主题：【编辑】美国经济周报十二月（一） -- 南方有嘉木

美国经济形势整体温和改善 11月就业数据引发加息讨论

要点： 　

　 美国联邦储备委员会２日发布的全国经济形势调查报告说，美国经济形势整体温和改善，但复苏依然脆弱。另外，由于美国传统假日消费高峰已经到来，零售数据能否出现“暖意”备受各界关注。

　　经济活动持续改善

　　与上次调查相比，“褐皮书”称，在１２家储备银行所在区域当中有８个地区经济活动提升或者改善。其余４个地区经济活动变化不大。

　　“褐皮书”显示，美国消费者支出有所增长，全国大部分地区的制造业呈现稳定或者温和改善，非金融服务业整体增强。居民住房市场由低水平出现提升，但商用地产业仍是表现最弱的部门。金融机构的贷款需求持稳或者减弱，贷款标准仍紧。劳动力市场继续疲软。各地区物价和工资上涨压力仍然不大。

　　美联储称，美国消费开支出现上升，住房销售有所增加，工资上涨压力也受到控制。其中，多个地区二手车销售相对强劲，并且住房销售也有所增加，不过市场价格依然持平或温和下跌。美联储还证实，在美国大部分地区，低价房市场的情况要好于高档房市场。

　　就业问题最“头痛”

　　不过，“褐皮书”在提及劳动力市场和商业地产市场时语气有所变化。关于劳动力市场，美联储看到了零散的改善迹象，但表示企业进一步裁员、招聘形势不佳以及高水平的失业率仍对多数地区构成打击。季节性招聘的情况也并不好，就美联储了解的情况来看，假日旺季前的招聘也不及常年火爆。

　　尽管经济复苏迹象愈加明显，但失业率居高不下始终是困扰美国经济的头号难题。数据显示，自2007年12月经济陷入衰退以来，美国就业岗位迄今已减少730万个，今年10月失业率更跳升至10.2%，达到26年多来最高水平。

　　假日消费数据成关注焦点

　　消费是拉动美国经济增长的重要力量，１１月１日到１２月２４日，美国传统假日消费高峰即将到来，历史数据显示，每年最后两个月销售额往往要占美国零售商全年销售额的２０％至２５％。从上周四感恩节至周日的先期销售数据显示,美国零售商的销售仅有微小的增长,这给沃尔玛等零售商股价构成了压力,为了能够更加清晰地辨清假日销售状况,市场分析人士表示,还需要看看本周各家零售商公布的各自销售数据。

11月失业率下降提升加息预期

　 4日公布数据显示，美国11月就业人数减少11,000人，为两年前经济陷入衰退以来的最小降幅，失业率由10.2%降至10%。数据再次引发美联储加息的热议。如果这种就业形势得以持续，无就业复苏就不会持续太长时间，因此，Fed届时也将适时调整近月来有关利率将长时期维持超低水平的立场。

　　市场对就业报告反应灵敏。非农就业人数公布后，投资者立即抛售对货币政策调整最为敏感的短期国债。当然，市场也许存在反应过激的倾向，但就业报告确实为许多投资者敲响了警钟。根据以往的经验，衰退后的首次加息一般发生在失业率见顶后的一年。也就是说，Fed有可能在2010年第三季度加息，这一日期较众人预期大大提前。

　　长期以来，Fed一直警告市场人士切莫对单一数据过度解读，Fed主张制定货币政策前必须对各种趋势进行仔细研究。一些数据分析人士已经对就业报告提出质疑，他们列举了季节因素、就业充分率下降以及平均失业时间创新高等因素。　

一、 宏观分析　

奥巴马：金融监管改革必须在2010年底前完成

美国总统奥巴马(Barack Obama)3日在有关就业和经济增长的白宫会议闭幕会议上发表演讲称，金融监管改革必须尽快落实，若09年年底前无法完成，那么必须在2010年结束前完成，以便银行安心行事。

