主题：【原创】谈谈现代货币理论 -- bshu

上周五金融市场有了重大新闻，日本中央银行出人预料的大大提高了量化宽松的力度，从现在每年购买60万亿日元的日本国债一下提高到80万亿日元。同日，日本社保基金宣布减持国债，增持股票，把国债在基金中的比例从现在的60%下调至35%。消息一出，日元暴跌，日经指数迅速上涨。那末什麽是量化宽松？量化宽松的目的是什麽？所谓“量化宽松”，就是中央银行用新产生的银行储备向社会购买有价证券如国债，房贷债券，以及股票基金等。央行希望用量化宽松政策达到一下几个目的：1）降低利率以刺激消费信贷，住房贷款的回升，以此带动整个经济的复苏；2）向银行系统注入超量储备以刺激银行增加信贷规模；3）推动金融资产价格上涨以达到所谓“财富效应”。

中央银行向社会购买金融资产的“钱”是从那里来的？让我们看看美联储主席BEN BERNANKE是怎么回答的：

众议员DUFFY: 我们和RON PAUL 医生讨论过QE2的问题。当你购买财产的时候，你花的钱是从哪来的？

BERNANKE: 我们在银行系统中产生储备金。这些储备就存放在银行在美联储的帐户上。公众是无法使用它的。

DUFFY: 你是说你在用纳税人的钱来买这些财产的吗？

BERNANKE: 不是的。

DUFFY: 那你是不是在印钞票来买这些财产呢？

BERNANKE: 我们没有在印钞票。我们只是在银行系统中产生储备。

让我们来看一下量化宽松后美联储和银行的资产负债平衡表。

美联储： 资产： +国债，房贷债券

债务： +储备

银行： 资产： -国债，房贷债券；+储备

债务： +0 净值

量化宽松本质是资产交换，并不能使社会变得更富裕，但却能改变社会金融财富的构成。从某种意义上讲，量化宽松就好比是把定期存款转成了活期存款，这样你的财产的流动性就大大加强了。QE1针对银行系统持有的房贷债券。一方面通过降低房贷利率以支撑房市；另一方面把房贷从银行帐面上转到央行帐面上，把资产从弱手上转到强手上，避免了恐慌性的竞相抛售，同时降低了银行的杠杆效应，给银行系统一个喘息的机会。向AIG等金融公司注资是美财政部主导的，是变相半国有化，不是货币政策。QE对稳定金融系统了很大作用，但光靠QE恐怕还是不够的。有一条很重要但为人所忽是的政策是停止以市值计价。这一招救了银行的命。银行的不良资产如果MARK TO MARKET的话，相当多的银恐怕马上就破产了，这一来，银行可以把不良资产以远高于市价挂在帐面上，然后逐渐慢慢消化。

量化宽松是从直升飞机上撒钱吗？不是，你的净值并没有增加。量化宽松会产生通货膨胀吗？也不会，它并没有增加流通中的货币量，实际上量化宽松大大减少了社会的利息收入。从这一点上看，量化宽松反而有一定的通货紧缩性质。量化宽松能不能促使银行大大增加待款呢？也不能。银行有大量储备（存款），为什末不能增加待款而导致货币流量增加呢？因为不是存款产生贷款；而是贷款产生存款。银行贷款是不受储备限制的。

有人说美联储是“玩钱的行家”，“QE下去以后，现在每年能有接近$1,000亿美元的利息收入”，是不是指美联储长袖善舞，能玩钱生钱的把戏？那末我们想一想，央行赚钱意味着什麽？央行赚钱是把钱销毁了！没错，“钱”被毁掉了！你拎着一箱子钱来到税务局交税，工作人员收下你的钱，谢谢你，然后直接把你的钱送到碎纸机里了。做为政府的一部分，美联储在QE上赚的钱等价于政府财政赤字的减少。政府净财政支出产生货币；政府的财政赢余销毁货币。你觉的有个会玩钱的政府（央行）是件好事？？