主题：泡沫颂 -- 唵啊吽
家园 泡沫颂 “泡沫化”已经成为经济术语的贬义词，投资者对泡沫是谈虎变色。其实，泡沫有好有坏，历史上新技术新材料新资源往往都需要泡沫来助产。最近的例子是两千年的纳斯达网络泡沫，毕竟是这个泡沫把一个新兴的信息产业推入了人类文明的生产和生活领域。
吹泡沫的基本原理是投机。投机套利形成资本市场风气，就推高了股市价格，破坏了市场价格机制，造成价格与价值脱节。但是，价值的创造在实体经济中，无论股市价格如何脱节，实体中创造的价值是实实在在的东西，和泡沫破裂或股市价值缩水无关。泡沫破裂造成的股市市值灰飞烟灭消失的是股市市值的泡沫成分，并不减实体经济中的真实价值，所以股市市值缩水是股市投资者之间的零和博弈，不影响实体经济中做大的蛋糕。
以2000年网络泡沫为例，雅虎率先开辟搜索引擎市场，这是新鲜事物，谁能准确估算投资回报预期呢？新技术的特点就是市场验证还不存在，不知道如何估值，所以，这不是信息不对称问题，而是信息缺失问题。信息不对称造成的泡沫是坏泡沫，信息缺失造成的泡沫是好泡沫。所以被泡沫推出来的新兴产业都是由于信息缺失造成的，这时候，泡沫破裂损失的资产实际上是寻找新兴产业市场信息的成本。后来，谁能想到网络可以适合卖书，成就了亚马逊新星；网络适合小额拍卖，成就了ebay。但是，吹泡沫之初并没有人知道网络适合卖书和拍卖，这些市场信息是缺失的。所以，新技术新材料新资源需要股市泡沫去为新产业挖掘潜在市场信息。
荷兰黄金时代引入了奥斯曼帝国的郁金香。郁金香鲜艳可爱，在荷兰在欧洲市场被炒到最高价的时候价格相当于今天的10万美元。1637年2月，郁金香价格暴跌，手里还有郁金香头存货的财富顿减。今天，我们都知道郁金香是荷兰国花，并不知道它是外来物种。荷兰成为郁金香王国原来是一个经济泡沫推出来的。泡沫消失了，郁金香却留了下来。
在美国独立的鼓舞下，拉美纷纷独立，摆脱西班牙统治。这给英国投资者打开了投资拉美矿山的大门，伦敦顿时成立了许多投资拉美矿山的公司，其股票转手就是暴利。结果在1820南美矿山板块股市泡沫破裂。新大陆资源开发就是这样被泡沫推出来的。讽刺的是，矿山资源是不可再生资源，如今拉美都是农业为主，是香蕉共和国，因为当年资源都被开发完了。
南北战争结束后，美国铁路建设如雨后春笋，铁路债券炙手可热。1857年，铁路经营收益出现问题，持有铁路债券的好几家大的金融机构相续破产，到8月24日俄亥俄人寿保险和信托公司现金流断裂，造成金融市场恐慌。多亏铁路华工优秀的劳动大军大大降低了铁路建设成本，使得美国以以小小泡沫就完成了开启美国工业革命的铁路建设，建造了跨大陆铁路连接了两大洋，成就了美国地缘政治最优越的地位。同样的铁路泡沫在英国发生得更早，在1840年代，英国国会通过272议案建立铁路公司和规划铁路路线，后来大部分规划没有完成，许多铁路公司破产，也是一个泡沫。这些铁路泡沫对奠定西方铁路网络功不可没。中国铁路国债被列强用炮舰保持中国海关和盐税支持其信用，所以没有泡沫，铁路建设也就没有工业革命的功效。如果19世纪中国铁路建设也是全球金融泡沫推出来，中国造就完成工业化了。
英国垄断了马来亚的贸易以后，从巴西引入了橡胶，马来亚的橡胶种植园成为成为股市新星，被上海股市热炒成泡沫。1910年橡胶泡破裂，上海股市大跌。然而，橡胶却成为了马来西亚立国的支柱产业，奠定了马来西亚建国经济基础。
泡沫是大量资本涌入一个板块，而新技术新产业需要这个大量的资本投入摸索各种可能的商机，无论是成功的还是失败的商机，可行的还是不可行的商机。2000年网络泡沫是最经典的好泡沫。这个泡沫不单改变了人类的生活习惯，而且为美国培养了新产业信息人才，对，基本那些众多的破产的网络公司也为美国信息产业积累了人力资本。而且，是全球资本涌入美国造成的这个泡沫，美国是泡沫零和博弈的赢家。2000网络泡沫成就了美国信息产业的皇冠地位。
泡沫并非都是坏泡沫，只要投资进入了实体经济就是好泡沫。全球资本推高的泡沫进入了哪个国家的实体经济，哪个国家就是这个泡沫零和博弈的赢家。
