主题：【老拙侃股票77】实盘第24周汇报 ——一周挣了45% -- 老拙

股价会有机会波动到92以下.

因为马上要去上班,不能多写.会在晚上回来后再和看剑兄讨论.

先花.

受坏消息影响，上半年净利润同比激增151.4%的西部化工合成材料供应商――英力特（000635）近期股价走势略显疲惫，周三收盘报17.65元，日K线呈空头排列态势。

所谓坏消息，是指公司公告20万吨PVC项目一期工程投产期再度延迟，令部分投资者忧虑全年业绩或受负面影响。

然而，在我看来，因基于现有产能的08年全年业绩加速增长已毫无悬念，新增产能投产期延迟到四季度并不是什么坏事，倒是提醒投资者可以对公司颇为出色的业绩成长性予以长期关注。

在8月26日由中国石油和化学工业协会与大连商品交易所共同举办的中国聚乙烯市场研讨会上，业内人士一致认为，虽然国内聚乙烯工业正处在产能扩张高峰期，但市场供不应求的格局难以改变。其中一个十分重要的因素是，原有的乙烯法聚乙烯生产能力在国际市场石油价格大幅上涨后已变得无利可图。

实际上，对国内采用电石法生产聚乙烯的企业来说，好消息不限于此。由于04年以来上游产品电石产能扩张过度，市场供过于求，令聚乙烯的原料成本上涨势头得以抑制。考虑到目前国内电石生产企业平均开工率仅为52.6%，相信这种原料市场供过于求的情况将持续下去，并连同聚乙烯市场供不应求的情况一起，为业绩增长提供动力。

据悉，今年上半年国内电石平均价格涨幅仅为一成，远远低于聚乙烯价格的涨幅。受此影响，英力特同期账面综合毛利率较去年同期大幅提升近8个百分点至25.6%，由此贡献的利润近6000万元，占当期新增税前利润的100%以上。应当说，06年下半年陆续建成的4×150MW热电机组项目一期工程2×150MW机组并网发电，收购荣桓化工年产13.2万吨电石炉及相关资产，以及相对控股43.71%的西部公司12万吨聚乙烯项目技改工程完工所释放的新增产能，也对公司今年上半年毛利及净利润增长有一定贡献。

值得一提的是，扣除非常损益因素后，英力特今年上半年实现的正常净利润同比增幅远不止151.4%，而是225％。这与那种过度依赖一次性非常损益实现的业绩增长相比显然来得更加扎实，也预示着公司下半年以至全年的业绩增幅可以看高一线。

保守估计，英力特三季报每股收益有望达到累计0.59元以上，即使不考虑20万吨PVC项目一期工程投产因素，07年全年每股收益也可达到或接近0.8元。接下来，由于预计产能翻一番，公司08年一季度实现每股收益0.40元的可能性极大，由此大大提高08年全年每股收益上冲1.6元的预期可靠性。

乐观的估计是，鉴于公司现阶段内部造血功能极强，今年上半年营业活动产生的现金流量净额是净利润的3.5倍，不排除08年内自筹资金向大股东英力特集团收购西部公司42.12%股权的可能性。这将大大提升母公司股东应占净利润，有望将08年每股收益推上2.6元的惊人高位。另一种可能性是，公司08年再度提出定向增发股份申请，以此作为收购此项股权的资本。此前的定向增发申请在06年底未获得证监会通过。

还可以再乐观些吗？鉴于英力特的中期发展目标是在2010年将聚乙烯年生产能力扩张到50万吨，其中包括20万吨PVC项目二期工程预计产能在内，是当前产能的3.45倍，至少就可持续增长而言是值得投资者持乐观态度的，尽管不应当将该等产能扩张实现的业绩增长过早地浓缩到08年来预期。

如此说来，将英力特未来8个月内目标价位设定在50元不算很夸张。如果08年一季度实现每股收益0.4元，50元每股市价所对应的动态市盈率不过是31倍。

顺便说一句，没有必要担心英力特当前的流通股持股结构偏向散户，这只能说明机构的眼光并不如人们想象的那样好。所谓“中国散户，外国恐龙”，A股市场的散户力量从来不受低估。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a46559f01000akz.html

昨天，老拙再说[辽宁成大]，结果开盘后很快大涨。

河里的[鱼]又说老拙“神”。其实不是老拙“神”，是总书记发了话。

总书记说：要大力发展资本市场。

既然要大力发展资本市场，证券行业当然首当其冲。

中共中央政治局8月28日下午进行第四十三次集体学习，国务院发展研究中心巴曙松研究员、中国银行业监督管理委员会李伏安高级经济师就深化金融体制改革的意见和建议进行了讲解。

