主题：【编辑】美国经济周报2010年10月第1期 -- 南方有嘉木
家园 【编辑】美国经济周报2010年10月第1期 要点： 美联储内部就是否启动新一轮量化宽松政策存在分歧
近日，美联储(FED)官员正在考虑若要再度购买长期美国国债可采取的新策略。美联储购买美国国债是为了提振慢得令人失望的经济复苏。
美联储曾于2009年3月宣布在特定时限前大规模购买美国国债，令美国金融系统 “起死回生”；但美联储官员现在考虑的是一个期限更灵活的、更小型的购买策略，以便随着经济逐渐复苏而调整购买步伐。
大多数经济学家认为，美联储在将其基准利率保持在近零水平后采取量化宽松政策有助于防止进一步的经济衰退。美联储于几个月前尚在考虑如何削减投资组合，因此其若决定再次推行量化宽松政策将是空前意义上的决定。届时美联储将可能再次推低长期利率，并面临若经济呈现反弹后金融市场信誉存在的潜在风险。
上周伯南克(Ben Bernanke)曾表示，美联储(Fed)内部就是否将展开新一轮的量化宽松措施分歧严重，但近日开始有更多美联储高官公开支持新的宽松政策。
纽约联储行长威廉-杜德利(William Dudley)于１０月１日称，美联储“很可能将有正当理由采取进一步行动”，原因是当前的失业率和通胀水平都是“令人无法接受的”。
杜德利预测称，美联储收购5000亿美元政府债券的活动将可为美国经济提供足够多的刺激。
杜德利还暗示，联邦公开市场委员会应制定明确的通胀率目标，该委员会认为通胀率与物价稳定性可以兼容。
美联储主席伯南克4日再一次表示，他相信美联储扩大购买资产将有助提振经济。这表明美联储相当有可能在美国经济前景依旧疲软的情况下采取行动。
美联储理事埃文斯(Evans)5日亦公开呼吁美联储采取更多宽松政策。埃文斯指出，通胀率在一段时期内高于2%是可以接受的，希望实际利率进一步降低以对抗流动性陷阱。
另一方面，美国联邦公开市场委员会(FOMC)4日再加入2名新成员，两人都可能会支持伯南克若提出购买更多资产的量化宽松政策。这两人为旧金山联储 (San Francisco Fed)前任主席耶伦(Janet Yellen)，将出任美联储副主席；以及马里兰州前金融监管专员拉斯金(Sarah Bloom Raskin)，他将成为美联储理事。
不过圣路易斯联储主席布拉德表示，“大规模购买国债”的做法并不是最佳的货币政策，他认为，如非真正遇到特殊情况，不应该采取这种方法，但“倘若不是真正遇到特殊情况，(美联储)不会采取这种方法。”分析人士认为，目前美联储内部倾向的一种购买策略是，先宣布在一段时间内购买小规模的美国国债，但是否真正进一步购买则取决于经济状况——如果经济加速增长，美联储的官员们或认为不需要采取任何行动。该策略将使得美联储在面临经济复苏不确定性时，在进一步刺激经济复苏的问题上拥有更大的回旋空间。
市场预期，美联储最快会在11月的会议上祭出新一轮资产购买计划，以提振疲弱的经济复苏，但政策官员对于扩大计划的效益看法存在分歧。
一 宏观分析
奥巴马：希望找到方法下调公司税率
奥巴马４日称，他将“很有兴趣”找到下调美国公司税率的方法，这样在海外市场上运营的美国公司就不会面临不利处境。
在总统经济复苏顾问委员会(Economic Recovery Advisory Board)召开的一次会议上，奥巴马与该委员会成员就税收政策、教育和培训等问题进行了讨论，其中包括该委员会的负责人、美联储前主席保罗沃克尔 (Paul Volcker)。目前，美国公司税的最高税率为35%，在全球各国中排名第二，仅次于日本。
同时参加了此次会议的还有卡特彼勒(CAT)董事长吉姆-欧文斯(Jim Owens)和通用电气(GE)首席执行官杰弗里-伊梅尔特(Jeffrey Immelt)。该委员会的成员还包括来自于工会和学术机构的代表等。
