主题：【文摘】中信对雅戈尔并购的点评 -- 从北苑到太古

雅戈尔重大事项点评：收购Smart 与Xin Ma,长短利益兼顾－李鑫－增持（维持）

1。 中国服饰界最大的海外并购案例之一。公司斥资1.2 亿美元收购美国Kellwood 全资

子公司Smart 和Xin Ma（与Smart 相关的美国资产），其中收购Smart 出资7000 万

美元，收购Xin Ma 出资5000 万美元。收购资金及资产规模均超过此前百丽国际对Fila

中国商标NIU 及Fila 香港零售公司的收购，是中国服饰界最大的海外并购案例之一。

2。 Smart 与Xin Ma 具备产业优势。Smart 是远东地区领先的衬衫生产商、经销商、销售

商和分销商，2006 年实现销售收入26.92 亿元，净利润1.16 亿元；收购Xin Ma，公

司可以分享位于美国的物流及分销系统，如果能够顺利整合、利用和扩充Xin Ma 现

有资产，预计将会带来较为可观的利润贡献。

3。 长短利益兼顾。从短期盈利角度看，1 倍PB、5－10 倍动态PE 的收购价格将增厚公司

资产与盈利，预计收购整合后将为公司服装业务带来100％和50％以上的收入和利润

增长；从长期战略角度看，海外客户、分销渠道、管理团队和信息化供应链管理资源

的获得将推进公司国际化步伐；从风险控制角度看，Smart 的业务范围是公司较为善

长的，可降低海外并购经验不足的风险。

4。 维持增持评级：雅戈尔（07/08 年EPS 0.92/1.28 元，07/08 年PE 31/23 倍，当前价

28.85 元，目标价 33.26 元，增持评级）其中纺织服装和房地产按30X、金融资产按

PB 估值，并考虑再次并购、金融资产增值、商业地产溢价等因素，维持增持评级。由

于公司业绩具有很高安全边际，建议长期持有。

5。 风险提示：1、房地产宏观调控；2、金融资产价值大幅波动。

6。 股价催化剂：1、服装业务继续海外并购步伐；2、股权投资再获突破。

• 【脖子的实盘】

本是利好，却遇到大调整，惨呀

因为怕误导河友,所以要说一下

我是10月26之后小舱位开始买进的,昨天再加了些,现在共有16848股,总体成本28.1.

买它的目的是为探索和印证自己的一个理论:怎样在下跌的大市下抓住逆市上扬的垃圾股或者题材股?怎样确定自己抓错了而及时走人?

同期小仓位买进的辽宁成大,是为探索和印证自己的另一个理论:怎样在震荡的大市下抓住逆市上扬的板块?怎样确定自己抓错了而及时走人?

关于成大,我是60块进了30手,56块进了30手,64块卖了10手,65块卖了10手,62块又买回20手,最后60块全部走人.这中间的动作即不是盲动,也不是靠猜.这个探索基本是成功的

我得先把那些务虚的东西讲完了,才能说明这些.

在这里把雅戈尔的记录留下来,为留下一个案例,好以后分析

感谢脖子老兄认真的态度，祝脖子老兄的操作成功。

老兄很多观点，与其说是炒股的技巧，不如说是自己做事的方法论，都是相通的。花！

如果下午继续涨上去,只能立足于走人来操作了.

继续暴跌倒不怕,大盘一涨,预设条件就不成立了.现在能做的事只有涨就卖.可怜的雅戈尔,这次又没什么机会表现了.

下午能继续暴跌就好了.别拍砖头,我是针对这个实验而言,需要这个前提条件.

何况,要跌的始终是要跌的.530那种痛快淋漓的跌法,至少用空间换取了时间.这种跌法就会害死好多人了.

如果继续10月26号那种反弹,这次调整的尽头就遥遥

无期了.如果是这样的走法,拿中信的河友不妨考虑下反弹出货,最后一次机会了.自己想清楚

鉴于大盘小幅反弹,在深幅连续下跌过程中试探性建仓的计划,预设条件不成立.短线做来也无益,只能宣布停止.

该实验只好再找机会了.

下午见跌不动,25.45清仓出局,坚决走人(早上买的3000股还卖不掉,555).总体亏损7.5%,一只小指头被斩.好在舱位较轻,不然给老婆骂死.呵呵

可以据此知道的是,5000点是停不住的了.这次反弹下周延续的话,反弹的越高,跌下去5000点以下就越深.总的调整时间就越长.

还是散户主导的市场好啊.干什么都干净利落,这些个机构主导起来,就磨死人了.

脖子兄是不是可以继续建仓了？