主题：中金下调对中信证券等券商股的评级。。。拙老师请进～ -- 雪上飞

中金下调对中信证券等券商股的评级

http://www..com.cn 2008年01月11日 11:16 中证网

　　中证网讯 中金研究所1月11日报告表示，国内证券行业经历了06-07年发式增长期，预计08年行业整体收入增速将大幅放缓。

　　报告认为，高度依赖经纪和自营业务的盈利模式导致证券公司收入增长的周期性，创新类业务短期内对收入贡献仍然有限。国际经验表明，证券公司业绩增速见顶回落可能导致其股价拐点先于股票市场拐点出现。展望08年，对市场指数和市场交易量增速放缓的趋势性判断有可能抑制证券公司股价的持续上升。

　　中信证券(94.73,1.53,1.64%,股票吧)综合竞争力强，相对估值水平处于低位，但其08年利润增幅从07年的400%放缓到40%，09-10年利润增速在15%左右，结合行业策略，下调评级至审慎推荐；海通证券(56.72,-0.33,-0.58%,股票吧)的基本面、成长性均弱于中信证券且估值水平相对较高，下调评级至中性；维持国元证券、宏源证券(42.21,-0.47,-1.10%,股票吧)、长江证券(37.30,-0.60,-1.58%,股票吧)、东北证券中性的评级。

以下是我在中信吧里的回复：

这也是中信最近为什么很弱的原因~机构看的会比我们散户远的多

王子,我想请教你,如果增长是15%,那么简单说PE就应该15,那么即使那时ROE是10元,股价也就是150元~

所以成长性是关键~ 这也决定了上面的空间有多少了

但是,如果说中信增长空间有限,那么对比平安和招行,中信的增长空间应该更大才是,而现在中信的PE却大大低于他们,实在不理解啊~~~

拙老师，有一句话就是：投资就是比谁看的远！如果中金（国内最重量级的评级机构）不看好卷商，那么卷商的PE就很难提高，这也是我在交易软件上看到，无论是万科还是茅台，更不用提黄金股了，他们的PE高的让人眼晕～

我真的很迷茫。。。

证券业正在大发展中，成长性好于银行业！

都按照他们的策略来操作，俺早死翘翘了，现在除了新闻联播吹嘘我股票高兴外，其它新闻一吹铁定倒霉。1390上市时唱衰的有多少，股价又是怎么走的，兄弟可以看看，股市随大流是不行滴

我们先假定中金的预测是准确的。按中金的预测，中信证券08年增长40%，09、10年增长15%，假定是准确的，那么2010年中信证券的每股盈利为6.85元。我们再假定，15%的增长率对应于15倍PE，那么，中信证券届时的合理股价为103元。我们知道，股票的价格往往不在它的合理价位上，而是在合理价位的上下波动，就是说也许会向上波动到20倍，这时的股价就是137元。如果我们认定中金的预测没错，而且严格执行股价高于合理价格时卖出，那么就可以选择未来当中信证券的股价上涨到103——137元卖出获利。

问题在于，中金的预测未必准确。10月底，中金预测中信证券07EPS为3.39元，给予强烈推荐的评级；11月根据市场成交下降的情况，中金认为应适当下调中信证券07年盈利，但仍然给予强烈推荐评级。1月，中信证券公布业绩预告，高于中金预测8%以上，而这时中金反倒下调了评级。

所以，我不认为中金的预测是准确的、看法是中肯的。因为，如果中信的业绩超过预期，说明中信受市场成交量波动的影响很小，而能够战胜市场的公司应该是优秀的公司。那么，我们就可以问一声：中金认为中信证券09、10年增长率只有15%的依据是什么？是可靠的吗？

客观地说，中金公司研究报告在06年以前对市场的影响较大，但自从2007年以来就很少有人关注了。毕竟它既没有营业部、也没有基金公司、还没有理财产品、又没有自营，除非看得很准并敢于坚持且多次取得成功，否则是不太可能建立品牌效应从而影响市场的。更何况，大部分研究机构是看好中信证券的。

但为什么券商股的估值就是如此之低呢？

我觉得是因为轻阳说的原因——一旦大盘下跌，券商股总是领跌且跌幅大于大盘。于是，机构就不大敢在高位加仓，游资也不敢介入推高，再加上目前“压权重股抑制沪指涨幅，狂炒题材股”的做法，中信证券就难以较快地上涨。

一、证券市场成交量在未来几年不太可能出现大幅增长，可能维稳或略有下降，不排除因国家调控经济而出现较大幅度下降；二、券商股今后利润的增长在于创新业务，对市场交易量的依赖越大，成长性越差。不同点是：中金认为“创新类业务短期内对收入贡献仍然有限”，它这个短期显然是指今后三年，而拙老师认为随着十七大中央政策的确定，未来几年券商创新业务会有一个“井喷”，而中信作为券商龙头，很可能会分得“井喷”的较大比例利润，进一步确立龙头地位和扩大优势。我认为，现在准确判断创新业务的影响确实很难，只能继续观察形势的发展，克服侥幸心理，严守操作纪律，至少能够保证不亏本。

在我们楼下的二楼有个中金的证券营业部

呵呵。

破除迷信，脚踏实地，独立思考，才是投资者真正赚大钱的必由之路！

据比较靠谱的消息，隐藏7亿利润。这说明什么呢？说明券商对今年的市场和交易量有疑虑？还是为了明年的降税率？...

每次拙老师都能认真的回答（上次也是），真令人感动~ 所以倍加珍惜这里认真讨论的氛围～

有人听说过吗？但愿是谣传啊！我也是股东。

哈哈 太有创意了吧