在此次会议上，奥巴马重申了此前的观点，即他支持延长针对中产阶级美国人的减税计划，但同时希望国会批准将乔治布什(George W. Bush)任总统时期通过的减税计划中针对年收入超过25万美元的内容在年底按时到期。他表示：“富裕人群必须支付略高的税收。”
美近一周就业、制造、消费及其他数据
消费、生产、制造
美国供应管理学会(Institute for Supply Management)５日公布的9月美国非制造业采购经理人指数(PMI)由8月份的51.5上升至53.2，好于预期52.0。9月份非制造业就业情况有所改善，数据显示，非制造业就业指数从8月份的48.2上升至50.2，反映该领域就业出现增长。
美财政部：问题资产计划效果超预期
美国财政部5日公布报告称，尽管在选民中颇为不得人心，但美国政府的华尔街问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program, TARP)已经以较预期更低的成本、更为迅速地取得了成功。
财长盖特纳(Geithner)在随信附带的报告中向国会表示：“TARP无疑帮助阻止了2008年秋天的金融恐慌，并促进了金融体系的稳定。”
政府7,000亿美元华尔街救市计划的最后纳税人损失将约为500亿美元。该报告表示，政府出售美国国际集团(AIG)股权可获的预期为200亿美元收益，将使最终损失降至300亿美元。
但是，由金融危机和房地产市场崩溃造成的其他损失可能最终将使纳税人损失增加，房地产市场崩溃导致美政府接管了抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。该报告表示，政府所有金融干预的总成本将不到国内生产总值的百分之一，等于在13.2万亿美元的经济中耗资1,320亿美元。
但该报告补充说，美国金融和经济复苏仍面临重大阻力。
IMF预测2010年美国经济增长2.6%; 世界经济增长4.8%
国际货币基金组织（IMF）6日发布报告预测，2010年美国实际国内生产总值按年率计算将增长2．6％，2011年的增长率则为2．3％。
IMF当天发布的《世界经济展望》报告第一章和第二章说，美国经济复苏的步伐开始趋缓，消费者面临高负债和财富缩水的冲击，尽管货币政策已经非常宽松，但受制于高企的失业率，美国的信贷增长依旧缓慢。预计美国居民储蓄率比危机前上升的趋势还将持续，公共财政状况有可能进一步恶化。
报告预测，2010年美国失业率为9．7％，2011年这一数字将微降至9．6％。
报告指出，“在危机爆发前过度借贷的美国消费者现在开始更多地储蓄、更少地消费。从长远来看，这种趋势对美国经济是有益的，但短期内却会抑制需求增长。危机爆发前的房地产市场泡沫已经演变成市场萧条，房地产市场投资的冷清局面还将维持一段时间。金融系统的缺陷对信贷依旧具有抑制作用。”
报告认为，世界经济复苏整体上取得预期进展，但下行风险增大。报告预计，今明两年世界经济增幅分别为4．8％和4．2％。
报告说，大多数发达经济体和一些新兴经济体仍然面临重大调整，包括改善家庭收支，稳定和削减高额公共债务，以及修复和改革金融部门。相比之下，新兴和发展中经济体的审慎政策使其中期增长前景看好，但这些经济体尤其是亚洲新兴经济体仍然依赖发达经济体的对外需求。随着发达经济体加强财政整顿，外部需求降低，2011年世界经济增幅将有所减缓。
报告同时指出，新兴市场国家的增长尤为强劲。成熟经济体正在从依靠临时支持政策向可持续的私人需求过渡。
报告称，近几个月以来，全球金融稳定的进程出现倒退。虽然政策制定者采取的强有力的应对措施有助于稳定资金市场和减少小概率系统性风险，之后金融形势有所改善，但市场仍存在很大不确定性。
尽管如此，IMF首席经济学家奥利维耶布朗夏尔认为，世界经济二次探底的可能性不大。
