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主题:【原创】美元末日理论:零利率的美元盈利模式 -- 子玉

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家园 【原创】美元末日理论:零利率的美元盈利模式

[原创 2008-11-01 19:17:38]

美联储在2008年10月31日再次减息,基准利率降到1%。这也是对美国第三季度GDP负增长-0.3%的一个应手。美国第四季度也会报负增长,笔者此前对三季度负增长有过预测,见美国准备三季度报负增长[1]。相当多的分析认为美国将面临至少3个季度的负增长,实际的负增长时间可能要长很多,或者一种非常低的增长会延续很久。

这个类似于日本的低迷的10年。

有分析认为美联储可能要进一步减息,伯南克本人也在这次减息之后发表讲话,为进一步减息留了伏笔。笔者认为继续减息已无可避免。因为不光是经济衰退,金融自闭现象也没有解锁,美联储只有继续减息一途。

因此,美联储零利率的时代接近了。

那么在一个较长时期的零利率时代,类似于日元的套息交易,将在美国开始。这个一旦确定了美联储的减息趋势,就会慢慢在美国人中间展开。也就是用极低的利息从银行借款,在拿到高息货币的国家放贷,从中获取利差。

注意到日元也再次减息,这两个国家的套息交易,将成为一种投资的盈利模式,长时期存在。

开始的时候将是一些存款,因为美国利率过低,逐渐逃逸出来,到其他国家套息。之后,在一些经济体稳定之后,这种套息淘金的现象将大大增长。

目前汇率降幅较大而利息相对较高的澳大利亚,可能继续成为套息交易的主要对象。

观察这种现象的出现,将是一种对理论的检验。

家园 如果美元对其他货币贬值,就套不成了
家园 这个可能恰恰相反...要看时机:

比如目前澳元正低,美元高。借美元买进澳元;等到三个月后到期获得利息,恰好澳元反弹,卖掉澳元买回美元;这样既套利又套汇。

家园 方向看反了
家园 河里有人说同业拆借利率趋于正常了呀

怎么和老兄说的不一样。

因为不光是经济衰退,金融自闭现象也没有解锁,美联储只有继续减息一途

另外 同业拆借利率大幅下跌 回复到趋于正常的水平

链接出处

家园 同业拆借利率有所下降,但是依然高...

关键看下一个周期结算日前后。

家园 这样可以本国不通胀,其他国家通胀。谁利息高谁吃亏
家园 不错...

这样的发展可能形成美国紧缩,外界通胀,这样一种怪异的局面。最后是美国输入性通胀。但是外边可能要崩掉几个国家。

家园 这些讨论都建立在钱还有信用的基础上

如果钱的信用丧失了,或迅速跌落,情况又如何?

各国都会已邻为壑,世界没有了认可的流通货币,又如何?

当然,现在谈钱的信用消失,只是趋势。

家园 老大解释一下

我也觉得不对 可是说不出来 哪里不对

家园 那么,有关方面会作出反应

以澳圆为例

1。澳圆利率下调-澳洲央行干预,但是得根据本国的经济运行状况

2。澳圆兑美元汇率上升-市场调节,又影响本国经济

3。外汇控制-如中国,关门。

最后,各国都关门,会不会呢?

家园 俺意见不同

套息交易的前提是,你的目标货币进入一个加息周期。如果走进减息周期的话,你的货币预期是下降。所以说,当美元进了0.50%或者零利率的话,市场预期是澳元利率会继续下降,这样你的套息空间不存在。

家园 是的,要看其他货币的利率...

但我认为澳元利率不会跟着美元跌。原因很多,不多说了,这个很难讲。

家园 子玉,你的判断建立在美国独自紧缩

但其他地方经济仍然增长。就是好像以前日本长期紧缩的情况。考虑是如果中国保持9%增长,澳洲经济就应该有良好表现。

但问题不是在于澳洲的经济增长,而是在于澳洲的利率前瞻。现在澳洲利率是6%,很可能会在下个星期二再砍掉50个基本点到5.5%。如果我们预测到明年,澳洲的利率到了4%,然后不再跌了,而保持一个平衡的利率。只是在那个时候,澳洲经济发展不错,你的套利行为可能会有利可图。在此之前,你的利息收入可不可以抵消汇率损失,就是一个问题。这之后,就是利息收入,但无汇率收入,除非澳洲开始加息。当然如果大量美元逐利,澳元不足的话,汇率可能会被抬高,澳行根本没有钱可以干预。

当然如果我是澳洲政府的话,我就给你加一个兑换税,或者是任何外汇进来,就加你1到2个百分点的利息费,你就玩不下去了。在现在这种经济环境,政府的任何行为,都不会令人意外。

家园 我并不是说马上就有这种业务...

但是这个可能成为美国的一种盈利模式。这个有经济学家早就指出过。现在是利率的确可能降到零了,所以这个盈利模式若隐若现。

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