老巴会说些啥？

流动性过剩？泡沫泛滥？

不是。

在给政治局讲解的前一天，《资本市场》发表了巴曙松的一篇文章——“当前股市主流是健康的”。全文如下：

我们讨论泡沫问题的一个前提是，市场的决策者和参与者，包括政府、普通投资者的决策都是基于他现有的信息和知识水平上的理性决策。然而，现在经济学家提出的观点中的泡沫比股市上的泡沫大得多。

第一个泡沫，说货币升值导致牛市。这还缺乏必然联系，新西兰去年到今年货币升值20%～30%，其股市表现很一般；到底牛市是怎样发生的，还需要理性分析。货币升值只是资本市场牛市的一个很小的因素，影响有限。

第二个泡沫，说流动性过剩导致股价泡沫。流动性过剩是去年确实存在的状况，今年4、5月份，银行的超额准备金率已经低到1%以下，出现了流动性过紧的情况，在现有银行体系的结算效率下，1%的超额准备金水平怎么还能认为流动性仍然过剩呢？因此，说到泡沫，在一定程度上可以说，经济研究人员的观点和政策建议的泡沫在推动股市的泡沫。

牛市的奥秘

那么，究竟是什么因素在推动中国的股市上升呢，我们的市场正在发生什么变化？

可以说，目前市场主流部分是健康的，资本市场的泡沫成分 只占很小一部分，并且非中国股市独然。一度被爆炒的垃圾股的市值、交易量、对指数的影响力等只占很小的一部分。

中国当前的股市从总体上、主流来看是健康的。一方面，股权分置改革是世界上其他国家没有遇到过的制度变革。在对市值的注重这一点上，大股东和中小股东的利益达到了一致，这种影响是不能低估的，也正是从这个角度，我们才能够理解，为什么大股东都在往上市公司注入好的资产，企业盈利也有很大改观。

另外一方面，我们还应该看到，目前1400家上市公司的盈利占全社会企业盈利的10%左右，而上市公司的市值占GDP的70% ～80%左右。也就是说，整个经济中盈利非常高的、非常有活力的部分没有进入到上市公司的队列中，这也就是为什么目前的股市还不是宏观经济晴雨表的重要原因，他没有代表经济中成长最好的部分。

因为股权分置改革的完成，吸引大股东把优质资产注入上市公司，如果优质资产进入上市公司的盈利比例达到整个企业盈利的70%～80%，上市公司的价值就会显著提升，市盈率降下来会很快。

流动性已经出现趋紧信号

股市有一些泡沫是正常的，但为了防止资产价格在短期内急升引起的风险过度集聚，当前也应该考虑什么才是股市泡沫的治本之策。

宏观层面，贸易顺差来自储蓄大于投资不能被国内吸收的部分，消除顺差要么增加对外投资，要么停止引进外资。因此治本之策一是鼓励境内居民对外投资(QDII)，二是吸引国外优质的公司到中国的证券市场上市，消除以本土企业无法形成储蓄和投资平衡的弊病，可以说是治本之策。

我们在讨论中常常对流动性的概念有混淆，片面地强调“流动性过剩”容易陷入语意不清的漩涡。实际上，对通常意义上的流动性而言，第一层次，以商业银行的超额准备金高低来估算，已经降到了1%以下，这个“流动性”当前已经非常紧了，而不是过剩，我们呼吁央行应该放松对商业银行资金流动性管理的目标；第二个层次，以M2为代表的居民储蓄的转换已经到了一个临界点，很难再界定为过剩。

治本之策：双向扩容

流动性过剩和资产价格、或者说人民币升值与资产价格之间并没有直接的关系，是股权分置改革引起的制度性变革带来了牛市。目前，由于对一级市场的严格管制，导致居民储蓄资金集中在二级市场，没有适当渠道引导到实业投资；大量中小企业得不到融资的机会，居民储蓄又转移不到实体经济，只能在二级市场投资到现有1400家上市公司的股票，引起短期内股价飞涨就是必然的了。

