主题：【编辑】美国经济周报2010年4月第1期 -- 南方有嘉木

要点： 美经济前景不明 可能面临二次探底

本周全球市场的焦点集中于美联储主席伯南克28日于国会所做的半年度货币政策证词，由于经济数据急转直下，此次作证被市场参与者寄予了比以往更多的关注。

　　虽然伯南克短期内不会重启经济刺激政策的言辞多少令市场有些失望，但是近一个月以来，消费、就业、住房、工业活动、对外贸易等数据均显示整体经济面临二次衰退的风险，就连伯南克本人也在证词中表示经济前景异乎寻常的不明朗。因此，美联储在金融危机后所采取的量化宽松政策逐一“退出” 后，很难像之前预想的那样采取进一步的紧缩措施，恰恰相反，政策或将再度转向宽松，甚至重启部分量化宽松工具，伯南克的证词也暗示美联储已经做好准备，在必要时采取新的经济刺激计划。

　　金融危机从根本上导致了经济体系中的金融、企业、居民三大部门全面去杠杆化，其资产负债表的修复是决定经济复苏持续性的关键。在各国央行的支持之下，金融部门的去杠杆化行为率先结束。然而，居民和企业的去杠杆化远未结束。

　　正是由于私人部门的去杠杆化是一个缓慢且长期的过程，当金融危机后美国政府所采取的财政及货币政策逐一退出后，美国经济显现出内生增长动力不足，各主要经济指标均显示整体经济面临“二次探底”风险，当然这里所说的二次探底并不是技术上的二次探底，而是增速显著放缓。

　　自美联储上次议息会议以来，各项经济指标急转直下，而且几乎一致地低于预期。

　　首先，就业市场未现好转，消费支出趋于疲软，消费者信心显著回落。美国商务部公布的修正数据显示，2010年第一季度美国GDP环比折年率增长由3%下调至2.7%，主要原因是消费者开支的增长率由3.5%降至3%。5月零售销售数据的环比下降以及6月消费者信心指数的大跌均表明消费增长的动力已经趋于枯竭。

　　其次，财政刺激政策后，房地产市场再度陷入低迷。8000亿美元的税收抵免措施一度令房屋销售企稳回升。然而，随着刺激计划的结束，新屋及成屋销售的数量及价格均出现了回落趋势，而且6月份新宅开工数据也出现了环比大幅下降。

　　第三，随着库存回补周期接近尾声，工业活动也明显趋于弱化。ISM制造业指数已连续两个月回落，其中，库存指数亦出现显著回落。

　　第四，贸易逆差持续扩大。5月份美国贸易逆差扩大至422.7亿美元，创下2008年11月以来最高水平。

　　可以说，近一个月来各项经济指标全面向下的状况令伯南克有些措手不及。伯南克上一次发表书面讲话是6月9日在众议院预算委员会面前，他当时坚称美国经济“看上去将在今明两年重回扩张轨道”，并说欧洲危机对美国经济活动的影响“可能较为温和”。而美联储6月22-23日议息会议会后声明以及会议纪要虽然承认当月月初的数据有些疲软，但也同样指出经济复苏正在继续，尽管步伐“暂时可能比较缓和”，当时所有参会者都认为高于趋势水平的经济增长将继续下去。

　　当前市场关注的焦点是在经济指标急转直下、通胀及产能利用率持续低迷的背景下，美联储下一步的政策动向将会如何？现在看来，在量化宽松政策退出之后，美联储原计划进行的逆回购协议、定期存款工具以及上调超额准备金利率等紧缩措施将难以登场亮相，联邦基金利率估计在一年之内都将难以上调。恰恰相反，美联储在“退出”之后的政策选择很可能是再度宽松。　　

一、 宏观分析　

费城联储行长：目前不会采取更多的经济刺激措施

　　费城联储行长查尔斯普罗索(Charles Plosser)称，对于美联储来说，目前就增强创记录的货币刺激性措施来应对低于预期的经济增长和就业市场增长形势还为时过早。

　　普罗索在接受采访时称：“就目前而言，有关采取新措施来刺激经济增长的想法还不够成熟。我认为，最近以来公布的疲弱的经济数据还不足以迫使美联储作出某种选择。”