奥巴马：将尽责尽力促进就业

奥巴马3日表示，将尽责尽力促进就业，但同时强调政府能力有限，需要私人部门提供创造就业的发展策略。

伯南克：不排除使用货币政策抑制资产泡沫

美联储主席伯南克(Ben Bernanke)3日表示，其不排除通过提高利率抑制新的资产泡沫产生的可能性。

　　主席警告道，难以确定资产价格是否被高估，因此强有力的监管是抑制泡沫的第一道防线。

　　伯南克称，对于一般的泡沫，监管是打击它的最强且最有效方式。

　　伯南克还补充道，“如果情况变得令人担忧且威胁到我们的双重使命，即促进增长和防止通胀，我不排除使用货币政策的可能性。”

　　主席称，央行正密切观察主要信贷和股票市场的资产价值错估情况，但其不认为美国目前的资产价值被高估了。

伯南克：美联储将延长抵押支持证券购买计划

美联储主席伯南克(Ben Bernanke)3日表示，美联储准备延长抵押支持证券购买计划，该计划原定于2010年3月截止。

　　伯南克在向参议院银行委员会作证时称，美联储的政策制定委员会将视经济发展形势决定是否需要采取更多行动。

　　为帮助抵御经济下滑并维持长期利率在较低水平，美联储承诺在2010年一季度末之前购买逾1万亿美元证券资产。

伯南克：国会连任听证

美联储主席伯南克3日上午出席参院任命听证，强调美联储维持政治独立性的重要，并称将谨慎衡量刺激经济措施退场时机。

　　伯南克称，总的来说，美联储所采取的行动对稳定金融环境起到了巨大作用，美国和全球经济才得以进入复苏的初期阶段。

　　伯南克表示，美联储属有12家地区联邦储备银行，这种组织架构在危机时期起到了莫大帮助，同时他还提到国会是如何在1978年作出了不对该行利率决定进行审查，以避免给其带来政治压力的决定。

　　伯南克正在寻求连任美联储主席，他的第一个四年任期将于2010年1月31日结束。美国总统奥巴马今年8月已提名伯南克连任。3日接受参院银行委会连任听证，若顺利通过，将再作四年。

　　伯南克指出，如果在经历了过去两年的这些艰难困苦后，美国还不能采取必要的措施来避免危机的重演，那么这将是一场悲剧。他表示，未来必须确保Fed保持其效率及独立性。

　　他指出，美联储必须为在适当时机解除为抵抗衰退采取的大规模刺激措施做好准备。伯南克称，他有信心，美联储有合适的工具能实现这一目标。他表示，在决定解除刺激措施的合适时间和速度时需要仔细的分析和判断。

　　伯南克最大功绩，是他领导美国在二年内走出70年来最严重经济衰退。最受国会批评之处，是他未能事先预防美房市泡沫危机、未事先预警金融风暴、金融海啸肆虐时为华尔街大户脱困、并在这波经济非常时期大幅扩张美联储权能。

　　美国国会参议院和众议院目前都在推动立法试图削弱美联储权力，包括对该央行利率决定进行审查、削弱Fed对银行业的监管权以及减小12家地区联邦储备银行中私人银行家的影响力等。

盖特纳：呼吁对金融衍生品进行全面监管

美国财长盖特纳2日在面向参议院农业委员会发表讲话时再度呼吁推出针对场外交易衍生品的全面监管新规，并暗示他对国会截至目前针对制定新规的相对一致性感到满意。

　　他在事先准备好的讲稿中称，场外交易衍生品市场缺乏透明性，而且又没有足够的监管力量约束，这就使得整体金融系统更容易产生舞弊操作的现象。他表示，这些问题虽然不是引发本轮金融危机的唯一原因，甚至也不是主要的原因，但却在很大程度上对此次危机起到推波助澜的作用。