美司法部控告三大信用卡公司违反公平竞争法
美国司法部采取行动、控告3大信用卡公司美国运通卡(American Express)、万事达卡(MasterCard)和Visa卡，指3家公司禁止商店向使用其他信用卡的顾客提供购物折扣优惠，又要向商店收取费用，迫使商店提高货品价格，无形中损害消费者。当局认为3家公司这种经营手法违反公平竞争法。
据报道，万事达卡和Visa卡均愿意庭外和解，但运通卡公司坚称没有犯错，声言要在法庭上抗辩，讨回公道。
根据司法部提交上法庭的文件指出，每次有顾客使用信用卡在商店购物时，上述三家公司便向商店收取一笔费用。估计在去年全年，这些费用加起来总共高达350亿美元。
美今年破产银行数升至12９家
美国联邦储备保险公司(FDIC)再度接管了两家美国地区银行，这使得美国2010年倒闭银行数量上升到129家。据悉，分别处于佛罗里达州及华盛顿州的两家倒闭银行动用FDIC的存款保险基金达1.55亿美元。
二 行业动向
预计OPEC不会改变原油产出政策
利比亚国家石油公司(National Oil Corporation)主席Shokri Ghanem 10月6日表示，石油输出国组织(OPEC)不太可能在10月14日的会议上改变其原油产出政策。
Shokri Ghanem同时表示，就算不处于供过于求的状态，但原油市场"供应非常充足"，高于80美元/桶的油价并不反映其基本面。
伊拉克石油储量探明为１４３１亿桶 跃居全球第二
伊拉克石油部长沙赫里斯塔尼4日说，伊拉克已探明的石油储量从先前的1150亿桶升至1431亿桶，跃居全球第二。
沙赫里斯塔尼说：“伊拉克目前可开采石油储量为1431亿桶。”他说，这一最新石油储量统计，是伊拉克石油部连同一些国际石油公司共同勘探研究的结果，但由于在伊拉克还有一些区域尚未经过石油勘探，因此这一数字并非最终结果。
他还说，伊拉克拥有7个超级大油田，每个油田储量在50亿桶以上，这7个超级油田中的5个都分布在南部的巴士拉省内。
这一新储量数字公布后，伊拉克的已探明石油储量跃升至全球第二，仅次于沙特。此前，伊拉克探明石油储量为约1150亿桶，约占全球总储量的10％，仅次于沙特阿拉伯和伊朗，居全球第三。
伊拉克石油出口收入占国家财政总收入的95％，石油收益是国家经济发展、战后重建所需资金的重要来源，近年来伊拉克政府一直努力提高石油出口量增加石油收益。2009年6月和12月，伊拉克先后举行了两轮对外油田开发招标活动，与多家外国能源公司签署了10个油田开发服务合同。
美宣布制裁伊朗石油公司瑞士子公司
美国政府30日以涉足伊朗能源行业为由，宣布对伊朗国家石油公司所属的瑞士子公司实施制裁，并同时声称，美国已经成功说服四家欧洲石油公司停止与伊朗的商业往来。这四家公司是法国道达尔公司、英荷壳牌公司、挪威国家石油公司、意大利埃尼公司。
三 企业动向：
美国财政部将以22.5亿美元出售花旗信托优先证券
美国财政部表示，已达成花旗股权出售协议，将以22.5亿美元出售花旗信托优先证券，并将出售15亿股花旗普通股，使政府在该集团的持股比例降至12.4%。
家园 【编辑】美国经济周报2010年10月第2期 要点： 美联储决定在必要时启动新一轮量化宽松
联储主席伯南克15日说，美联储已准备好在必要时采取进一步宽松货币政策，以推动经济复苏，使通货膨胀率重返适当水平。
8日发布最新非农就业数据向市场发出了警示讯号，尽管官方确认经济衰退已在15个月前结束，但美国就业市场状况仍旧低迷。作为11月美国中期选举与美联储议息会议之前最重要的经济数据，就业数据表现不佳增大了美联储采取新措施来刺激经济增长的可能性。
10月12日，美联储发布了9月21日的联邦公开市场委员会会议纪要。会议纪要显示，美联储关注的是经济增长速度低于他们的预期。尽管美联储官员没有看到经济陷入再次衰退的迹象，但他们担心持续的脆弱将导致潜在的负面冲击，以及居高不下的9.6%失业率还将因此升高。因此美联储倾向于主要通过收购国债和提升通胀预期来刺激经济。
