主题：看了[经济管理]版次贷的帖子后的问题 -- xyz熊

这个模式，我能理解了，但是说道只收佣金。。。那他就没有破产的可能啊。。。顶多是解散。。。因为他不用为自己促成的交易担保----你们想买就买，房利美不还钱，你们别找我。。

我个人的理解是因为这些债券在市场上流通了，所以作为主要的发行方和中介方，他们手里可能持有大量的债券（未必都是自己发行或者代理的），并且不排除他们会自己成为某些债券的流通商。

所以一但整个市场崩溃了，他们手上肯定会有大量的这些债券找不到下家接手，而他们购买这些转手的债券的资金，也是通过融资而得来的，所以他们的资金缺口一但堵不上，就立刻完蛋了。

比如乙公司还不出欠甲公司的钱，那么乙要破产就必须先得到甲的同意。甲有权要求乙进行资产重组，继续经营下去。

例如说两房有100万的次级债券要通过雷曼发行，那么雷曼应该是先从银行或者其它融资渠道，借来这100万，给了两房。然后自己通过打包之后，以总价102万的价格卖了出去，然后还那100万的借款和1万的利息，剩下的1万就是他自己赚的。

所以从本质上来说，雷曼赚的只是佣金。玩的是资金左手进右手出，空手套白狼的游戏。

但是如果整个市场出现恐慌，雷曼手上的这102万，无论怎么打包都没人接手。这时候，他要么自己吞下这102万的债券，显然他吞不下，而且这些都是长期债券，短期内没法套现，而他的借款又是短期的借款，期限到了，他拿不出101万还给人家；他要么就是割肉，80万90万的价格出手，自己认栽，但是如果这种事情发生太多，自然过不了多久也就撑不下去了。

这还是和资产池有关。债务可以比喻成盐，房利美从一个个约翰汤姆麦克那里拿到盐之后，把它们放到一个池子里兑水，搅拌，配成浓度不同的盐水卖给口味不同的顾客。而顾客无法分辨出盐水里面的盐究竟来自约翰，汤姆还是麦克。所以，如果盐水里面掺了唐门的毒盐，顾客没法去找约翰汤姆麦克，只能去找房利美。

没卖出去的，你说了，卖出的那些是否和雷曼还发生关系？还是像豌豆说的，找房利美？

不过你的意思好像是找房利美。。。呵呵呵~~~

我的观点应该还是找两房和掺进来的保险公司。

我觉得这也是美国政府要接管两房和AIG，但是丢下雷曼的原因之一吧。

两房把硝盐和盐兑在一起，降低混合盐自燃的可能。雷曼是把赊来的混合盐用AIG卖的防火纸打包好当不可能自燃的精盐卖.经济好的时候,大家以为硝盐可以卖精盐价钱.都去进硝盐了.经济不好,雷曼卖的混合盐发生自燃,大家都去找AIG索赔去了,雷曼是把赊来的混合盐也卖不出去.原来从雷曼和下面批发商(投行)那买了盐准备慢慢吃的要求退货.盐价大掉,连着防火纸被索赔人逼着大掉.批发商先倒,防火纸也要倒,但AIG的防火纸用途太多还没有替代品,如果都变废纸. 整个经济都要跨掉. 政府只好出面接下来.两房的生意是政府特批的,大家都是冲着政府的面子才和它们作生意. 现在政府也得出手接下来.雷曼就没那么好运气.现在大家讨论的是,这批盐是没有人敢要的了,政府是否也要接.

CITI, BoA, JPMorgan & Chase,Wachovia,UBS,HSBC,RBS, Deutsche Bank, 以及所有华尔街投行都做的.只要有实力.

只是商业银行现金多,亏得起.查查WIKIPEDIA, 就知道亏多少了.

首先房贷的利息不是由投行控制的.投行只是吃一点利息差.

其次投行在重构(structure)时要承担风险.一旦市场变化,卖不出去了,就砸在手里.

借钱的人亏了,不是因为投行付不起,是买房的人付不起了.

这样也有人玩。。。凭什么呢？不懂。。。

西方的职业经理人是很高薪的,少的几百万,高的上千万,还是美刀,