1. 黄金呈现疯牛走势。

2. 美联储表示将较长期地维持目前的利率水平。

3. G20会议上公开谈论美元套息交易的危险性。套息交易意味着美国利率将长期处于较低水平，而其他经济体的利率可能会上升。期背后的原因还是全球通胀，而美国则因为债务不得不维持较高的流动性。

4. 美元不断走低，特别是日元近两个月涨势凶猛。这可能意味着套息货币已经从日元转换为美元了。又一个美元弱势的征兆。

从美元末日理论来看，通胀是基本的经济趋势，从金融危机爆发以来货币更加大量增发的事实，通胀的趋势更加加强了。可以说是不可逆转的趋势。事实正在证实这个推论。

货币大规模回笼无可能

美元末日理论指向很明确：大通胀。

金融危机爆发后曾经一度发生各种资产市场的雪崩式的收缩，形成令投资者谈虎色变的所谓通缩阶段。美元末日理论归结这个现象为资本兑现危机。大的危机涉及的兑现危机领域较多，象金融危机这样级别的危机，导致几乎所有投资领域的兑现危机。因此出现这种通缩现象。而货币在这个阶段却极大地增发。因此，我们可以预言，在今后几年内实体经济低迷，金融危机的阴影依然存在，第二波金融海啸的可能也无法排除，因此货币大量回笼的机会是不存在的。

另一个所谓货币湮灭的说法，笔者也考虑过。我的理解：只有在银行倒闭存款无法提现的情况下，才出现M1和M2货币（电子货币形式）的湮灭。参见《美元末日理论：货币的湮灭》。

大通胀-金融海啸第二波-大萧条

对于全球经济的走势，一直有三种预测：

1. 1929年式的大萧条将接踵而至。

2. 美国经济温和复苏，全球经济温和复苏，于是形成一个较长的经济低增长时期。

3. 金融海啸第二波将来临，类似于第一波的情况，就是大型金融机构倒闭，资产市场纷纷崩溃。

金融风暴第二波的预言一推再推，但是始终没有发生。笔者认为美国政府和全球主要经济体都在使用充分的资金，切断任何兑现危机的传导链。这就使得大型金融机构不至于因为兑现危机而倒闭。这是雷曼倒闭之后得到的教训。在目前这种格局下，金融海啸第二波就被不断地推后了。

但是这种推后的代价就是货币的滥发，而最后导致的通胀将无可挽回。

所以笔者认为趋势将是大通胀，然后各主要经济体无法承受通胀的压力，只能终止货币救市。于是大型金融机构的倒闭将再次爆发。而这一次政府货币救市的机制已经停止作用了。所以金融海啸第二波遂发生。

金融海啸第二波发生时，主要经济体还可能重新企图使用货币救市加以挽救，但是整个虚拟经济的规模太大了，前期货币发行量太大了。挽救的投入将超出目前的规模，大大超出，所以各主要经济体将无法再次挽狂澜于即倒。

金融海啸发生必然再次产生信贷闭锁。这样对于实体经济再次打击。经济再次进入衰退。由于第一次衰退并没有真正缓解，于是第二次衰退将更加深更加广泛。这样大萧条可能将不可避免地降临。

因此，笔者认为经济走势的模型很可能是大通胀-金融海啸第二波-大萧条。这三个预言都有道理，但是前因后果，还是要有个顺序。