主题：【文摘】投资的境界和长期的回报 -- PBS
炒股，或者投资的收益，从长期来讲主要取决于一个人投资的境界，其次才是技巧。
什么是境界，葛优在“大腕”中讲得特别好，他在几米远放块石头，十几米远又放一块，再扔一块到几十米远，然后对关之琳讲，你能看到的就是几米远的那个石头，你的境界不过如此，我能看到十几米远的石头，我的境界比你高， Taylor 能看到几十米远的石头，他的境界比我们都高，佛能看到远在天边的东西，境界最高。
一位成功的创办了billion dollar company的创始人一次和我谈起一个人的境界决定了他能做多大生意。他说为什么他不做手机，因为他知道他的境界比不过jobs。他的话颇有道理，这么多手机厂家都做不过apple，不是技术上、设计上的问题，而是将技术和艺术结合在一起的境界至今没有人超过jobs。yahoo斗不过google，最重要的原因是yang和felo在境界上输给page和brin一截，前者只是要办一个世界上最大的web company，而后者要integrate全世界各种information。炒股和投资也是如此，大家做不过buffet，soros和jim simons等人，最重要的是境界没有达到那么高。任何投资人要想长期挣大钱，就要不断提高自己的境界。
投资的境界有很多层次，最低的层次是投资前乱跟“高手”，（在中国炒A股的还乱听一些所谓的内部消息），一投下去就被套，然后让各位老大出主意如何解套。炒股有赚的人，就必须有赔的人，那么这些人常常是为赚钱者送钱的。第二个层次是对投资似懂非懂，知道低买高卖，但是搞不清楚为什么一百块钱的股票会一块钱的来的更便宜，对各种FA和TA 都ignore，他们时常能挣到钱，比如在中国股市从一千点涨到六千点的过程中大部分参与的人都是如此，但是，他们大多跑不赢大盘。
接下来的几个境界不好说谁比谁一定挣钱挣的好，但是境界的高低还是有的。第一个境界是做DT的人，我不是说DT不好，事实上有人DT稳定地挣钱，但是，绝大多数人时间长了是在赔钱，道理还是那么简单，有挣就有陪。能DT长期挣钱的只有两种人，第一种是有特质的人，即天生适合DT的人，他们常常做事果敢，客观冷静，善于掌握瞬息万变的机会，又能心态很平静。有人DT挣到钱以后，给大家画张图，用了一大堆的TA数据说明为什么今天挣到钱了，是因为在那一点买的，那一点卖的等等，其实别人看了他的数据和分析照样挣不到钱，因为不具有他那种天生的特质。WS的操盘手淘汰得也很快，不是他们技术上不行，而是不具备做DT 的特质，说白了，就是”不是那块料“。坦率地将，DQ大部分人都不具有DT的特质，我本人也不是好的DT的人。怎么知道自己行不行，其实很简单，做一段 DT，看看自己有没有提高，有没有跑赢大盘就行了。如果没有，说明你可能不是这块料。DT的天才让我想到汉代名将霍去病，不读兵书，一生全胜不败记。我只能说，他们与众不同耳。
第二种DT成功的人，是有秘密武器的hedge funds，典型的代表是Jim Simons，他的renaissance technologies fund是迄今世界上最成功的hedge fund，他的flag ship medalian funds创下了连续二十年平均回报每年37%（after fee)的记录，去年该fund before fee前的回报是80%!!!但是这个fund不仅不接受新人，而且还把旧的clients赶出去了，成了以insider为主的funds。它成功的秘诀是雇人世界上最聪明的数学和物理学家，去发现别人无法发现的信号，他们没有一个是学金融和biz的。虽然，Jim Simons的回报世界上无出其右（包括buffet也比不上），他本人也是完全靠trading成为multi billionaire的，但是，我依然把它，和以他代表的DT放在挣钱的最低一个层次。因为，他们做不大。Medalian把老用户赶走的原因是，当它的funds越来越大时，它们的方法就不work了，因为可能是他们自己在和自己trade，因此，这种DT compound return的效应不如buffet的长期投资。除了这两种人（人数很少），DT剩下的人基本上也是为股市做贡献的活雷锋，而且这些人还相当辛苦。很多人会不服气我的这种说法，认为自己高人一等，可以通过DT挣大钱。实际上，如果大盘一年涨8%，DT每年250天都做，一年挣到12%的概率只有5%，两年能beat大盘4%/年的概率只有2.5%，一般的人自然不在其列。
再上一个境界是善于做波段的人，他们拿得准大方向，并且善于选股的人，基本上是低吸高抛，DQ也有不少，他们不必天天盯着大盘看，天天话曲线，而是每年或者每月出手数次，DQ也有几个这样的人。做波段的人只要别做太离谱的事（比如用margin，做option, 各种short，迷上penny stocks等），一般不太容易件外婆。FA，TA等等对做波段会有帮助，但是帮助有限，因为你知道的information和看到的信息已经被 price in了，除非你能发现别人看不到的金子。好的mutual fund manager都是这种人。这个层次是可以训练的。在这个层次上trade stock，关键是要客观!!! 要顺势! 最忌讳自己先入为主，大胆假设小心求证，只找对自己偏见有利的消息，证明自己的”正确“，最后输得裤子都没了。DQ上有些人已经染上了这个坏毛病。