　　普罗索的这一观点可能有助于说明为何美联储主席本伯南克(Ben S. Bernank)在上周概要阐述了可能采取包括购买资产在内的增长刺激性措施，但却没有表示将马上采取这些措施的原因所在。普罗索指出，欧元区的主权债务危机、美国政府为进行人口普查工作而临时聘用人员的活动、以及购房者抵税计划到期等因素使美国经济是否确实正在走软的问题变得更加难以衡量。

美近一周就业、制造、消费及其他数据

赤字：

美国白宫行政管理和预算局２３日发布最新预测说，２０１０财年(截至今年９月底)美国联邦财政赤字将约为１．４７万亿美元，约占国内生产总值的１０％，略低于其今年２月份的预期。

　　２００９财年，美国财政赤字达到创纪录的１．４２万亿美元。白宫行政管理和预算局２月份预计，本财年财政赤字将达１．５６万亿美元，约占国内生产总值的１０．６％。

房地产

美国商务部公布的数据显示，因政府房屋贷款计划将于本月结束，6月新屋销售数据高于预期，为33.0万户，预计为32.0万户。历史数据显示，美国5月份月新屋销售为30.0万户，下滑至历史低位。

消费指数

美国经济咨商局(the Conference Board)宣布，7月份的消费者信心指数环比下跌，为50.4，创下了今年2月以来新低。7月的现状指数降至26.1，创今年3月以来新低。7月的消费者预期指数降至66.6，是今年2月以来最低的。

生产

美国商务部宣布，6月份的耐用品订单环比降1%。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为环比增1.0%。5月的耐用品订单环比下降0.6%。

美财政部力推住房融资市场改革

美国财政部7月27日表示，美国政府将全力推动住房融资市场改革，以重塑房地产市场的长期稳健性，巩固经济复苏势头。该改革的一项核心内容是解决美国两大抵押贷款融资巨头——房地美和房利美的问题。

　　将征集各方意见

　　美国财政部指出，美国政府计划在2011年1月之前向国会提交一份全面的住房融资市场改革提案。在提案起草期间，政府将充分征集各方意见，并于8月17日邀请学术专家、消费者和社区组织、行业组织等方面的代表与会，就住房融资市场改革问题进言献策。

　　美国住房市场在今年的前几个月，受政府扶助政策的推动出现了回暖，但随着美国政府购房退税政策于今年４月３０日到期，美国房市又出现下滑。经济学家认为，受高失业率等因素影响，美国住房市场依然疲软，并将继续拖累经济复苏步伐。

　　美国商务部２６日公布的报告称，６月份美国新房销售量较前一个月增长２４％，超出市场预期，但仍处历史低位。分析人士表示，该数据预示美国房屋销售已触底反弹，房屋需求萎靡不振是因为消费者缺乏信心、就业形势严峻。美国楼市的未来将取决于就业率的回升。

　　“两房”命运或有变

　　数据显示，今年前三个月，美国两大抵押贷款融资巨头——房地美和房利美与联邦住房金融局共担保了96.5%的新屋按揭贷款，“两房”在住房融资市场的作用举足轻重。

　　美国房地产市场泡沫破裂引发的本轮金融危机爆发以来，“两房”持续负债，并在2008年9月被政府接管。到目前为止，“两房”已累计接受美国政府1450亿美元救助贷款，去年底奥巴马政府还宣布到2012年前将对两家公司实施无封顶的救助。

　　眼下美国政府仍高度依赖“两房”来稳定美国住房市场，但创纪录的止赎率和违约率仍在继续侵蚀这两家公司的资本。分析人士指出，明年整个美国住房金融体系将开始改革，预计这一进程将持续数年，而“两房”的长期命运仍不确定。

　　因股价长期低于监管方要求的最低水平，“两房”6月已从纽约证券交易所摘牌退市，退市后两家公司股票将继续在场外市场交易。分析人士认为，退市是推动 “两房”重组和美国住房金融系统改革的第一步。两家公司未来被国有化的可能性更大。但有美国政府官员指出，由于美国房地产市场仍处于整顿之中，目前任何改革“两房”的计划都为时尚早。