经济复苏方面，美联储预计今年下半年美国经济增速将有所放缓，同时也小幅向下调低了2011年的经济增速。但是虽然目前的失业率仍然居高不下，物价也不稳定，委员们仍然认为经济不太可能出现二次衰退。
市场视美联储将使用“量化宽松”政策，方式则以收购国债和机构债券为主，向市场注入流动性。华尔街大多数分析师认为，美联储会在11月初即重启国债购买计划。在结束于今年3月份的第一轮资产购买计划中，美联储总计购买了 1.7万亿美元的抵押贷款支持证券和长期国债，从而帮助拉低了借贷市场的长期利率。野村国际在13日发给记者的一份报告中预测，美联储在新一轮的定量宽松政策中将购买总额为6000亿美元的证券(分3次购买，每次2000亿美元)，将其证券投资组合的峰值水平提高至2.64万亿美元。
美联储会议纪要公布之后，多名经济学家对此持反对态度。有分析人士认为美联储第二轮量化宽松将会失败，就像政府之前刺激房屋市场的政策一样。这只能拖延经济自行愈合的过程，而最终将带来巨大的麻烦。圣路易斯联储总裁詹姆斯-布拉德(James Bullard)则表示：扩大政策是一个“艰难的”做法，美联储过度干预可能引发通货膨胀的风险。他警告说，在相当长的时期内保持零利率是一把双刃剑，在未来几年内美联储的宽松策略很有可能将美国经济带入“日本式通缩”的纠缠中。前财政官员、斯坦福大学教授约翰-泰勒(John Taylor)对此表示，目前经济的最大问题是政府造成的不确定性，迄今为止推出的刺激政策收效甚微。他批评说，如果政府真的有预见性和行之有效的策略，现今经济早就恢复到开始投资和雇佣的阶段。
一 宏观分析
奥巴马：基础设施损坏导致经济增长受阻
奥巴马11日称，他在上个月提出的一项总额500亿美元的交通运输支出计划将可提振建筑、制造和零售行业的就业增长，同时还有助于重建美国的基础设施，并指出基础设施的损坏正导致美国经济增长受阻。
奥巴马还指出，这项基础设施支出计划还将使得美国得以维持与其他国家相比而言的竞争力，后者目前正在基础设施项目上进行投资。他指出，欧盟和中国在公路、铁路及其相关项目方面的投资都已经超过了美国。
美近一周就业、制造、消费及其他数据
劳动、就业
美国劳工部10月8日公布的数据显示，9月美国失业率为9.6%，与上月持平，但非农就业人口人数大减9.5万，远超预期，市场预期非农就业人口仅减少8000人左右。
住房、建筑市场
房产市场研究公司ＲｅａｌｔｙＴｒａｃ14日公布,9月份美国新增住房止赎案例首次超过10万件。鉴于目前抵押贷款机构正在调查问题止赎文件,住房止赎案例预计将在未来几月有所下降。
贸易逆差
美国商务部１４日公布的数据显示，８月份美国贸易逆差比前一个月增长８．８％，为４６３亿美元。
当月，美国商品和服务出口额较７月份增长０．２％，达到１５３９亿美元，为近两年来的最高水平。其中，农产品、汽车、计算机以及石油钻井设备等出口增长较大。当月进口额增长２．１％，至２００２亿美元，其中食品、原油等进口额增长明显。
截至今年８月份，美国贸易逆差按年率计算为５０２５亿美元，比去年同期的３７４９亿美元增加３４％。受金融危机冲击，２００９年美国外贸萎缩严重，逆差也相应大幅下降，创下２００３年以来的最低水平。
美环保署：提高汽油乙醇含量 以求实现环保目标
美国环保署10月13日宣布，同意将美国汽油中的乙醇含量上限由目前的10％提高到15％，但只推荐2007年以后生产的汽车使用。据行业人士分析，这种E15燃料最早将于明年1月开始销售。美国环保署强调，调高汽油中乙醇含量上限并非行政命令，而只是一项许可。这也就意味着，加油站有权决定是否销售这种混合燃料E15。选择销售这种E15的加油站，需要采用新的加油设备和标识，以帮助消费者选择，对加油站来说，意味着成本的增加。
