主题：《茗谈92》：搭桥 -- 本嘉明

上周末陪儿子去买了几件T恤和衬衫，做工面料都不错，回来仔细看了一下，是这样的：

品牌 / 产地

Chaps/巴基斯坦

Nautica/香港

Calvin Klein/中国

Rebel Lious/葡萄牙

Perry Ellis/越南

选衣服的时候完全是随机的，只看款式和尺码，试穿时也没有注意产地。这里面涉及大中国区（中国，香港）生产的，仅占1/3。联系到本届珠海航展的大量国产武器系统的露面，以及造价至少1.2亿美元的056轻护成批生产（第一批就至少7艘，同类型舰，俄产至少贵30%，西方的就不提了），可以说，中国的制造业，已经走到了一个新境界，而永远告别了“2亿件衬衫换一架飞机”的时代。

在这个大背景下，大家看一看，今后几年，中国经济中明显的不可测因素，负面因素，会不会成功地阻击中国的进一步发展？

我看事在人为，不要被困难吓倒。

简单一句话：中国经济旧有增长机制的退出，能不能由增长的新亮点进行“及时弥补”？

这个不好说，要讲科学规律，强扭的瓜不甜。但中国的经济体量大，回旋余地大，就算新的增长点一时还不成气候，中间搭搭便桥，过渡一下，以待变化------这个手段，TG还是很不少的。

其实准确讲，2008以后的4万亿，甚至于说2003以后的高房价，都有这种“搭桥过渡，临时凑合”的痕迹。一旦过了河，新技术革命起来了，新经济增长点成形了，那么再“过河拆桥”也不迟。现在河可还没过完呢，大家对拆“高房价”这座桥，不要幻想太大。

就目前说，除了房产，汽车，技术密集的工业产品（包括军品）外销，其他还有什么桥呢？

“调动民间资金，投入地方建设，自我管理，自我增值”，这就是一座大桥。民间资金无处可投，只好炒房炒股炒绿豆，只要给政策，多数人还是愿意投在“收益稳妥，光宗耀祖”的家乡建设上的。这桥上可以跑的车，就多了。

比如，“三铁”（地方铁路），可以“以大铁的技术和管理为范本，以大中城市既有的二铁网络为圆心，利用沿海发达地区县域经济实力雄厚的财政条件，放手发展东部地方铁路”。

开发时，我们设想，比如某县整个三铁工程预算100亿，则由中央向该省定向发行“三铁国债”25亿人民币。这笔国债基本会由省里100%转交该县包销，如果是经济落后县，革命老区，那么省里分担一些。

国债发行完毕，国资委以回笼的25亿现金为股本金，投入建立“县铁路公司”。“县铁路公司”总注册资本49亿，国资委占51%，其余24亿在当地招股。开工后，公司再陆续向银行贷款50亿。

在未来，铁路营运后，国资委的投资（就是国有股），既可以长期持有，坐看升值；也可以逐步退出，套现。但国有股一旦选择逐步退出，就自动触发“双层股东制”。比如说，营运3年后，国资委（或授权的具体金融机构，如“国开行”）决定卖出一半股份给当地自然人投资者（即在该县发售“县域股票认购证”，然后抽签），此时原本简单的“（铁路公司）单一股东制”，自动转换为“双层股东制”，国资委的股份，为P股，每股有二份投票权，一份分红收益权；其余地方上散户投资者为Q股，每股始终为一份投票权，一份分红收益权。

就是说，随着国有股逐步退出，国资委的收益权应声稀释，但首二次稀释，国资委掌握的投票权始终是稳稳的51%（每卖出一半国有股，余下国有股的投票权就翻一倍，但只能翻两次，此后正常稀释）。当地投资者接过股份，只相应接过了收益权（自动签约，把应属投票权委托给国资委），分红的利益没有受损。而国资委则可以用已溢价的套现收益，提前回购铁路国债，减轻国家（财政部）负债，还有盈余则转移到中西部开发新的“三铁”项目。

这个“双层股东制”，在美国很平常，Warren Buffett巴菲特的Berkshire Hathaw公司，Google公司，都是这样，以确保创始股东对公司的绝对掌控（当然美国P股比较大，每股有10票投票权）。但在美国，这个股东权益结构，是公司一成立就固定的，我们这里则改为：只有国资委打算卖出股份时，才临时触发。这样，如果国资委始终连1股都不出售，那就仍然是常规的单一股东制，没那么多花花肠子。

在这个构想下，不论三铁营运后收支状况如何，都能应对。如果暂时亏损，国有资本就不撤，党中央跟乡亲们在一起，怕啥？如果像金山卫铁路线那样，爆满大赚，那就国有资金逐步撤出，第一次卖出P股12.5亿股，第二次卖出6.25亿股。如果Q股的股权很分散，那么P股可以大胆地进一步卖出，投票权虽然低于51%，但仍足以掌握相对多数。

这个模式，不单单适用于“三铁”，比如小飞机（三航），“全国物流箱统一标准”，中专以下教育单位逐步私有化（各地因地制宜，宜公则公，宜私则私），蘑菇寨，在南海长期逗留的驿船队，大都市的“共车公社”，都可以引用。总之，手有金钢钻，脚踏大把的未开发资源，就不怕搭不起通天桥。

本嘉明:茗谈（91）：蘑菇寨

本嘉明:茗谈（72）：再说“小火车”

• 【原创】茗谈（95）：织锦
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