盖特纳：美元当前价值表明投资者信心正增强

美国财长盖特纳3日在接受采访时表示，美元当前价值表明资金随信心回升而流出美国国债这一积极态势。

　　当被问及政府是否对美元价值感到担忧时，盖特纳重申财政部将设法增强外界对美国经济的信心。他指出，美国经济正在痊愈，不过由于之前遭到诸多伤害，这一过程需要时间。

　　盖特纳表示，为增加就业，政府很可能会通过有针对性的税收抵免措施来鼓励中小企业恢复雇用。他也承认企业仍面临经济挑战，例如商业地产市场信贷紧张等。

　　盖特纳表示，他不支持对金融交易征税这一计划，“我不认为应该那样做。”

　　此外，他认为未来救助计划不应动用纳税人的钱，“我们希望确保未来危机来临时纳税人不会面临风险。”

美TARP计划成本或将预期减少2千亿美元

美国财政部官员6日表示，问题资产救助计划(the Troubled Asset Relief Program)的成本将较预期数额少2,000亿美元。

　　美财政部8月时估算，当银行向政府偿还注资和其他投资后，TARP计划的最终成本将达3,410亿美元。国会在08年10月为该计划拨备了7,000亿美元资金。

　　迄今为止，银行偿还资金总额已达710亿美元，加上美国银行(Bank of America Corp)即将偿还的款项，偿还总额将达1,160亿美元。盖特纳在上周(11月30日当周)接受采访时表示，他预计到2010年底，该数额将达到1,750亿美元。

　　该财政部官员表示，在截至9月30日的08/09财年，财政部共向该国银行投资2,450亿美元以重振金融体系，从长期看，这些投资将获得190亿美元的收益，而此前其预期成本为760亿美元。

　　该官员称，在08/09财年，政府对银行、汽车制造企业和保险商投资的净成本为420亿美元，这比8月时的预期少1,100亿美元。

拉克尔：美联储在决定升息时间上面临挑战 不支持赤字货币化

里士满联邦储备银行(Richmond Federal Reserve)行长拉克尔(Jeffrey Lacker)2日表示，美联储将在未来一段时期内在决定升息以及取消在经济衰退时期实施的刺激举措时间上面临挑战。

　　拉克尔表示，尽管其预计美国2010年经济将以合理速度扩张，但未来仍将面临巨大挑战，例如极其疲软的劳动力市场。

　　拉克尔表示，然而，与此同时，美联储需在经济复苏加快脚步的同时防止通胀上升。

鉴于较高失业率以及较低通胀率，美联储于11月宣布将其利率维持在接近于零的纪录低点。

其当日亦表示，巨额预算赤字对美国经济构成了极大挑战，央行不会采取印钞方式为其筹资。

　　拉克尔称，“没有人打算将赤字货币化，我相信也没有人支持为解决赤字问题而使通胀大幅上升。”

　　拉克尔指出，联邦赤字已飚升至国内生产总值的10％以上，赤字问题将损害经济的恢复力。

　　批评者认为，美联储通过购买3,000亿美元长期国债实际上已将赤字货币化，但美联储主席伯南克(Ben Bernanke)反驳道，即使在完成购买后，央行资产负债表中的国债规模也小于两年前。

美近一周就业、制造、消费及其他数据

零售：

3日报道，美国零售商采取大幅打折等促销促使以刺激消费者增加支出，但美国09年假期消费季开局表现惨淡，许多零售商销售额并未达到经济学家预期水平。仅有20%的零售商销售额超过经济学家预期，同时有80%的商家销量低于预期。

就业：

美国劳工部4日表示，美国11月非农就业人数减少仅1.1万人，预期减少12.5万人；失业率降至10%，预期中值为10.2%。

　　11月服务业就业增加5.8万人，制造业就业减少4.1万人，建筑业就业减少2.7万人。卫生保健部门就业增加2.1万人。11月平均时薪月升0.1%至18.74美元，平均每周工作时数增加0.2个小时至33.2小时。

