主题：关注"最具成长性"股---600362江西铜业 -- 关查夹
家园 关注"最具成长性"股---600362江西铜业 以下3个表中的数据是根据江西铜业的报告得来.
表1.
江西铜业主要经济指标
项目/时间 2004 2005 1/2006 2/2006 3/2006
总资产（百万元） 11,381 13,134 14,111 16,204 17,310
每股净资产（元） 2.28 2.94 3.25 3.46 3,97
每股收益（元） 0.43 0.64 0.316 0.71* 1.23*
净资产收益率 (%) 18.82 21.95 9.7 20.55* 30.9*
主营业务收入（百万元)10,627 13,340 4,513 10,404* 7,314
主营业务利润（百万元）1,933 3,341 1,432 4,180* 2,073
净利润（百万元） 1,143 1,851 913 2,056* 1,498
注:
*表示该数据从1月份算起.为尽量引用原报表上的数据,这里不用1-6月的数据减去1-3月的数据去得出4-6月的数据,也不用1-9月的数据减去1-6月的数据去得出7-9月的数据.
表2.
江西铜业主营业务利润构成(百万元)
项目/时间 2004 2005 1/2006 2/2006 3/2006
阴极铜及加工利润 597 1,322 830 2,448* 3,304*
黄金/白银利润 451 742 206 524* 777*
硫酸/硫精矿等利润 290 417 46 36* 47*
铜杆线及加工利润 631 898 355 1,128* 2,062*
表3.
伦敦金属交易所3个月期铜月均收盘价(美元/吨)
1/2006 2/2006 3/2006
4,850 5,976 7,581
说明:
1. 从2006年第1季度起,江西铜业的阴极铜产量,阴极铜加工量,黄金/白银产量,硫酸/硫精矿等的产量每季变化不大.
2. 从2006年第3季度起,江西铜业的铜杆线产量由每季的5.5万吨上升为9.2万吨.
3. 黄金/白银的价格一路走高,而且金银价格涨上去后就没掉下来.
4. 2006年第4季的铜价高于第1季,而低于第2季.
从表2可以看出,江西铜业2006年的利润增长完全得益于铜价的上升.
2006年第4季度盈利预测:
1. 阴极铜及加工利润: 应高于2006年第1季度,而低于2006年第2季度,取1,000百万元.
2. 黄金/白银利润: 取略高于2006年第2季度的利润,600百万元.
3. 硫酸/硫精矿等利润: 取45百万元.
4. 铜杆线及加工利润: 利润率应高于2006年第1季度,取400百万元.而产量从5.5万吨上升为9.2万吨,故应为:400*9.2/5.5=669百万元.
5. 主营业务利润: 将上述各项相加,得2,314百万元.
6. 净利润: 约为主营业务利润的60%,得1,388百万元.
7. 每股赢利: 净利润除总股数2,890百万,得0.48元/股.
故2006年全年每股赢利约为1.71元.
2007年盈利预测:
由于2007年各季江西铜业的各项主营产品产量同2006年第4季度相比变化不大,所以能够影响2007年利润的主要因素是: 铜价, 加工利润, 集团资产注入.
1. 2007年第1季的铜价高于2006年第1季,而低于2006年第4季.最近又开始上涨.
2. 2007年阴极铜加工利润显著下降,但对江西铜业的影响非常有限.具体数据没有找到,但从2004年,2005年的一些数据看,应该不会超过5%.
3. 江铜集团的资产注入无疑会大大加强江西铜业的赢利能力.单是自产铜的增加就应能抵消阴极铜加工利润下降所带来的影响.
所以,如果2007年铜价不出现大幅下跌,江西铜业2007年的赢利能力应不比2006年第4季度差.即全年应不少于1.90元/股.
本想等大海兄弟的分析,但等不及了.
错误颇多,有些数据自己就弄不清,欢迎批评和指正.
