主题：【原创】都等着中国买单（一） -- 陈经
家园 送花。 家园 都等着中国买单（四） 在金融市场上，大多数时候管用的是人们普遍“相信”的理由，至于真相到底如何，并不重要，越是短期还越是如此。商品期货市场上的“中国需求论”是个相当有说服力的理由。和历史上所有泡沫背后的疯狂逻辑比起来，“中国需求论”还是相当合理的。“买中国需要的一切东西”这样的口号，话里话外透着“让中国买单”的意思，中国也确实忍气吞声掏钱买单了。
中国亏了不假，可流动性泛滥的金融市场的一个特征就是“狼多肉少”。有钱的机构多的是，商品期货好挣，一会儿功夫，就全都来凑热闹了。合力拉升把中国为首的小股做空资金打爆的时候，可以一片欢腾。再往后，就面临“僧多粥少”的利润分配问题。中国不做空了，市场失去了头号斗争对象。这么回头一看，泡沫的味道非常重。局面很清楚了，加进来的资金都等着中国买单，但中国最多也只能买一小部分，挣钱不是想象中这么容易。
期货市场价格拉得再高，最终利润结算还得回到现货市场成交上才能算得清。2006年前八个月，中国进口铜比上年跌了24%，只有190万吨。算一吨亏2000美元，共交出38亿美元给市场瓜分。这些钱铜生产商得捞去一部分，有些直接就是合同供货不走期货市场，留给炒作者的又少了一大块。这就没几个钱了。网络泡沫那阵子，随便一个鸟网络公司的市值就可以多过这个数。把逻辑上很强大的“中国需求论”拋开一看，这次商品期货的大牛市还是老套的资金推动。热情高涨的时候，都来捞，投入资金越买越高，还有人觉得涨了四倍多的8000美元铜价只是起点。中国方面螳臂挡车一般架势却不小的做空卖储行为，给市场喜剧性地增添了更多的热情。
等热情冷却一些了，很多资金已经留在过去根本不敢想的高价上等待奇迹。经典的高位震荡开始了。无论是油价还是铜价，过去几个月都是上窜下跳，再不是气势如虹的单边上涨了。如同所有的泡沫一样，提前行动的机构已经把丰厚的利润兑现了，高盛的报表上着实挣了不少。买单者并不是宣传中的中国人，而是新加进来的炒作资金。从过去的经验来看，已经注定有一些高位介入的资金要倒大霉，问题只是什幺时候发生。估计已经有一些国际机构亏损不小，但不好意思说。这个行业还在拿“过去三年年均收益30%”之类的话在宣传。
现在，是考虑泡沫如何崩溃收场的时候了。
（待续）
家园 完全正确哦，这些基金家伙搞不好要赔的吐血 家园 已经赔得吐血了：对冲基金Amaranth巨亏45亿美元 失足天然气期货 对冲基金Amaranth巨亏45亿美元
编者按:对冲基金亏损史上将再次被刻上浓重一笔。全球四大对冲基金之一——美国长期资本管理公司（LTCM）1998年巨亏43亿美元事件还未从记忆中抹去，美国对冲基金Amaranth又曝出在天然气期货上亏损45亿美元的消息，而且，这仅发生在短短几周之内。
爆炸级的亏损数字，让市场不得不重新审视对冲基金行业——这个规模不断膨胀、利用最新的金融工具不断搅动全球金融市场的鳄鱼池。
失足天然气期货对冲基金大鳄Amaranth巨亏45亿美元
Am a ra nth的影响可能刚刚开始，随着事件的演变，越来越多的机构将会牵连其中。就像飞马期货的能源分析师JohnKilduff对媒体所说的，“我们将拭目以待还有谁会被送上救护车”
本报记者林纯洁发自上海
“Amaranth”的意思是“一种虚构的永不凋谢的花朵”。尼古拉斯·马奥尼斯（Nicholas M a o u n i s）在2 0 0 0 年以“Amaranth”为自己创立的对冲基金命名，不过在连续五年的成功之后，这家美国著名的对冲基金却遭到了灭顶之灾。亏损约45亿美元
《纽约时报》等媒体报道了Amaranth在本周初致公司客户的一封信，信中表示，在上周由于天然气期货价格的大幅下跌，该公司遭受了巨额的亏损。Maounis在信中表示，在他写这封信的时候，Amaranth已经平掉了其在天然气市场的大部分头寸，不过公司今年的亏损比例仍可能超过了35％。
