主题：【港股实盘50】对入市时机的初步想法 -- 老拙

基本面中长线实盘投资组合

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

持股：坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

本周操作：

本周无操作。

持仓情况：

A股持仓情况

券商系统假期关闭，无图

港股持仓情况

持股情况:

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 静态PE

中信证券 8800 44.66 24.76(-44.6%) 17.2倍(按中报)

辽宁成大 100 43.20 17.25(-60.0%) 14.1倍(按中报)

光大控股 22000 24.82 12.28(-50.0%) 8.5倍(按中报)

武夷药业 280000 1.31 0.87(-34.6%) 5.0倍(按中报)

世茂地产 6000 20.42 4.25(-64.7%) 6.9倍(按中报)

资产情况：

起始日期：2007年10月1日

起始金额：人民币400000元，港币920000元。折合港币1332000元。

持有现金：人民币2692元，港币-103545元。折合港币-100574元

股票市值：人民币219613元，港币539260元。折合港币780834元。

组合现值：折合港币680260元。

浮动盈亏：折合港币-651740元 或-49%。

期间沪深300涨幅-60%（5580.81-2243.66），恒指涨幅-31%（27142.47-18682.09）。

上次，我在“谈谈我的一点想法”中，谈到我的投资方法中的重大缺陷，在于没有给出具体的、简便易行的中期选时方法。再说“白”一点，就是没有给出中期简便易行的入市和退出时机的选择方法。

同时，我们初步探讨了退出时机，给出了一个硬性的退出时点，那就是：

均线系统空头排列，反弹遇阻30日均线失败。

那么，入市时机如何选择呢？有没有简便易行的判断方法呢？

在修改剧本的同时，一直在观察和思考这个问题。

最近，有了一个初步的想法。注意，是初步的想法。也就是说出来供继续观察和讨论，有待验证的想法。

股票市场的未来走向，从大的方面说，无非是看三个方面，即：技术面、政策面和资金面。技术面实际上受政策面和资金面的决定，因此不是主要的，而是政策面和资金面在市场走势上的反映。所以，我们重点考虑政策面和资金面。

中国股票市场，过去、现在和将来的一段时间，恐怕主要影响的因素是资金面。也就是说，它是一个主要靠资金推动的市场。

抓住了这个主要矛盾的主要矛盾方面，我们就有可能抓住入市时机的关键点。那就是：

当银根开始放松时，就是入市的第一时点。

就我经历过的三次大底部来看：

第一次，1994年7月的325点，管理层推出三大救市政策，市场在冲高1000多点后，依然下跌到500点一线，继续了1年半的熊市。只是在1996年上半年，由于央行通过下调利率放松银根，市场走出了波澜壮阔的大牛市行情。

第二次，2005年上半年，管理层推出了股改和一系列实质性的救市政策，但市场依然继续下跌到998点。只是在2005年7月21日，央行宣布，开始实行参考一篮子货币的浮动汇率制度。这是实质性的汇改，等于宣布人民币开始长期升值，必然促使大量资金持续进入中国。我们看到，市场由此走出了更为波澜壮阔的大牛市行情。

这一次，政策面从4000点附近就开始转多，但是市场依旧跌跌不休，一直下跌到2000点以下。但是，在央行宣布下调“双率”后，再辅以更多政策时，市场开始走出底部。至于1800点是否成为本轮调整的最低点，我认为，最为关键的还是要看资金面，就是真金白银的资金政策。后期的有关传闻中，融资融券也好、央企发债收购股份也好，其实质都是资金面的重大政策变化。

如果本次大调整由于资金面的不断改变而转入逐步上升，那么我们“入市时机看市场资金面改变”的想法，就更多了一份依据。

实际上，市场大顶部形成的主要因素也是资金面的变化。

1993年的大顶部，是由于政府全面强力收紧银根形成的。2007年年底的大顶部，同样是央行不断上调“两率”形成的。2001年大顶部的情况则比较复杂。但收紧银根对股市的巨大下压作用是无庸置疑的。

其实，中国的经济很大程度也依赖于资金面的变化。简单的说，在外需下降的情况下，如果各级政府敢于动用巨额贷款和财政收入，大力度地进行重大基本设施和民生改善方面的投资，那么经济增长的动力依然强劲。当然，这里面还有一个通胀问题，就比较复杂。

但是，我们不是经济政策的决策者，我们只是在寻找某种规律以指导我们的投资活动。因此，我们只要知道，资金面的变化，是经济和资本市场变化的主要矛盾方面，就够了。

所以，我们也许应该这样描述入市和退出时机的选择方法。

退出时机：当资金面进入紧缩期，且市场在高位出现均线系统空头排列，反弹遇阻30日均线失败时，必须坚决退出——不排除之前的逐步逢高退出。

入市时机：当资金面进入放松期，且市场在低位出现均线系统多头排列，回调下探30日均线不破时，可以大胆进入——不排除之前的逐步逢低买入（但一定是在出现资金面放松的明确信号之后）。

最后，说一千，道一万，上面的讨论都是一个初步的想法，不是结论，依然有待于实践的检验和大家的指正。

• 【港股实盘54】补充投资方法的中期选时条件
• 【价值组实盘报告】第46周：空翻多正反馈暴涨开始
• 可以参阅老拙关于四项基本原则的补充