尽管报告好于预期，但就业市场仍需时日复苏。自2007年12月开始衰退以来，失业人数已增加近800万人。

美国国会预算办公室(Congressional Budget Office, CBO)11月30日晚间表示，预计第三季度联邦一揽子刺激计划维持了60万至160万个就业岗位，并使美国国内生产总值较没有实施该计划情况下提升了1.2至3.2个百分点。CBO表示，这些数字是估计数字，基于“以前类似政策对经济所产生影响的实例以及各种代表经济运作的数学模型。”

制造和建筑：

11月份美国制造业活动指数为53.6,虽低于10月份的55.7,但仍表明制造业在扩张,这已是美国制造业连续第4个月扩张。

　　美国商务部也发布报告说,主要得益于居民住房建筑开支增长4.4%,10月份美国建筑开支比前一个月微幅增长0.04%,好于下跌0.5%的市场预期,这是美国建筑开支6个月来首次增长。　

房地产：

同时,美国全国房地产经纪人协会发布的报告显示,继续受政府推出的首次购房免税8000美元政策推动,10月份美国成屋签约销售指数上涨3.7%至114.1,为连续第9个月攀升。美国全国房地产经纪人协会10日发表报告说，经季节性调整后按年率计算，今年第三季度美国全国旧房销售量从第二季度的476万套上升至530万套，升幅为11.4%，显示美国住房市场出现回稳迹象。

　　此外，今年第三季度的旧房销售量也比去年同期的501万套高5.9%。统计还显示，今年第三季度美国全国旧房的中间价为每套17.79万美元，比去年同期下降11.2%。

美财政部拟为失业人士提供抵押贷款帮助

　 财政部负责金融机构的部长助理Michael Barr3日表示，他们正非常密切的关注广泛的工具帮助失业人士。Barr表示，财政部正寻求各种方法帮助那些贷款超过住房现值的人们。一些人将继续居住在他们的住房中，拥有工作并支付抵押贷款。但另外一些人维持住房很困难，必须为这些人寻找好的解决方法。一些选择方案包括延期和放宽原则。

　　Barr没有说明财政部的金融业援助一揽子新资金是否将用于帮助失业人士的抵押贷款。

　　美国政府已经承诺在7,000亿美元的援助资金中拿出750亿美元帮助住房所有人。500亿美元用于帮助稳定抵押贷款市场。

美众议院金融服务委员会通过金融改革相关法案

众议院金融服务委员会2日以31-27票数通过法案，创设管理委员会监督系统风险，将公司倒闭成本转移给金融业，并赋予管理当局拆解健全公司的权力。

　　这项法案将赋予美国联邦存款保险公司(FDIC)权力，以便拆散对系统构成风险的公司，并能合并两家银行管理部门——美国储蓄机构监理局(OTS)和美国通货监理局(OCC)。

　　这项法案受到宾州民主党众议员坎乔斯基(PaulKanjorski)的修正，使得管理机构有权拆散健全且资本充足但规模却可能危害经济的金融公司。

　　这项法案移除了30年来国会不得审核联准会(Fed)利率决策的禁令，这是德州共和党众议员保罗(Ron Paul)提出的修正。

　　另项修正则是创设一个基金，支付政府处理破产公司的费用，由FDIC经管这项基金，资金来源是向资产500亿美元以上的公司收取费用，最高将可筹措到1500亿美元。

关于美国医改

美国白宫预算主管奥扎格(Peter Orszag)2日表示，政府在控制医疗成本飞速上涨方面可以做得更多，但辩称当前版本的医疗改革法案已在该问题上取得了巨大的进展。

　　奥扎格是在医改法案辩论的第三天做出以上表述，整个辩论的推进异常缓慢。他称，该法案包含了成本控制的关键机制，包括对高额保险计划征税并建立独立的委员会，它将有权建议国会削减联邦医疗保险(Medicare)费用支出。