尽管美国汽车业强烈反对环保署增加汽油中乙醇的含量，但有报道显示，美国汽车业实际上早在未雨绸缪，生产了适用于更高乙醇含量的汽车。据美联社报道，自 2000年开始，美国汽车业已着手生产可适用于最高可添加85%乙醇的燃料即E85燃料的汽车。目前已有800万辆投入使用。底特律的汽车制造商承诺，到 2012年前，他们生产的汽车一半都可以使用这种E85燃料。
美50个州检察长联手调查房屋止赎问题
爱荷华州总检察官汤姆-米勒(Tom Miller)13日称，美国50个州的总检察官启动了一项针对住房丧失抵押品赎回权的联合调查，称其将寻求马上叫停银行和抵押贷款公司中任何不当的业务活动。
美国银行(BAC)已经在10月8日冻结了剥夺住房抵押品赎回权的活动，原因是有关银行基于错误数据来收回住房的担忧情绪正在联邦和各州官员中蔓延。
摩根大通(JPM)和Ally Financial旗下GMAC抵押贷款部门也已经停止在23个州收回住房的活动，改由当地法庭负责此事。高盛集团(GS)旗下抵押贷款服务业务部门 Litton Loan Servicing LP也在10月8日称，该公司将暂停进行部分剥夺住房抵押品赎回权的活动。
二 行业动向
美国政府解除深海石油钻探禁令
奥巴马政府12日宣布解除深水石油钻探禁令，这比原先预期提前七周。
美国内政部长Ken Salazar宣布现在适宜在深海地区恢复石油和天然气钻探工作。同时美政府还指出，新法规旨在防范诸如英国石油公司(BP)的重大漏油事件等事故，降低此类事故重演的风险。美国内政部还表示，石油公司必须遵守新法规，并展示其具备合理应对爆炸事故的能力。
报道称，不过在钻探活动重新开始之前，该行业仍面临着一些阻碍。美国内政部的海上钻探监管部门计划检查每个平台和设备的合规情况。各个钻探公司的首席执行长必须自证合规。而联邦监管机构则必须决定各个项目是否符合更严格的新安全要求，这道程序意味着，在这些机构批准恢复深海钻探之前，可能需耗费至少数周时间。
国际能源机构上调今明两年原油需求预测
国际能源机构在13日公布的月报中指出，由于美国、德国和日本等发达国家上个季度的经济复苏拉动原油需求，最新月报决定调高2010年和2011年全球原油需求预期。
该机构预计2010年全球日均原油需求量将增加30万桶，达到8690万桶，2011年则将升至8820万桶。国际能源机构指出，以前的数据主要显示中国、巴西等发展中国家的强劲需求拉动原油消费，而西方发达国家最近表现出的需求涨势可能会由于经济复苏的脆弱性以及其他不稳定经济因素而难以为继，因此如果第三季度经济数据不够乐观，2011年全球原油需求的涨幅可能会缩小。
国际能源机构说，与去年同期相比，9月份全球原油日均产量增加150万桶，石油输出国组织(欧佩克)和其他原油产地对此贡献相当。
OPEC调高今年全球原油需求预测
鉴于经济复苏力度强于预期，石油输出国组织(欧佩克)12日上调了今年全球原油需求预测。 欧佩克当天表示，由于今年上半年全球经济复苏力度强于预期，预计今年全球原油日均需求量将增加113万桶(1.3%)，至8559万桶。这一预测略高于上一次预测。
此外，欧佩克预计2011年全球原油日均需求将增加105万桶(1.2%)，至8664万桶。
沙特阿拉伯石油和矿产资源大臣纳伊米11日表示，目前的国际油价令人满意，欧佩克没有调整原油生产配额的必要。
2009年1月以来，欧佩克一直将官方生产配额维持在每天2484万桶。故市场预测14日召开的OPEC会议可能继续维持产量不变。
本周初抵达维也纳的沙特石油部长纳伊米表示，当前原油市场“非常均衡”，这让“所有人都皆大欢喜”。纳伊米还在此重申他在之前提出的观点，即油价在每桶70至80美元时是最理想的水平，足够让产油国有能力投资新的生产设施，又不至于冲击脆弱的世界经济和打压疲弱的消费需求。科威特石油部长沙伊赫13日在出发前往维也纳时称，70到85美元是他们能接受的“感觉最舒服的”油价水平。