美国地方政府2012年前可能裁员近50万人

　　美国三家协会周二(27日)发布联合报告称，因经济衰退令美国地方政府面临严重的财政危机，其或于2012年前裁员近50万人。全美州议会联合会(NCSL)周二发布的报告显示，尽管税收收入增加，但2011财年各州政府的总体预算缺口仍接近840亿美元。

美国今年破产银行数量破百

美国联邦储蓄保险公司(FDIC)7月23日宣布接管7家破产的地方银行，至此美国今年以来的破产银行总数已经突破100家。

　　这七家银行拥有的存款总量约为20亿美元，接管这些银行需要FDIC储蓄保险基金支出4.31亿美元。

　　据FDIC统计，今年以来美国已有103家银行破产，而去年同期为64家。去年全年美国破产银行总数为140家，创1992年以来最高，不过FDIC 主席贝尔曾预计今年美国银行的破产总数将会超过去年的水平。据悉，FDIC“问题银行”名单上的银行总数已由去年第四季度的702家增至今年第一季度的775家。

　　分析人士认为，之所以出现加速破产趋势，部分原因在于一些美国中小银行难以收回商业贷款而亏损严重。

　　美国银行破产速度加快令FDIC承受重压，截至今年3月其财务赤字额已经达到207亿美元。据FDIC预计，未来四年其用于“消化”破产银行的成本总计约为600亿美元，为补充储蓄保险基金，该机构去年曾要求各银行预付总额约450亿美元的2010年至2012年保费。

二、 行业走向：　　

美国太阳能引爆光伏市场需求

　　美国参议院能源委员会上周投票通过了美国千万太阳能屋顶计划。预计从2012年开始，将投资2.5亿美元用于该项计划，从2013年到2021年，每年将投资5亿美元用于太阳能屋顶计划。该项立法的补助资金可以补贴40GW的新安装容量，加上地面光伏电站、各州联邦政府补贴，美国光伏市场总量必将超过100GW，将取代德国成为未来太阳能发电市场的发动机。

美国通往加拿大石油管道泄漏 大量石油泄入河流

从美国印第安纳州向加拿大安大略省输送石油的管道日前发生故障，导致80万加仑(约3028立方米)石油泄漏进入一条河流，而这条河流是密歇根州卡拉马祖河的支流。

　　这条石油管道的所有者、加拿大能源运输及物流公司——Enbridge能源伙伴公司发言人称，管道故障导致漏油事故。该公司管理人员称，一发现漏油现象，他们立刻关闭了石油管道的阀门。这条直径76厘米的石油管道，每天可以将800万(约30280立方米)加仑石油从印第安纳州格里菲斯输送到加拿大安大略省萨尼亚。这条管线名为“湖首系统”，是世界上最大的输油管道之一。

　　这些石油最初泄漏进入一条名为塔马基的小河中，它是密歇根州卡拉马祖河位于西北方的支流。当地媒体报道称，刺鼻的臭味已经开始在卡拉马祖河谷地区蔓延。漏油已经开始杀死河流中的鱼类，包括一些濒危的野生动物。

三、 企业动态：　　

BP以达德利为新任CEO 董事会寻求公司经济复苏　　

　　据知情人士透露，英国石油公司董事会寻求公司经济复苏，恢复公司在美国市场的地位，计划以罗伯特达德利(Robert Dudley)接替托尼海沃德，为新任CEO，达德利将成为英国石油公司公司的第一位美籍首席执行官，并于10月1日开始掌管公司。

美财政部再售15亿股花旗股票

美国财政部23日宣布，将再次出售15亿股花旗集团股票，这将是美政府第三次出售花旗股票。

　　美国政府今年4月份首次出售15亿股花旗集团股票，收回资金62亿美元。7月1日，财政部宣布售出11亿股花旗股票，收回资金43亿美元。

　　为救助深受金融危机打击的花旗集团，2009年夏季，美财政部耗资250亿美元，以每股3.25美元的价格买入该集团股票，政府共持有77亿股花旗普通股，约占该集团股份的27%。美财政部此前表示，将在今年年内售出政府持有的所有花旗集团股票。

　　美国政府通过“不良资产救助计划”(TARP)共向花旗集团注资450亿美元，其中250亿美元已在去年夏天转为政府持股。该集团去年12月已归还政府200亿美元资金。