而共和党人则称将在未来十年耗资8,480亿美元的参议院医改法案将使美国的预算膨胀到无法负担的程度。国会预算办公室(the Congressional Budget Office)称，根据其估算，该议案将在十年内帮助政府降低赤字水平。但共和党人并不承认这一说法，并称民主党的估算和麦道夫编制庞氏骗局时使用的方法没有区别。

奥巴马6日赴国会游说，促进民主党派参议员们消除在公营医疗保险计划方面的分歧。

美民主党议员：对大额股票和衍生品交易征税

　　爱荷华州参议员汤姆.哈金(Tom Harkin)、俄勒冈州众议员彼得.德法兹奥(Peter DeFazio)和另外5位民主党众议员3日提出对大额股票和衍生品交易征税，旨在每年筹集1,500亿美元，为一项新的就业法案提供资金并帮助缩小联邦预算赤字。

WTO总干事拉米：09年全球贸易额将下降逾10%

世界贸易组织(World Trade Organization，WTO)总干事拉米(Pascal Lamy)7日表示，2009年全球贸易额可能下降逾10%，若实际符合预期，这一降幅将是前所未有的。

　　根据国际货币基金组织(International Monetary Fund)的估计，全球金融体系未来资产减记金额目前已经削减至3万亿美元。拉米称，清理工作已在进行中，但进展仍将非常缓慢。

欧元区经济第三季度增长0.4%

欧盟统计局3日公布的修正数据显示，今年第三季度欧元区国内生产总值(GDP)比上一个季度增长0.4％，与初步统计数据一致，表明欧元区经济正式走出衰退。

　　数据显示，第三季度欧元区最大经济体德国的经济增长0.7％，希腊和西班牙仍未摆脱衰退。另外，第三季度欧盟27国经济环比增长0.3％。

二、 行业走向：　　

卡塔尔石油部长：OPEC可能会维持产量稳定

卡塔尔石油部长阿提亚表示，预计石油输出国组织在12月的安哥拉会议上维持产量不变。

　　OPEC在2008年后期同意了2484.5万桶/天的产量目标，之前采取了一系列的减产措施，但依从度最近下降，因油价高涨且美元疲弱。

美国4日再倒4家银行 今年累计128家

　　美国金融监管当局4日关闭俄亥俄州一家大型银行与乔治亚州的三家小银行，今年来全美倒闭的银行也增至128家，联邦存款保险基金再失血2亿7150万美元。

　　美国今年来平均每个月有11家银行倒闭，联邦存款保险公司(FDIC)的存保基金并陷入1991年以来首见的赤字。联邦存保基金到9月30日截止时，已有82亿美元的赤字。

三、 企业动态

美国银行成功融资193亿美元

美国银行上周成功通过增发融资193亿美元，让其迈出了从政府“赎身”的重要一步。分析师认为，在此之后，可能还会有更多美国商业银行会采取类似的措施来偿还政府援助，以减少相关的经营约束。

　　去年10月，美国银行从政府的“7000亿美元问题资产救助计划”(TARP计划)中获得250亿美元援助，今年1月份再获200亿美元，使受援总额达到了450亿美元。是获得政府金援最多的七家金融机构之一，但是美国银行也因此受到比其他金融机构更严格的限制，包括薪酬必须由财政部制定的“薪酬沙皇”费恩伯格制定和审核。眼下，美银宣布要偿还TARP援助资金，希望尽早摆脱政府对该行施加的薪酬和其他经营限制。

　　在美国银行之前，就有高盛等公司已在6月份偿还了部分或是全部TARP援助资金。高盛6月份以约100亿美元的价格回购了财政部所持有的 1000万股优先股。而摩根大通、摩根士丹利、美国合众银行等几家银行也分别偿还了不同额度的TARP援助资金。