Maounis的信可谓是石破天惊，因为直到8月底，Amaranth今年的投资回报率还高达22％，管理的资产最高达到了95亿美元。这意味着在短短的几周内， Amaranth 的亏损可能达到了45亿美元。
不管从亏损的金额还是速度，Amaranth 都超过了1998 年的美国长期资本管理公司（LTCM）出现危机时的水平，当年管理层有着“梦幻组合”之称的LTCM在5月到9月份这短短的150天之内亏掉了43亿美元。
交易员亨特
Amaranth 一向以做组合式债券套利见长，但是近几年能源市场的繁荣却使Amaranth分散了注意力。
在这种转变的过程中，一个人起到了关键性的作用，这就是 Amaranth 事件的主角，32 岁的交易员亨特（B r i a n H u n t e r）。这位前德意志银行的天然气交易员在 2004 年刚刚加入Amaranth，担任全球能源及商品业务部主管。
在去年，亨特出手不凡，《泰晤士报》的报道称，去年“卡特里娜”飓风带来的天然气价格大涨使亨特为Amaranth 赚进了8 亿美元，而他自己也领到了最多1亿美元的分红。到了今年，尝到了甜头的亨特故伎重演，但是这一次却看走了眼。不要说天然气价格没有回到去年每1000立方英尺15美元左右的高位，在近期更是大幅下跌。纽约天然气期货10月合约在8月1日攀上8.62美元的高位后就一路下滑，仅在上周就下跌了接近13％。本周一更是跌到了5美元的下方。
但是一个愚蠢的失误已经足以致命。“这对于一个对冲基金来说是一次沉重的打击，”U.S. Global Investors 全球资源基金的联合主管Brian Hicks 对《第一财经(相关:理财 证券)日报》表示，“这将导致大量的客户流失。”
高盛、大摩等受牵连
本事件的受害者也渐渐浮出水面，其中不乏各大机构的踪影。高盛已经表示其旗下的高盛动态机会（G SD O）基金在A maranth 中投入了2500万美元，预计损失比例将至少达到50％；而摩根士丹利的损失可能更大，根据美国证券交易委员会（SEC）的文件，截至今年6月3日，摩根士丹利旗下的Institutional Fund of Hedge Funds 在Amaranth 中的投资为1.236亿美元，占到其总基金规模的5.5％。《泰晤士报》称，高盛和摩根士丹利同为Amaranth的经纪商，其他的经纪商包括瑞士信贷（其客户也间接投资Amaranth）、摩根大通以及另外5家银行。
不过Amaranth 的影响可能刚刚开始，随着事件的演变，越来越多的机构将会牵连其中。就像飞马期货的能源分析师John K ilduff 对媒体所说的，“我们将拭目以待还有谁会被送上救护车”。
家园 请教一下, 向对冲基金这样的纯投机型的金融机构对于整个市场是好是坏呢?我很讨厌他们,觉得他们不敢实事,就是为了赚钱而不择手段,导致市场波动更大.您觉得呢?能简单说一下吗?谢谢
家园 超过60亿了 华尔街的主要交易商周三将再次和纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)共同探讨一个棘手问题：那就是衍生工具及其他新型金融工具的广泛应用为市场带来的风险。
资产高达95亿美元的对冲基金Amaranth Advisors本月因错估能源价格走势而损失了65%的资产。这凸显出一些交易商面临的巨大风险以及市场的不安──如果对冲基金通过衍生工具作出了错误判断，将迅速引发金融市场的振荡。
几个月以来，监管机构和银行一直在仔细研究这个问题。作为主要议题之一的信用衍生工具市场后台积压问题如今已解决了90%。
Fed对于信用衍生工具市场的迅猛发展尤为关注，在这个市场上，交易者针对一个企业或国家的违约风险担保进行交易。根据国际掉期业务及衍生投资工具协会(International Swaps and Derivatives Association)的数据，这个市场在今年前6个月增长了52%。