家园 建议开始关注江铜 由于相当数量的注资承诺涉及新股发行，需要履行法定程序，而且股改完成时间前后不一，其他承诺注资的公司有关操作正在按部就班地进行。据初步统计，大约有19家公司今年内有望完成注入资产工作。如江西铜业，大股东江西铜业集团公司承诺在股改完成后一年内将铜业相关资产向公司注入，公司已经提出增发方案。需要提醒注意的是，有些资产注入承诺只是一个姿态，内容弹性较大，要兑现全部承诺可能要数年之久。
http://news2.eastmoney.com/070608,626670.html
家园 江铜肯定是被严重低估的 对比云铜、铜都。江铜自有的矿山是最多的，理应得到更高的估值。但实际上市盈率江铜还是最低的。
再对比一下山东黄金和中金，他们一年黄金的产值也就30几个亿。而江铜的黄金部分的产值就是16个亿，还有7个亿的白银。相当于半个山东黄金和中金了，看看这两家的估值，市盈率都已经50~60了。
以市盈率估算，单纯计算黄金部分的，按铜部分和云铜铜都相当，江铜的市盈率也应该高于云铜铜都10~20%。而实际上，江铜是14，云铜是19，铜都是17。
同时就风险控制而言，江铜也要比云铜，铜都好很多。铜这种东西受国际价格变化影响巨大。江铜这几年期货作的红红火火的，每年都要赔十几个亿以上。想想如果把这些期货的损失打回盈利，江铜的报表会有多漂亮。而云铜，铜都的报表都看到这样的损失。从这个意义上说，江铜是个远比云铜，铜都好的公司。
因此我认为以云铜、铜都为参考，江铜在价格上有50%的空间。
家园 请不要埋怨香港同胞，实在是庄家太强，兼尝试回复老拙楼下的问题 尝试回复老拙楼下的问题
江西铜业，（单位：万股）总股本： 289503
H股 ： 138748
限售A股： 122695
流通A股： 28060
为了方便，省去小数点。再看看大股东拥有的股票数量
占总股本
HKSCC NOMINEES LIMITED 137916 47.64% 流通H股
江西铜业集团公司 122503.54 42.32% 限售A股
05年之前每年江西铜业的分红不多，
买了要等很多年才能兑现，也就无人愿意购买了。
拙总问：
1、2007年每股业绩，是否考虑了增发增加29000万股这个因素？
增发的资产中，城门山铜矿：年产铜精矿含铜6188吨，含金30公斤，含银2065公斤，含硫11323吨，标硫矿95332吨。
江西铜业铜合金材料有限公司： （ 40%股权）年产铜杆 91729吨
江西铜业铜材有限公司： （ 40%股权 年产铜杆 160845吨
大至值钱的就是铜矿和那两个加工企业，之前上市公司没有完全控股那两家加工企业。资料上还说城门山铜矿大矿达标后产能大约14，800吨每年。感觉对江铜07年业绩影响不会很大，只是添加了一点利润。总股本接近29亿的股份公司，增加这些收入，对每股收益的影响甚小。可能对集团与上市公司之间的关联交易影响大，但怎么也看不出来有多少。所以2007年可以大致按2006年的收益对比相应铜价来计算。
2、公司是否公告、或者研究机构是否计算过，增发收购大股东资产将增加多少利
润？将在那个年度实现？
公司没有公告，银河整卷分析师周卓玮认为，预计2006年公司业绩为1.68元，在2007、2008年铜均价55000元/吨、50000元/吨的假设下，以增发后的股本计算，预计公司每股收益分别为1.942、2.057元。
3、增发收购资产的收购价格，对于流动股东是否“合算”？
经过查询江铜网站，找到相关文件，算出增发价格至少13.79每股，这大概是为什么之前江铜价格一直低迷，停牌最后三天砸价。感觉还算可以，比驰宏的增发客气多了。
4、公司是否存在“价值创造”的因素？
在公司网站上找到下则新闻。
江铜当选中国企业效益200佳
(中国证券报 2006.9.20)
________________________________________
中国企业联合会和中国企业家协会近日公布2006年中国企业500强等5个榜单，江铜集团成为江西省唯一一家进入中国企业效益200佳企业，排名第44位。
此次公布的榜单包括2006中国企业500强、中国制造业企业500强、中国服务业企业500强，并首次排出了中国企业效益200佳、中国企业纳税200佳。
在此次中国企业500强排行榜中，入围门槛由2005年的年营业收入45.72亿元提高到60.7亿元。中国石油化工集团公司当选国内最强企业、宝钢 集团当选制造业最强企业、国家电网公司当选服务最好企业。中国石油天然气集团公司同时当选效益最好、纳税最多企业。
这个题目实在答不上来，不过看香港股东的决心
在股份公司网站上找到，
03年8月21日国际铜业转让江铜2.5亿H股给CiticCapitalIn－vestmentHoldsingsLimited， 当时的价格是1.65港元。没查到江铜是否转增股份。
5、您个人对公司的评价如何？
似乎是拙总说，看一家公司的好坏主要看管理层，好像恒源煤电。当铜价最高的时候，他每股盈利能力不强，直到2006年，收益和铜价联系才反应出来。说明管理层有耐心，有眼光，在企业硬件建设和管理上下功夫。再看江铜除夕还要生产，那就是说生产任务忙，给工人付三倍加班费也赚钱。个人之前看好是因为市盈率低，后来看好是因为企业发展进入“金牛”期。
听说石油价格不跌，铜价也落不下来。而从长期看，看好铜价稳定，看好江铜的管理水平，技术能力，还有他的高品位露天铜矿。
对于这只股票，个人是打算拿段时间跑掉大半，换自己早就描上的那些，（等价格低的时候买）
家园 顶 添点数据佐证 1. 阴极铜加工利润下降给江西铜业带来的影响
2004年加工阴极铜的销售收入占总销售收入的比重为1.9%.
