淘客熙熙

主题:【原创】剖析上市前的黑石 - 不可多得的学习PE的机会 -- 阿尔法

共:💬14 🌺32
全看分页树展 · 主题 跟帖
家园 hehe

黑石这种东西并不新鲜,和国内的资本运作有很多相似之处。前些年的华晨,又是汽车,又是制药,又是跨海大桥。主营业务是什么?既不是汽车,也不是制药,而是资本运作,是金融。

从黑石的业务上看,前三项那项不是玩在杠杆金融?第一项是杠杆的企业贩子,第二项是杠杆房地产,第三项是对冲基金。加起占黑石业务的分额有多少?百分之八十不止吧。

今年2月7日,黑石仅动用37.5亿美元的本金,便完成了对美国写字楼房地产信托基金Equity Office Properties Trust(EOP)、总额高达390亿美元的"天价"收购。是次杠杆收购堪称历史上最大的一次杠杆收购。此后,黑石一举成为美国最大的写字楼业主,拥有540栋物业。
(http://finance.sina.com.cn/money/fund/20070527/16053633408.shtml)

这种杠杆比例翘盘子,风险被放大了多少?如果没有这项收购,黑石的业务比例是什么?

1月28日,印度一家领先的媒体公司UEL(Ushodaya Enterprises Limited)宣布,批准黑石的入股要求,总代价4.65亿美元。

  2月12日,宣布将耗资21.6亿美元,现金收购全球顶尖的食品公司Pinnacle Foods Group Inc.,并为其派出了董事长,该公司已有30年的历史。

  3月4日,宣布33亿美元,现金收购卡迪纳健康集团(Cardinal Health)制药科技服务部门,该交易前后花了不足2个月。

  3月22日,宣布收购全球最大的零售存货管理公司RGIS(Retail Grocery Inventory Services)的控制性股权,并于5月1日迅速完成收购。

这种收购的猛度,这种扩张的速度,没有流动过剩能做到吗?

四年之中,如果本轮经济扩张结束,利率收紧,流动性收紧,资产价格下跌,黑石能剩下什么?

这是第一。

黑石的投资,不论投资在哪个领域,都是大量利用金融杠杆。行业风险是一部分,金融风险呢?利用杠杆急速扩张,投得越多风险越大。杠杆收购只是投行业务的一部分,其他还有IPO等等。利率上升的时候,投行可以黑了南方有北方,黑石做不到。

这是其二。

PE这个行业本身就短,历史记录只是最近这些年的记录,最近这些年资本流动性过剩。打个比方的话,这个行业行一直是在春天,一直是风调雨顺,还没经历过冬天。这样的历史记录衡量未来的风险,可靠吗?

这是其三。

究竟什么人投资不能说明没有风险的大小。流动性过剩的情况下,大家都想捞一杯羹,都想在出问题之前逃出来。纷纷进入只能代表利润高,并不代表安全。

中国国内还有动用国有资金炒股的。这样的事情,一旦出了问题是要坐牢的,但是他们还是敢做。能认为这么做就安全吗?挪用的人自己认为安全而已,认为自己能提前跑出来。

本轮经济周期过去,资产泡沫结束的时候,流动性收紧,会有大量的养老金和银行面临巨额亏损。

国家外汇储备厌恶风险的程度应该是比养老金和银行高一个层次。

这是其四。

养老金面临一个和购买力挂钩的问题,由于通货膨胀的原因,有必要选择一些风险和收益相对高的投资。外汇储备只要保证和汇率持平就可以,英镑、欧元、黄金都可以做到。人民币对英镑、欧元、黄金的汇率都比较稳定,保值完全不是问题,不存在什么烂在仓里的问题。适当买一些大公司公开的股票,赢利就很不错,有特殊情况,还可以及时脱手。有必要这么做吗?

这是其五。

从温相上台以来,金融利益集团就没给温相出什么好主意。我看这才是问题的关键。这种投资,如果朱总在台上的,十有八九会被枪毙。

当然如果有幕后政治交易,拿不到桌面上,那就另当别论。即使那样权衡利弊的话,我觉得也不恰当。用这种手段达到政治目的,没有前人的大气。

全看分页树展 · 主题 跟帖


有趣有益,互惠互利;开阔视野,博采众长。
虚拟的网络,真实的人。天南地北客,相逢皆朋友

Copyright © cchere 西西河