为了防止泡沫的剧烈膨胀，应该从以下几个方面加以改进：一是降低中小企业板的发行门槛，吸引大量的中小企业发行股票上市融资，同时降低对现有上市公司再融资的限制，降低股票发行的管制。今年5月在行情非常火爆的情况下，一级市场融资规模只有6.4亿元，由于人为管制导致的一级和二级市场的隔离，使居民储蓄转化为金融资产的趋势出现时资金无法被引导到实业投资部门，这才是中国资本市场当前最主要的问题。

第二，中国居民金融资产的转换会持续相当长的时间，在此期间应尽可能提供丰富的海内外金融资产选择品种。投资优质的企业实际上是一种分享机制，对国内外的企业都是如此。因此，允许国内居民投资海外金融资产和让海外优质企业到国内资本市场来上市应该双向放开。

在我的影响中，资本市场的问题拿到政治局这个层面上做专题研究讨论，这是第一次。说明资本市场和金融产业在中国经济总体发展中的地位受到前所未有的重视。有关方面选择持上述观点的巴曙松去政治局谈观点，总书记立即做出回应，说明中国资本市场的战略发展决策的基本取向已经明确。十七大对中国资本市场和金融产业的发展决策，必有重要表述。

在中国投资，最重要的就是看经济政策的战略取向，以及民众在经济发展中需求的爆发点——就是我们曾经说过的“齐步走”现象。如果高层的经济政策战略取向与民众需求爆发点相吻合，这种合力产生的推动效应将会非常巨大。所以，我们在买入[中信证券]时说：“实盘开始战略投资[中信证券]。”

最近一段时间，资本市场加快发展信号频出，创业板已通过国务院批准，进入正式筹办。可以说[中信证券]的增发赶上了一个极好的时机。中国有句话“一步赶上，步步赶上。”

回过头来看，[中信证券]自从上市以来，基本上是步步赶在点子上。

再考虑到证券行业动态平均市盈率低于A股市场动态平均市盈率的情况，以及今后6个月将有5家最好的证券公司发行上市的情况，不论是宏观层面还是微观层面都告诉我们——[中信证券]可以放心持有，直到出现[中国铝业]这样飚升的情况再说。

所以，实盘决定听党的话，不卖[中信证券]。

最后，上面这些分析不代表我觉得A股整体估值不高，所有的股票都可以不管三七二十一地拿着。以上分析仅代表我对[中信证券]、[辽宁成大]等券商股的看法。

刚回来,离大盘开盘还有两小时,土生说说自己的看法。

关于中信今天是否会低于92元的问题，请看一下前面大河所发的贴子就知道，是有可能的。在大河的贴子中，建议如果中信的股价如果高于92元，就卖出部分已降低持仓成本。这里先不说土生是否赞成大河的观点，但可以肯定的一点是，还是有人会在92或92元以下卖出部分股票。其实中信增发后，人们至少有两中对待增发部分的态度：

其一，认为增发股和原有股一样，一视同仁；

其二，认为增发股是额外的奖励，其股价是增发价（75），如果在复盘后股价走高（高于75），则就会认为是获利了。

当然具体情况会复杂得多。

另外，即使不考虑增发，我们也不能说前一交易日买的股票，这一交易日就一定要涨才成。单从这一点看，中信也没有一定要高于92的理由。

其实，关于股市，可以简单地说为“钱，人心”。没钱不成，这不用说。比较复杂的是“人心”。比如，我们买中信，一方面看是它的基本面好，老拙分析了后，我们都佩服的紧，“觉得”有道理，这其实就是一个“人心”的问题。这也说明了为什么有那么多“高估”，“低估”的股票。这里的“估”，就是“人心”的问题。有没有“公道”？基本上还是是有的，“公道自在人心”，有时候是需要长时间才来体现的。这里土生不多说。

我们还是来看看中信在增发消息后的走势（上周四，五），来猜一猜散户的“人心”（相信机构们早有些消息和准备，不在讨论之列）。我们看到，周四开盘后股价迅速拉高，并创新高，其后逐渐回落，说明刚开始人们的抢筹心态很重，其后慢慢回归理性。第二天过程类似，高开低走，振荡加巨，也说明多空分歧较大。

土生右手受伤，写不快，眼看大盘快开，这里就不多说了。总体感觉，周五的振荡幅度会比较大，至于能不能达成不参与增发反而更合适的目标，一会就会知道。土生现在纸上谈兵，即使不成，到也不怕大家笑话。如果能对大家有益，是最好不过的了。

准备抄一下。

土生用1000股做实验，其余的是不会卖的。

如果今天大盘不听党的话大涨就92以上卖掉中信配股部分。主要防范大盘风险。