沙伊赫还称，在14日的会议上，他们将保持产量不变，并会要求成员国更加严格遵守此前达成的产量政策约定。
在12日发布的石油市场月报中，欧佩克也对目前的油价表示了认可。对于近日油价再度连续大涨，欧佩克各国显得相当坦然。一位海湾地区的欧佩克成员国代表本周表示，当前无需担心油价上涨过快，比80美元高出3美元左右的价格不会带来大问题。
全球最大石油交易商：油价已经趋于稳定
全球最大石油交易商--维多(Vitol)首席执行官IanTaylor 10月14日表示，因生产、加工和运输能力大幅提高，油价在经历数年波动后已经趋于稳定。
Taylor在金融时报(FinancialTimes)撰文指出，金融危机后的2010年需求低于2007年，石油输出国组织(OPEC)原油产量也低于2008年的水平。在近期扩大产能后，OPEC目前有约600万桶/天的剩余产能。
他表示："这意味着OPEC有能力阻止油价升至他们认为过高的水平；油价在70-85美元/桶被普遍认为可被生产和消费双方接受。"
Taylor指出，油价在2011年将升向该区间上档。
他认为，目前原油市场被5年前"不太重要"的因素所左右，汇率、股市走势应和基本面因素一样受到关注。
伊拉克即将启动第三轮能源开发招标
伊拉克石油部10日表示，将于本月20日启动开发其境内三块天然气田的第三轮能源招标。
这三块天然气田分别是位于伊拉克西部安巴尔省的阿卡斯气田、东部迪亚拉省内的曼苏里耶气田以及南部巴士拉省内的锡巴气田。伊石油部公布的数据显示，这三块气田已探明天然气储量共为3180亿立方米。
伊拉克目前已探明天然气总储量约为3.17万亿立方米，占世界已探明储量的2.4%，位列全球第十位。然而，由于石油和天然气开采基础设施破败陈旧，目前伊拉克天然气日产量仅为0.4248亿立方米。
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推荐一篇能让人看懂的文章：
莫滕森、皮萨里季斯：失业经济学从理论到现实价值
值得注意的是，欧洲和美国都同时存在职位空缺和失业率居高不下的情况。例如，2000年美国失业率是4%，而工作岗位空缺率也达到4%。为什么同时存在空缺和失业？失业中的人为何不能刚好填补职位空缺？戴蒙德、莫滕森和皮萨里季斯的工作正是建立起了一个理论框架来分析这个问题。对于失业问题的研究，一大突破就是不再单纯讨论失业本身，而是从招聘、解雇、辞职、职位空缺和寻找工作等各个环节来理解失业这个宏观经济后果。在劳动力市场，不但工作者寻找工作，企业也在寻找适合的人，这就需要两者之间进行匹配。
戴蒙德建立了“搜寻—匹配”的基本模型，而莫滕森和皮萨里季斯则在这个框架基础上继续演绎，建立了统一的模型来分析这一问题。
莫滕森和皮萨里季斯1994年共同发表了题为《失业理论中的就业创造和毁灭》的论文。这是近20年以来经济学领域最为重要、最优秀的论文之一。这一论文正是建立在戴蒙德的理论框架和分析方法之上。
家园 请问谁知道葡萄在茶馆发言的链接？ 家园 今年到明年 国内调控的目标和目的的两个基础是相互矛盾与冲突的，非铁腕不足以调控。
家园 美50个州检察长联手调查房屋止赎问题 这个问题其实非常严重，搞不好就是新的一轮金融危机。可惜注意的人太少了。NAKED CAPITALISM 的BLOG对这个问题讨论得最好。这个人蛮厉害的。
家园 BOA重新开始foreclosure 晚上看NBC，Bank of America 宣布在23个州重新开始foreclosure的程序，最近一段股价压力太大了吧。记得WellsFargo 没有理这个茬去freeze foreclosure.
