主题：del -- 厚积薄发
家园 del 元宝推荐：老马丁, 通宝推：唵啊吽,李根,kernelh,隔路山贼,西瓜子,樱木花道,老老狐狸,雨辰老人,ustcat,回旋镖,尖石,鳕鱼邪恶,cococal,- 复 del
家园 这个条款够亏的，我看主要吃亏在两点。 这个条款够亏的，我看主要吃亏在两点。
1。第一天先亏掉10%。三年后指数不动，该产品白亏10%；指数上涨10%，刚刚保本，指数大涨20%，仅赚10%。10%的钱仅仅买了90%价格的看跌期权。2007年时存三年期美元计价CD大概也能赚10%以上。而且指数里通常不计分红，这样分红也归了银行，客户又多亏了一点。
2。条款中的三年实际上不是三年，因为期末指数水准是这三年中每隔三个月取样一次的平均值。实际上它的alpha只有(3+6+9+12+15+18+...+36)/12=19.5个月的价值（也就是三年之后客户只能拿到平均略超过一年半的指数增长，还要白扣掉10%）。而因为结果是十二次取样的平均数，该结果的beta却大大降低了。两者都是对银行方面（卖出看跌期权方）单向有利的。
这样复杂结构的投资普通人根本就不应该买，因为复杂的结构本身不能带来财富，而结构越复杂，在里面捞油水的人就越多，留给客户的回报就越少。你应该告诉你的亲戚巴菲特的话：“只做你能看得懂的投资。”
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家园 谈几点看法: 荷兰银行卖了个CALL 1. 荷兰银行卖了个CALL (write a call contract)
2. 卖给了一个不需要CALL的人
3. 产品本身没问题(也许利润率高了些, 但不离谱), 是市场推销方面的问题
4. 卖不恰当的金融产品给不需要的人, 国内好象很普遍.
5. 老百姓在金融方面很小白, 要监管.
6. 猜测: 大概当时在欧洲有很多资金要避险. 荷兰银行要对所卖避险产品对冲. 将CALL卖给"傻钱".
通宝推：厚积薄发,家园 怎样卖产品没有监管和惩罚机制 产品本身没问题，但
KYC装装样子，要害部分没有充分揭示，采用虚假陈述和隐瞒的方法促成生意，这是个大问题。
对比IPO，至少形式上招股书一开头就是单列的风险说明，而不是偷偷摸摸用蝇头小字混过去。愿赌服输至少也要让客户知道这是在赌不是？
不过这招学起来也很快，保险公司的电话销售也开始推荐“存款产品”了。
家园 这种产品, 要是零售, 至少需要XX天的无风险毁约期 所有"偷偷摸摸用蝇头小字混过去", 应该要求客户, 就每一项,单独签字才有效.
美国的保险产品有10个工作日的无风险毁约期.
家园 这种产品深究起来，从定价的时候就注定不公平了 与楼上的观点略有不同，我认为银行方面是向客户买了个期权。客户收取期权费并承担相关标的变动的风险，客户收取的利息就是变相的期权费。按照期权价格平价公式，期权费和承担的风险是对应的。通常这类变相的衍生产品的交易链是，银行在市场上向上家出售期权，再以同等条件出售给个人客户。然而，问题在于在产品设计的时候，银行向客户支付的期权费总是低于其支付给上家的期权费，银行赚取的其实是其中的差价。于是无论标的如何变动，银行总是保赚不赔的。
当然如果客户足够幸运的话，也是可以通过此产品获利的，不过这种情况早就在设计阶段就被认定为小概率事件。统计上有种说法是小概率事件必然发生，那只有祈祷它快点发生了。
这种产品实质就是对赌，普通人想参与的话，最好事先有愿赌服输的觉悟。
家园 获利概率 当然如果客户足够幸运的话，也是可以通过此产品获利的，不过这种情况早就在设计阶段就被认定为小概率事件。统计上有种说法是小概率事件必然发生，那只有祈祷它快点发生了。这个不是“小概率”事件。事实上，期权购买者有略大于50%的获利概率。
家园 几乎所有的非标准金融产品, 定价都不"公平" 几乎所有的非标准金融产品, 定价都不"公平". 这是花街的利润来源.
由于金融产品合约双方的知识,信息,资产组成,风险偏好和交易成本的不对称, "公平"的标准对双方来说是不一样的. 好的金融产品卖给恰当的人, 可以让双方不但都觉得"公平", 而且是都觉得超"公平"(win-win).
标准的金融产品, 定价"公平", 是源于竞争和比较的结果.
政府监管的方向:
1. 标准化金融产品, 鼓励竞争
2. 法规要偏向弱势方.
3. 监管市场推销行为.
家园 不光是对赌，还是不公平的对赌 我们去澳门拉萨维加斯，坐下前就知道赔率如何。例如21点，庄家赢面是51.xx%。
但是这种结构性产品，里头的定价非常的不公平。可以说是用多少倍来算输赢面的。
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家园 del 通宝推：星星星,evilpanda,- 复 del
家园 呃，关于期权的部分不是很理解 感觉上似乎不涉及对赌。。只是等同于顾客自己把钱9成存定期，然后1成买了指数吧。中间的利息差价就算做指数进场手续费（毕竟个人用户指数不好买）。
从银行的角度，也不过是百分之90的钱银行拿去放贷；剩下10％银行替顾客去买指数对应的产品吧...
我不是很了解金融，对期权的了解仅限于定时定价买卖的权力；在这里时怎样理解期权？
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家园 他的保本方式真令人愤慨。 其实我觉得这个最恶心的是。
所谓的90%保本不是银行替你承担一部分风险，而是只用你的10%去购买衍生品。
做企业都有风险的，银行自以为聪明的转嫁风险，其实却是推卸责任。
不承担责任却想获取利益，应该就是骗吧。