主题：茗谈(110)：定向外债 -- 本嘉明

上贴故意为之，试一试，看来兄弟不简单，可以多交流探讨。

第一个问题，中国不缺资本，国家信用借外债宏观上无意义，就是个结构问题，现有制度和约束不支持，也不能搞什么特区，利率汇率资本项要动就是一起动，因为钱和人一样是会活动的。借这种债而且很不经济。

其实你说的，只要借内债即可（昨天发文可以股权投资城铁即是最佳注脚）。但是地方政府发债受到严格限制，目前只有上海，浙江经过审核可以发一点点，行为机制造成道德风险无限大，宏观审慎管理框架更不上，监管不行等等。债券市场是提倡的，需要债券市场足够大倒逼利率市场化，企业债受到鼓励。

我前面几贴，都提到过，再细看看。

你的建议隐含的对地方政府财力的担心，目前是一个大问题，但是发债不是根本办法，只是一个补充手段，条件成熟会一点点放松。根本办法在财税体制的改革，目前的分税制不能再维持了，需要升级更新版本了。我的看法是中央会逐步蚕食营业税各个子内容，乃至建筑税，把预算外纳入预算内，规范税制，重新调整税种，然后调整分配比例，增大地方财力，根本目的在于改变中央对地方的激励机制，进而影响行为，可以有效缓解现在表现得痼疾，例房地产。

第二个问题，我是这样看的。49后体制制度，最大的问题是激励和信息不对称，毛时代还要加上决策者水平极差流氓做派，所以成本极高呈递增态，有利的就是什么集中力量办大事就是具体某一方面的有效率，不过整体加权后最后是宏观长期无效率。实行这种体制制度是以摧毁产权和民间自治为代价的。近30年解决激励问题，信息不对称无解，所以要搞什么领导干部教育实践活动，中央台天天讲，英美社会高度自治，信息对称程度很好，所以不会有类似女人月事似的运动。成本很高，信息不足，所以各级决策者需要高人牛人来协助提高决策质量，不得已为之，目前中国的情况决定需要这样，还需要各种决策人是道德模范，中央台天天焦裕禄。10万中央大脑水平无需担心道德水平不知道，千万地方水平层次不齐令人忧虑特别是利益导向道德滑坡。最终条件成熟还是要走向市民社会自治社会，这个题目交织其他讨论起来无底了，打住。

随手写了些看法，很不严谨，不要在意。