主题：【老拙侃股票37】略谈如何读年报之三——[包头铝业] -- 老拙

如何读年报这个话题最近一直没写，原因是觉得最好有个实际的例子结合着说比较好一些。

可是最近每天观察，就找不到一家能够通过我们“两道关”的公司。最主要的是由于个股普遍涨幅巨大，市盈率高企，第二关过不去。

今天看公司业绩快报，发现一家公司，两道关都能过去。这家公司就是[包头铝业]，虽然它发布的是业绩快报，但是也可以先作些分析。

读年报的第一步：主要财务指标分析

[包头铝业]

2005年 2006年 同比增长

主营业务收入 369660万元 482184万元 30.44%

净利润 13214万元 40307万元 205.00%

每股盈利 0.31元 0.94元 205.00%

净资产收益率 9.84% 26.11% 165.00%

这是一份非常好的财务指标：净利润增长幅度大大超过主营业务增长幅度，净资产收益率比上年度增长了1.5倍以上！

公司曾经预告，2006年度净利润同比增长150%以上，现在居然增长了200%以上。可见公司第四季度净利润同比增长的幅度更大。

读年报第二步：估值分析

按昨日收盘价计算，[包头铝业]2006年市盈率为12.23倍。

当前，A股市场静态平均市盈率约为40倍，2006年动态平均市盈率估算为32倍，50%为16倍市盈率，[包头铝业]市盈率在整个市场上明显处于低位。

同时[包头铝业]的市盈率在铝业上市公司中是最低的。在有色金属上市公司中，除铜业公司外也是最低的。

读年报第三步：增长原因分析

这个就需要等到年报出来再详细看了。

公司业绩快报中说：净利润同比大幅增长的原因，主要是2006年以来电解铝价格大幅上涨造成的。

我认为，还有一个次要原因是：合金铝在公司产品中的比例不断提高，相应地普铝比例在降低。到2006年第三季度，普铝营业收入占总收入的比例由21%下降到了14%，而高毛利率的合金铝营业收入占总收入的比例相应提高了。

在2006年电解铝大幅提价中，公司普铝的毛利率由2005年的8%提高到9%，仅提高了1个百分点；而合金铝的毛利率则提高了5个百分点。

更多信息，则要等[包头铝业]年报出来后才能获得。

最后应该补充一点的是：[包头铝业]的母公司包头铝业集团80%的已划转到中国铝业集团名下。而在香港上市的[中国铝业]将于3月份以换股方式回归A股市场。[中国铝业]已放出风来：回归A股市场后，将向母公司中国铝业集团收购其旗下资产，其中包括包头铝业集团80%的股权。

目前，我的消息面短线套利组合空仓，正在寻找买入目标，基于以上理由，决定：

短线套利组合以高于开盘价（10：30开盘）5分的价格1万股，若其下跌，则从开盘价起，每下跌0.12元买入5000股，直到满仓为止。

• 【原创】偶的2007年股票操作总结！

拙爷的开元短线有10%利润了

恒源煤电的股改即将进行，能否请老拙分析一下？

因为它主要收入来源于合金铝：

2006年三季度概况 本期净利润：7879万元 较上期：-1246万元

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产品名称 主营业务收 占比(%) 主营业务 占比(%) 毛利率(%)

　　 入(万元) 成本(万元) 　

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普铝 51643.18 14.45 46871.44 15.79 9.24

电工圆铝杆 78794.39 22.05 65584.12 22.10 16.77

A356合金 152472.47 42.67 122467.68 41.26 19.68

铝合金棒材 44276.20 12.39 35468.66 11.95 19.89

搞错了，今天看到系统提示，以为股改要正式进行了，看了老拙的回复，又仔细看看，原来是2006年2月股改的，2007年限售流通股上市。一年前就股改了，一字之差啊。

公告刚发拙叔就写了阿，谢谢

可惜一早开会，没来得及追！

我比拙叔的推荐价多花六毛追得