为什么说这个境界比DT要高呢？因为它可以做大，而DT做不大。一个人、或者一个fund如果有10M，通过DT挣钱，实际自己的trade已经非常影响 price了。Soros总是强调这一点，即我们每个操作其实在产生一个和我们意愿相反的结果。我一位hedge fund的manager告诉我，即使他那个不很大的funds，有时一天占到某个股票交量的几分之一，这时他们自己限制了自己的利润。DT的高手好比单独独斗的高手，本事再大，能做到事情有限，我不知道DQ是否有人靠DT挣到了1M。而做波段的高手好比统军的将军，他们的面对的是整个市场，可以认为市场大到了自己的操作不会有太大影响的地步，在2000年前后，通过做波段挣到1M的人可是大有人在。这里面典型的代表是legg mason的bill miller，他就靠十几只股票（也老再换），创下了十几年连续beat sp500的记录，直到最近一两年输了两次。Bill Miller的funds越做越大，还把他的配方卖给其他funds，performance丝毫不受funds size的影响。
更高一个境界是投资不随市场波动而稳定增长。一般来讲，投资的回报是alpha + beta * index-return。好的投资人要找到不随市场波动的alpha. 如果一个人投资只是beta大，index涨10%，return涨20%，index跌10%，他跌20%，长期的回报一定不如一个beta=1，但是有10%alpha的人。asset allocation的目的，就是为了降低对市场的依赖。估计DQ挣块钱的人多，对这个有兴趣的人少，就不多罗嗦了，但是，当你的财富到达一定程度后，必须上升到这个境界。
在接下来的境界是找到长期稳定回报的生意（business)，而不是简单trade 股票，它的代表是buffet。为什么说这个境界最高呢，因为它能保持长期稳定的收益。Miller有时会选今后一两年不错的股票，并不太关心五年以后的情况，它的问题是一旦太大了，自己脱不了手，而buffet的做法不需要脱手。（事实buffet因为已经脱不了手了，才必须寻找长期回报的公司。），DQ的朋友估计很难遇到miller的麻烦，也就未必需要buffet的境界了。
当大家的钱越挣越多时（希望如此），境界必须不断提高。这就好比”天龙八部“里那个武功最高的扫地僧讲的，武功越高的人，修行必须越来越高。否则永远做不大，就像在公司里，永远是最好的下几雇员而成不了老板一样。如果有人有1M以上的钱，手上除了cash就是stock，没有一点bonds，没有一点其它的投资，说明境界没有随着财富增加而增加，以后上涨必定有限。愿大家的境界和财富同时增长。
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最好给个出处。花谢。
DT = Daily Trader
DQ 猜不出来了
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经过不到十分钟的研究，DQ是文学城的大千世界
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fund manager或buffet需要这样做是实在压力，不这样就管理不了那么大的size，这些人本来就是靠size挣钱的，size上不去就一切不用谈了。但是对大部分人来说，股市是挣快钱的地方，于是renaissance那样的模式才是最合适的。size真要是上去了，许多人未必还想在股市里折腾，这时挣快钱的愿望就被保值等其他愿望所代替，做实业机会更多，话说回来，buffet那个做法与做实业也大同小异了，已经超越股市投资的涵意了。
因此，对多数人来说，股市做为投资的选项无非就是交给大fund来保值（如养老金等但并不保险），或交给VC或renaissance这样的fund挣快钱（要有门路否则人家也不接受），都没辙的就只好自己做DT，波段等等了。这里面非要说境界的话，并没有个单纯从低级到高级的递加关系，连食物链都说不上，也就算是个共生体系吧。
在人生重大时刻来临前，把钱百分之百投入债券和其他安全型投资品种的做法已经不再成为主流。现在，很多共同基金和证券公司建议我们保留一定比例的股票投资，理由是：股票投资能让我们的积蓄跟得上教育成本日益高涨的步伐，并使退休的人更有可能维持原先的生活水准。
然而，对短期投资者来说，该把多少钱放在股票上呢？投资者已经知道，股市大约每4年就要回落一次 -- 有时甚至会出现惊天动地的暴跌，就像2008年所发生的那样。