家园 大不了来一个清零？ 反正联储制造出来的流动性需要一个目标。银行有了钱，干脆把disclosure延期到无穷远。这样欠了银行钱的人没有被赶到大街上，也不会造反。
就像现在争论的东汉明帝那个动不动来一个“赐天下男子爵，人二级；三老、孝悌、力田人三级”那样，自上而下清零总比自下而上来的安稳。不过玩不好就成了当年俄罗斯那个全民赠送债券了。
家园 没有那么容易 主要涉及到两个问题
所有权的法理问题
银行的OPERAITING EXPENSE和MBS的交易。
前者会动摇美国的法制根本，后者会让银行破产。所以另一场金融危机正在蕴酿中。现在就要看美国的经济和政治以及法律系统如何互动了。这比前一次向银行注资所涉及到的MORAL HAZARD 要复杂得多。它需要解决得很快以避免危机的扩大，但由于它必须由政府和法律系统来解决，所以没法解决得快。因为尽管表面上看来很简单，但其中涉及到的法理问题和案件潜在的广泛性却使它的处理变得很困难。这里有一个很好的总结
http://pragcap.com/subprime-debacle-act-2
- 复 没有那么容易
家园 more to go http://www.bloomberg.com/news/2010-10-19/pimco-new-york-fed-said-to-seek-bank-of-america-repurchase-of-mortgages.html
Oct. 19 (Bloomberg) -- Pacific Investment Management Co.,
BlackRock Inc. and the Federal Reserve Bank of New York are
seeking to force Bank of America Corp. to repurchase soured
mortgages packaged into $47 billion of bonds by its Countrywide
Financial Corp. unit, people familiar with the matter said.
The bondholders wrote a letter to Bank of America and Bank
of New York Mellon Corp., the debt’s trustee, citing alleged
failures by Countrywide to service the loans properly, their
lawyer said yesterday in a statement that didn’t name the firms.
Investors are stepping up efforts to recoup losses on
mortgage bonds, which plummeted in value amid the worst slump in
home prices since the 1930s. Last month, BNY Mellon declined to
investigate mortgage files in response to a demand from the
bondholder group, which has since expanded. Countrywide’s
servicing failures, including insufficient record keeping, may
open the door for investors to seek repurchases by bypassing the
trustee, said Kathy Patrick, their lawyer at Gibbs & Bruns LLP.
“We now are in a position where we have to start a clock
ticking,” Patrick, who is based in Houston, said today in a
telephone interview.
MetLife Inc., the biggest U.S. life insurer, is part of the
group represented by Gibbs & Bruns, said the people, who
declined to be identified because the discussions aren’t public.
TCW Group Inc., the manager of $110 billion in assets, expects
to join BlackRock, the world’s largest money manager, and Pimco,
which runs the biggest bond fund, in the group, the people said.
Countrywide also hasn’t met its contractual obligations as
a servicer because it hasn’t asked for repurchases itself and is
taking too long with foreclosures, either because of document or
process mistakes or because it doesn’t have enough staff to
evaluate borrowers for loan modifications, Patrick said. If the
issues aren’t fixed within 60 days, BNY Mellon should declare
Countrywide in default of its contracts, she said.
