主题：【原创】越南综合症 -- 子玉
[原创 2008-06-10 21:27:02]
笔者在越南货币危机初露端倪时就写了《注意越南货币危机端倪 [5/31/2008 ]》[1]，之后更从中产阶级投资者的角度提醒《中产阶级:为什么要警惕周边国家的货币危机 [6/2/2008 ]》[2]和《中产阶级：还是要对经济危机作一定的准备 [6/9/2008》[3]。今天更看到股市大崩，于是写了《实盘投资外汇的操作》[4]。
但是笔者感觉对于越南这个案例还是值得挖掘的。因为我们散户不能指望从经济学家那里得到关于越南问题的真实的原因的解答。比如东南亚金融危机，我查了不少资料感觉没有真正得到什么教益。因此我准备自己慢慢探究越南案例。当然目的就是要为自己投资掌握更多的市场规律。
我在研究印度危机的时候就已经理清了新兴国家经济危机的一种模式，就是游资套汇套利，推高资产市场，然后因为某种原因（有时候是因为资金来源国家金融危机）游资撤离，一方面引发资产市场崩溃，一方面造成外汇储备告罄。这种危机导致个人投资者因为资产市场崩溃而损失，同时国家因为外汇兑换无法进行只好向国际上借贷，从而付出高昂的国家利益成本。
越南案例有其特殊的地方，主要是面临全球通胀越南发生了恶性通胀，这个是越南综合症的爆发点。
越南综合症的爆发点有三个：25%通胀，楼市股市暴跌，还有贸易赤字。
这3个问题导致越南投资者信心出现极大问题，特别是越南本身外汇储备只有200亿美元不到，只够三个月外贸用款。于是出现抢购美元和黄金的风潮。至此，越南综合症全面爆发。
越南案例比较诡异的地方，是大摩披露外汇期货做空越南盾，期货12个月贬值40%。这个时候越南盾实际上在上半年只贬值了1%。
笔者认为有相当一部分外资准备通过猛烈做空越南盾获利。而期货手法就是做空越南盾的赚钱手法。外资把手里的越南盾从股市楼市快速撤离，兑换美元，造成美元紧缺。这个就越发引起越南人自己的恐慌，于是越南人也开始抢购美元，这样即便游资在实盘兑换美元时损失，也可以从杠杆期货上狠狠赚回来。为此游资将一路做空手里的越南盾。
虽然新兴国家经济危机的模式大体如此，但是一些变式还是有可能的。中国的外汇储备今年将超过2万亿美元，因此不存在外汇告罄的可能，因此越南综合症不至于在中国重演。但是游资可能采取变式。
外部游资可能通过新加坡的A股期货做空A股，这个从今年几个月来股市不断大跌的情况似乎可以这么认为[5]。然后做空人民币，利用股市的下跌逼出原来投资股市的外资，造成外资撤离。然后趁机做空人民币。等到人民币跌去个20%股市见底，游子可以用相对高位的外币买进便宜的人民币，用人民币抄底股市。
我的这个看法未必正确，但是如果做空人民币开始的话，这个猜测就基本正确了。
[1]注意越南货币危机端倪 [5/31/2008 ]
[2]中产阶级:为什么要警惕周边国家的货币危机 [6/2/2008 ]
[3]中产阶级：还是要对经济危机作一定的准备
[4]实盘投资外汇的操作
[5]境外股指期货对A股定价的主导
MRandson的闲聊外汇系列中有所涉猎。
不过中国资本项目尚未公开，政府还是可以有所作为的。
15年前的中国道路解决今天的越南经济危机：（1993.05.21）权力引起的通货膨胀
张五常
越南银行制度改革慢了。
赌输得钱呗。就像上周五那个石油价格大涨8%，呵呵，多少做多美元做空石油的冤鬼亡魂啊！
外资游资也不是一家，也是无数家在各自或者联合行动。我说的这个策略不一定是所有人的策略，也可能都不用这个策略。但我揣摸这个策略是应该存在的。而且势力不小。
至于被做空的国家，那是一定的输家，羊毛被剪。至于落实到个人，又有输有赢了。
反正我定投一部分外汇，基本选澳元加元。如果没事，权当存钱了。
越南经济大约是泰国的1/5，而且似乎有外汇管制吧？如果有，是否连锁反应没那么严重？
这些天在河里泡着，我感觉价格和工资刚性是被作空国家萧条的重要原因。极端情况下如果外资全部出逃，工厂还在，所有东西都在，工人也在，货币供给量由于外资兑换大量增加。如果价格与工资迅速调整，也就没有麻烦了吧？
但是应该比我国松了。我们现在每人凭身份证每年可换汇5万美元。按一亿人口算，可换5万亿美元，我们储备2万亿不到。
是不是有一亿人来换？这要看黑钱庄怎么操作，花人力找身份证，出点钱，...?
越南即便还有点管制，黑市就刹不住。估计这次越南光换汇的缺口就在100亿到200亿美元，它的储备就199亿。
越南可以向IMF、东亚基金、以及中国借钱。但是无论找谁借它都得拿利益去换。
越南政治改革之后罢工增多。估计通胀压力下工资将刚性提高。这种情况持续个一年半载，越南基本就没戏了。
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越南政府花光了手里的美元，越南盾狂贬一个数量级之后，又能怎么样？该吃饭越南有米有肉，该开工工厂又不可能抬腿跑掉...
我和同学讨论，都觉得应该先工作两年再搞研究。好在我做技术，学公司理财的那帮子人都多少有些苦恼
人家美元大涨，花点小钱就买下你的企业，成片吃掉你的工业。
东南业金融危机的时候人家就是这么玩的。你不愿意开放？看看你从IMF借钱人家开的条件，呵呵。
当然小老百姓还是照样子过日子。中产阶级只要保住饭碗，也还是一样过日子。
还是在原先极端假设下。
，虽然是国民经济里最有效率的部分
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