为衡量我们的风险承受能力，投资公司会问我们一些问题，比如：要是我买的股票在7个月内下跌超过25%，我是该卖出、不采取任何行动、还是加仓？但他们有个问题没有问：要是我用这一大笔本钱买股票亏惨了，下次还会不会再冒风险去买股票？为帮助你决定在2009年是否要买股票，我来问你几个与众不同的问题。
首先，你得知道自己的短期资金 -- 也就是未来3到5年内你需要动用的钱 --有多少该投在股票上。这个问题看来简单，其实不好回答。以退休和大学教育计划为投资目的的众多共同基金，在股票、债券和现金配置比率上存在很大差异。在Vanguard公司管理的529大学教育基金，那些自称“稳健”或“保守”的投资者，在孩子上大学之前的几年内不会投资任何股票。但在T. Rowe Price公司管理的“马里兰大学教育基金”(Maryland plan)，投资者在其孩子上大学后仍将20%的资本投于股票。
富达投资公司(Fidelity)的Freedom 2005基金专门为在2005年退休的人士设计，投资者近一半的资金都买了股票。T. Rowe Price公司建议，65岁的退休人士持有55%的股票投资，而80岁的退休人士持有40%的股票投资。
如果你拥有股票投资，那么2008年很可能已动摇你的信心。这就引入我要问的第二个问题：现在你还能承受多大的亏损风险？
诚然，人们承担风险的意愿取决于自己的情绪、经验以及投资目标：你可能愿意在教育基金上冒些风险，而在退休金投资方面则不然。或者说，经过2008年极其可怕的一年后，你也许根本不愿意再冒险投资任何股票了。
Vanguard公司投资策略部的负责人弗兰.金尼瑞(Fran Kinniry)说：所以，回想一下1999年吧，那时股市一片大好，你是否巴不得自己买了更多的股票呢？金尼瑞建议说，把那时的牛市感觉和现在的熊市感觉比较一下，然后在你期望的高回报和低风险之间寻找一个平衡点。
了解自己的风险承受力仅仅完成了一半的工作，还有一个更难回答的问题：你需要承担多大的风险？不要听信投资行业能将你的资产翻番的鼓吹。你应该问自己：我最初的投资目标是什么？现在还能实现这个目标吗？
你是不是需要有5万美元的积蓄用于孩子的大学教育，其余费用再通过目前的收入或教育贷款来解决？你已经达到或超过这个目标了吗？如果你已经准备好5万美元的教育基金，而且目前的家庭收入和其他积蓄使你的经济比较宽松，那就可以把一部分教育基金投资于股票，寄希望于股市复苏。
另一种情况是，你投资帐户上的每一分钱都花在孩子的教育上还嫌不够。如果是这样，你是否需要以保守的投资方式来保住剩下的这点钱？或是你还能增加股票投资，尽管加仓可能会让你亏得更多？如果你投资的是529教育基金，那你应该慎重选择，因为美国国税局(Internal Revenue Service)只允许你每年对资产配置作一次变更。
退休计划的投资则是另一码事，因为其投资周期可能长达二三十年，你的投资组合有足够时间挽回亏损。不过，科罗拉多州Wealth Logic金融规划公司的创始人艾伦罗斯(Allan Roth)认为，投资者应该选择一种能经受住熊市和牛市双重考验的资产配置，免得在熊市时卖出股票，然后又在牛市期间买入。他说，投资一定要有连贯性，
美国加州圣克拉拉大学(Santa Clara University)的金融学教授梅尔斯塔德曼(Meir Statman)建议，投资者应根据自己各项投资目标及其重要性来配置投资。举个例子，假设你有100万美元，打算把70万美元用于自己的退休生活，10万美元供孙子孙女上大学，另外20万美元作为给家人的遗产。如果退休生活费对你来说非常重要，那么这部分资金就应采用保守的投资方式，而准备作为遗产的钱可以全部投资在股票上，因为这部分资金相对说来是可有可无的。如此一来，即使投资组合的整体市值有所下降，但对你来说更重要的是，你准备用于退休生活的资金受到了保护。
“风险并不是指市值波动，” 斯塔德曼教授说，“风险指的是你无法实现自己投资目标的可能性。”
Karen Blumenthal
相对于国内的股票来说，做的比较不错的也就是波段了，至于投资说不上。
如果准备买股票！
明天上涨吗？
a,买入
1，现在买入
2，暂时不买
A，什么时候买入
B，不买
b，不买
1，股票趋势变坏
A，坏了，不买
B，没变，只是位置不到 （等到后一个交易日，就循环回问题“明天上涨吗”）
同样卖出也可以依靠类似的方式。
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简单的循环仅仅是入门，盲人摸象，不着章法总是给别人添嫁衣。
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很多东西道理是相通的 就有了 大方法 思维范式
知易行难
作相似事情的人很多 真正作得好的却很少
好文，要认真体会