2005年加工阴极铜的销售收入占总销售收入的比重为2.1%.
2007年江西铜业的阴极铜加工能力是40万吨/年,而铜杆线的加工能力是37万吨/年,
可以消化掉本企业所生产的阴极铜了,没有必要参与代加工阴极铜.
但2008年江西铜业的阴极铜加工能力上升为70万吨/年,就要靠代加工阴极铜来增加赢利了.
2. 增发29000万股的影响
新增发的29000万股主要用于收购城门山铜矿,40%的铜合金材料有限公司和40%的铜材有限公司.
2.1 收购城门山铜矿的影响
比较: 城门山铜矿日处理矿石2,000吨, 德兴铜矿日处理矿石100,000吨,永平铜矿日处理矿石10,000吨, 武山铜矿日处理矿石3,000吨, 可知城门山铜矿2007年的作用有限.
2.2 收购铜合金材料有限公司和铜材有限公司各40%股份的影响
引用我预测江西铜业2006年第4季度的盈利数据: 铜杆线及加工利润: 669,000千元.
这是江西铜业拥有铜合金材料有限公司和铜材有限公司60%股份所获得的利润.
收购完成后,江西铜业获得铜合金材料有限公司和铜材有限公司100%的股份,每季增加利润400,000千元,每年就是1,600,000千元. 除以总股数3,200,000千股,就是0.5元/股.
而净利润是主营业务利润的60%, 所以每年带来的每股赢利增加0.3元.
- 复 顶 添点数据佐证
家园 今年一季度的利润居然比去年同期的少, 莫不是季报做了手脚,江铜的管理高层看来不地道.
- 复 顶 添点数据佐证
家园 也打个算盘 查过江西铜业的公司架构，铜杆线及其加工收入在2006年上半年总收入28.85亿元，毛利率39.12%，（由炒股软件上的公司财务数据得来）那么毛利大至11.3亿元。另由公司年中报告里面的所有收入，乘毛利率，得出总毛利为41.8亿元。再由年中每股收益0.71元乘总股本得到净利润为20.5亿元。
然后 我们想要算出铜杆线及其加工收入在2006年上半年里所带来的纯利润有多少，于是
铜杆线毛利/总毛利=11.3/41.8=20.5% 再乘以净利润=5.54亿元 考虑到这只是60% 股权所带来的收益，所以整体应该是9.2亿。由于铜加工能力变化不大，（倒是毛利率变化惊人）所以2006年全年加工铜杆线的净利润为18.4亿元。
由于其加工毛利率已经很高，07年将其适当调低，再假设现有产能不增加那么07年由于增发两个加工企业所增加的净利润不会超过7.36亿元，除以总股本32亿等于0.23元。
结论，增发带来的净利润增长有限，倒是其毛利率的增长以及铜矿的增产值的期待。
还有两点也可以参考，香港特首去参观江铜；江西日报载江铜06年利税超过90亿。
最后，不懂你写的关于阴极铜加工的那一段，到底是我看得炒股软件有问题，还是怎么，差别太大了。