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家园 沙发，宝推！ 引用缠师的名作《房地产泡沫，经济发展的真正毒瘤》外链出处应和唵啊吽兄的雄文：
在经济发展中，希望不出现任何的泡沫，是不切实际的。泡沫是必然的，而泡沫破裂引发经济调整，也是经济发展的必然规律，这个阶段，从本质上是不可逃避的。但不可逃避的泡沫，亦有好坏之分。区分的标准就在于，是否最终影响到实体经济的深层结构与运行。通俗地说，股票市场的泡沫，属于好泡沫；而房地产市场的泡沫，就属于坏泡沫。股票市场，就算泡沫破裂了，但由于不是直接作用在实体经济层面，所以其影响是有限的；而房地产市场的泡沫一旦破灭，整个银行、金融体系就将受到最直接的冲击，其影响是灾难性的。如果股市泡沫破裂是一场重感冒，那么房地产泡沫就是癌症了。世界经济发展历史上，关于这两种泡沫以及相应破裂后的影响，都有很多经典的例子，而其中最为熟知的，就是美国世纪之交互联网狂潮引发的股市大泡沫和破裂，以及日本上世纪八、九十年代房地产狂潮引发的经济大泡沫和破裂。
有一种错误的观点，认为日本那次的世纪大泡沫是因为股市引发的，而实际上，最终引发其经济大跳水的是房地产泡沫以及泡沫破裂后造成的整个金融体系的严重破损。单纯说股市泡沫，日本那次和美国的互联网泡沫根本无法相比，美国那次连市梦率都炒出来了，纳指更是几个月内就从5000多点崩溃到1000多点，但美国经济并没受到太大的影响。为什么？就是因为房地产泡沫没起来，而银行、金融体系没有受损，实体经济依然健康。
而美国这次的次级债风波之所以危险，就是因为来自房地产，一个如此小的波折就引发银行、金融体系的不少震动，由此可见，房地产的问题绝对不会是小问题，其放大效应与对银行、金融体系的影响都是致命的。美国这次之所以还不会出真正的大乱子，就是因为其房地产还没有形成真正的泡沫，因此，暂时还是虚惊一场，但这已足以引起各方警醒。
比单纯的房地产泡沫更大杀伤力的，就是股市中房地产股票比重太大，在虚实两方面制造房地产泡沫。房地产企业，通过所谓的重估，拉抬自己的股价，从而用极高的价格在市场上圈钱，再去圈地，炒高土地价格与房价，然后再进行重估，开始新一轮恶性循环。没有比这种游戏更能制造恶性经济泡沫的，这绝对是致命的游戏。
因此，当某些公司戴上世界上最大房地产企业的高帽高呼要去冲击万亿市值并借此大肆高价增发圈钱，有些股票只是因为某房地产企业的注入就连拉几十个涨停之时，这房地产与股市的虚实结合所产生的危机就已经到了不可忽视的地步。在股票市场上做庄的，只要资金链不断，那杠铃还不一样能一直举着？那些大面积囤地的房地产商，本质上和庄家没什么不同，如果他们从资本市场、银行体系上不断补充新鲜血液，那房地产的狂潮是不可能得到平息的。
中国房地产行业的发展不是太慢而是太快了，必须在相当长时间内限制房地产企业的上市以及再融资，严格控制房地产企业的信贷规模，严厉打击囤地现象。而对房地产的发展，其战略以及政策、资源等的配置，都应该采取双轨制。世界上绝大多数国家与地区对房地产问题的解决，本质上都采取双轨制，而不是单纯地把房地产问题抛给市场。
面对大多数公民，房子绝对不是奢侈品，而是必须品，必须保证的权利。“居者有其屋”，这就是检验一切房地产政策的最基本标准。对于大多数居民的居住问题，完全市场化的方式是绝对行不通的。而中国的宪法规定土地公有，因此国家的土地必须首先保证所有公民最基本的居住需求，在满足这个需求之后，才谈得上市场化的需求。而对于少数经济能力较强的公民，可以通过市场化方式进行更高标准的房屋消费，其价格可完全由市场供求关系决定。
总之，房地产问题的处理绝对不能实行“拖”字诀，这问题越迟着手解决，积累的风险将越大，而相应化解的手段也将越少，一旦积重难返，那就是病入膏肓、无药可治。而中国经济的希望，不在于有多少世界级房地产企业，而在于有多少领导世界技术发展潮流、真正有自主创新能力的企业。至于那些过多关系能量、过少技术含量的房地产企业，在财富榜中还是不要太多了。