主题：【原创】谈谈俺对三万亿外汇储备的看法 -- 俺老孫

现在中国的外汇储备已达三万亿美元，这笔钱怎么用，如何保值，成了政府头痛的一件大事。其中很大一部分仍然是买了美国国债，而由于美元所具有的世界贸易结算货币的地位，使得美国可以进行一轮又一轮的“量化宽松”政策，美国印刷发行美元的自由，使得美元贬值的速度也像落体一样自由。于是用于购买美国国债的中国外汇储备便随着美元贬值而不断缩水。

所以国家在中储之外又成立了中投、国金等机构，希望找到如何使这些钱即使不增值至少也不贬值的方法。

要找到解决问题的办法，首先要搞清楚问题是怎么来的。

中国积累如此庞大的外汇储备是受98年东南亚金融危机的影响，在这之前中国的外汇储备还在一个很有限的水平。由于我国从改革发放之初大力的吸引外资，搞出口导向型经济，也不过积累起几千亿美元的外汇而已。一个东南亚金融危机让我们认识到外汇不只是用来国际结算之用，它还可以是关乎一个国家的经济、金融及至国家安全的重要武器。如果你没有足够庞大数量的外汇储备，当面对着国际金融炒家的攻击时，你的金融安全竟然会如此的脆弱和不堪一击。在索罗斯等人的狙击下，不但是马来西亚、印尼、泰国这样的小经济体土崩瓦解，就连英国和俄罗斯这样的大经济体也抵挡不住。像香港这样只有几百亿美元外汇储备的小经济体面对可以调动上千亿美元的国际金融炒家索罗斯等的狙击时，实在是弱小得根本无力自保。

国际金融炒家狙击一国货币的方法通常是在外汇市场上狂抛这个国家的货币，使其主权货币的汇率大幅下跌，引起金融恐慌，迫使大量外资出逃规避汇率风险，从而加剧其汇率下跌，导致恶性循环。譬如说：某国货币遭到狙击前是10元兑换1美元，因为遭到狙击性抛售，汇率下降到20元兑换1美元，这时持有该国货币的人将受到50%的汇率损失。那些持有该国货币的短期投资者和该国的富有阶层的人们为把自己手里的该国货币换成外币，来规避汇率风险，这样逐渐的大量抛售该国货币的主力将由国际金融炒家变成资金出逃者。汇率会受到进一步的打压，甚至下降到50元兑换1美元。

如果这个国家想在危机爆发前在外汇市场上抛出外汇买入本国货币的方法来稳定汇率就会发现，国际金融炒家实力强大到能调动的资源远远大于一些中等经济体国家，他们能在几天里从外汇市场上就把这个国家的外汇储备吸干，使这个国家丧失继续干预市场的能力，从而被迫宣布货币贬值。

而这正是马来西亚当年发生的事情。

政府被迫宣布货币贬值，大量资金出逃，正常的经济秩序被打乱，这时大型的国际金融机构趁火打劫前来逼债，收紧信贷，对贷款附加苛刻的条件，迫使该国政府缩减支出、削减福利等。使该国家经济雪上加霜，甚至出现社会动荡，经济许多年都无法恢复。

当时经历了东南亚金融危机的中国人大概都会想，如果中国受到这种攻击，能抵挡得住吗？中国有足够的外汇储备来确保金融安全吗？

中国政府为了防范这种金融风险，增加外汇储备，强制结汇，控制货币的自由兑换，等等举措就是可以理解的了。当然这个外汇储备像雪球一样越滚越大，大得本身也成为一种对安全的威胁，这是事前谁也没估计到的。当然这种威胁对于冒险家来说也一样，哪个不怕死的敢来捅一下这个山一样大的雪球？不怕引起雪崩把自己压死吗？于是中国的金融安全有了初步的保障。

但如何对这笔巨大的外汇储备加以管理，避免它像阳光下的雪球一样缓慢融化损失，是当前的主要课题。

要中国这庞大的外汇储备进行管理就需要分析其主要构成，当然俺这里说的不是其的投资构成，也就是现在人们最关系的买了多少美国国债、多少美国两房债券、多少欧洲主权债券，俺说的是另一种构成成份，即在这三万亿的外汇中，——俺把它分成三大块——多少是外国长期直接投资、多少是外国短期投资（即所谓的热钱）、多少是中国进出口贸易获得的纯收益。可以预见的是在这三大块中对中国金融和经济安全构成主要威胁的是外国短期投资（即热钱），它的不可控性，高流动性、投机性是其最大的威胁。另外两大块基本是安全的、可控的，对中国经济有益的。

由于俺没找到相关资料，不知道这三大块在外储中所占比例各是多少，所以仅能定性的分析一下，外国长期直接投资这一部分，目前比较安全，到期需要归还，我们只需把它投放到一个比较安全可以获得稳定收益的投资方向即可；对于进出口贸易顺差产生的盈余，因为已经是我们的利润了，所以我们可以随意的支配和使用，我们可以把它用于购买技术、购买资源、或者干脆直接对外进行投资；对于那些进来投机的热钱部分，就必须只能进行短期投资以便随时投放到外汇市场来稳定汇率，防止国际金融炒家兴风作浪。不把这些外储重新投资国内是为了尽量避免二次结汇，增大货币发行，加剧流动性过剩。

那么再看看中国政府对外汇进行的投资不难发现，其实也正是这样做的，有投资主权国家长期国债的部分，有投资短期的部分，也有对外进行股权或实体投资的部分。只是不清楚其比例与外储构成是否相当，分配是否合理。

不过考虑到我们毕竟不是当事者掌握的信息少得多，与其对国家政策白菜指手画脚，不如少说多做，静观其变。