家园 David Wessel在WSJ上的一篇文章 David Wessel在The Wall Street Journal上的一篇文章，跟在密斯嘉木这儿。
http://online.wsj.com/article/capital.html
OCTOBER 14, 2010
For Fed, Risks of Goosing Market Are Worth It
我觉得对最近的宏观背景说得比较清楚、也比较通俗易懂；当然，他的基本前提是不打破体制。那位有空，可以大致翻译一下。
家园 问题是，不管美国央行印多少钞票，也不会流通到 普通的美国老百姓手里。美国银行现在坐在上万亿，甚至几万亿的坏债上面，越来越多的美国人，拒付房贷，美国央行新投的钱，除了流入到股票市场外，多半就都补贴给银行了。因为越来越多的房贷将成为坏债。
家园 【翻译】美联储：提振市场，值得冒险 中午用一小时粗略地翻了一下。
摘要：关于美联储推行第二轮定量宽松政策（QE2）之利弊的讨论，焦点：第一，目前的失业是结构性的或否？第二，美元贬值的利弊。作者本人不是很支持QE2。今天的新闻，伯南克表示要采取进一步措施提振市场，但仍旧没有明确how and when。 另外，克鲁格曼始终不认为美国的失业是结构性，很有趣。
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美联储打算提振股票和债券市场，贬低美元币值，来点儿通货膨胀。
当然，当伯南克在周五阐述其最新的复苏美国经济计划时，他不会这样措辞。不过，当美联储开动印钞机并买入天量美国债券时，事实就这么回事，所谓的“定量宽松”嘛。
他干啥要这样做呢？一言以蔽之，失业率！相对失业率而言，抑制通胀这一目标相对不那么重要。短期利率都快降到0了，经济还是死沉沉的，美联储只好购入1.75万亿美元国债和抵押债券来减低长期利率。今年春天的时候，美联储消停了会，那会儿它觉得他们的所做所为加上奥巴马的经济刺激计划已经扶经济于将倾。
现在，美联储说，我们消停地太早了点，理由呢：如果政府现在能给经济多打点鸡血，失业率和通缩的风险都会下降。这个诊断很重要。德国央行的Axel Weber曾说，如果失业是“结构性”的----工人所拥有的技能或所在地区和雇主的需要不匹配，或消费者因为担心将来的赋税增加和养老金削减而减少花费----央行其实无能为力也不应作为。但是在华盛顿和各国同僚碰头之后，Weber说，我理解我的美国同僚们的判断是，如果失业率上升强劲，那很大一部分应被视作是周期性的(cyclical)，而不是结构性的。而周期性失业对经济刺激是敏感的。
美联储希望国会和总统能通过一个短期的经济刺激计划，包括改变政府花费和税赋以减少将来的财政赤字。
这里的作用机制是这样的：在任一市场，若有人大量买入，价格上升。如果美联储买入5千亿美元国债，国债价格将上升，那么债券的收益下降（预估：10年期，降0.13-0.2%）。其他债券市场亦将随之而动，意味着大公司可以更低的成本发行债券。问题：这不大可能提振商业部门的花费，因为公司手里现在都攥着大把的现金呢。
这也意味着更低的抵押率。问题：住房建筑不会让我们走出萧条，许多房主不能再融资，他们房屋的价值低于他们的付出。
美联储希望凭此令投资者转向风险更高的证券市场，比如股票。初看起来似乎可行。8月27日伯南克确认美联储在考虑第二轮定量宽松之后，股市涨了10%以上，十年期国债收益率下跌。如果市场认为经济正在好转，股票和债券的收益都将上升。美联储将此现象视作第二轮定量宽松可能如愿作用的证据。更高的股价能令房屋所有人更为富有，令公司的经营层更有荣光。美联储希望，这令他们更多的去消费。
但这并非全貌。美联储发行更多的美元，美元币值下跌----并非联储的首要目标，但这是事实。廉价的美元会令美国的出口更有吸引力，并在美国消费者抑制消费时促进出口。两个问题：第一，没有其他国家，特别是中国，愿意他们的货币相对美元升值；第二，廉价的美元意味着高油价。不过尽管如此，美联储依赖的模式暗示，美元走弱利于美国经济增长。
综合考虑：UBS估计5千亿的债券购入，到2011年底，将提升0.4%GDP。
好吧，若这方案真如此美妙，为啥如许多的犹疑和争论咩？因为没人确信这会起作用，而且每个人都知道会存在不可预测的结果。
可能存在的风险：
第一，美联储买的债券越多，等它卖出的时候就越不可能不对市场和经济产生剧烈影响。
第二，轻钱(easy money）导致赌博性投机。伯南克发誓说要对银行和其他投资者加强监管以避免投机冒险----但这可不容易做到。
第三，美联储----及其关注于失业率和通胀----未警醒其可能给未来的金融不稳定埋下了种子。上一轮的轻钱导致了全球信贷狂潮，在一定程度上，催生了地产泡沫。这一次会带来什么？
第四，美联储不介意来点儿通胀，但别太多。但通胀预期哪有那么容易精确校准。
伯南克和第二轮定量宽松的怀疑论者其实有相同的利弊单，但他们给予不同的权重。伯南克认为相比于数年的滞涨、失业，两害相权取其轻，这险值得冒。