不过Amaranth事件让人们的关注点集中到了交易风险上面，尤其是经常通过贷款进行大额投资的对冲基金是否拥有充足的抵押品作为交易后盾，在天然气这类变化无常的市场领域尤为如此。
挑战在于让监管机构和华尔街大公司携起手来，共同防御一系列争议交易和交易者无力偿还债务的情况出现。纽约联邦储备银行行长蒂莫西•盖特纳(Tim Geithner)上周在一次讲话中表示，“我们急需加强市场以及机构间的合作，同时也需要对市场变革作出快速反映，在两者之间寻求平衡是我们面临的长期挑战。”
更令人不安的是，交易者普遍认为，眼下的低违约率不能继续维持下去了。Fed和大银行都担心，主要债务人违约的情况将要发生。这也就是为什么通用汽车 (General Motors Corp.)和福特汽车(Ford Motor Co.)──两家公司都发行了巨额债券──的一点风吹草动都会引来债券市场的振荡了。如果任何一家公司违约或者申请破产保护──两家公司均否认存在这种可能性，那么随着交易量的大幅攀升，市场可能陷入混乱。Fed希望竭尽所能让市场参与者做好准备应对这种风险。
利率也是未知因素。尽管自2004年6月以来Fed已连续17次加息，但利率仍保持在历史低点，金融系统内的流动资金很多。通常情况下，只有在加息达到一定水平、低息资金减少的时候问题才会显现出来。因此对Fed来说Amaranth事件可能恰逢其时、为他们采取更谨慎态度找到了理由。
Henny Sender
家园 【文摘】狼来了？？纽约油价收于6个月来最低点 尾盘跌破6 来源： 世华财讯
NYMEX原油期货20日收于6个月以来的最低水平，尾盘一度跌破60美元/桶。
综合外电9月20日报道，纽约商业交易所（NYMEX）原油期货20日跌破60美元/桶，收于6个月以来的最低水平。
库存的大幅增加使得取暖油期货价格强势尽失。
NYMEX即将到期的十月原油期货合约尾盘跌至59.80美元/桶的低点，收盘下跌1.2美元，结算价60.46美元/桶。这是近月原油期货合约自3月21日以来首次跌破60美元关口。 >>>我来说两句
原油期货价格20日下跌近2%，较两个月前77.03美元的历史最高结算价下跌了16.57美元，跌幅21.5%。
原油期货遭抛售的原因在于汽油需求高峰季节并未出现市场担心的供应中断情况，同时也没有频繁出现像去年那样破坏性极强的飓风。
为应对恶劣天气而建立的大量库存使得原油价格出现了深幅调整。
十月取暖油期货收盘跌4.38美分，至1.6478美元/加仑，为2月16日以来的最低收盘水平，盘中最低为1.6440美元/加仑。 >>>我来说两句
能源情报署(Energy Information Administration)数据显示，汽油库存增长超过预期，随后十月汽油期货价格下跌3.67美分，至1.4671美元/加仑，为2月16日以来最低水平。
秋季即将到来，能源情报署20日公布的数据显示，美国取暖油库存处于1999年以来的最高水平。截至9月15日当周，包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加410万桶，增幅远远高于分析师预期。
能源情报署表示，以上库存处于历年同期的平均水平区间的高端，而美国东北部地区初冬的气温将略高于正常水平。
NYMEX，十月原油期货跌1.20美元，结算价为每桶60.46美元。
十月取暖油期货跌4.38美分，结算价每加仑1.6478美元。
十月汽油期货结算价每加仑跌3.67美分，结算价1.4671美元。
家园 一方面是中国买单，一方面可能是美元贬值 世界范围资产价格节节攀升，从房地产到基础商品，固然有泡沫存在，另外一个方面可以讲是以美元为定价货币的贬值。钱看起来太多了，就不值钱了。
感觉美国通货膨胀的压力，远远超过公布的所谓核心通胀。美国经济滞胀的前景不容乐观。
很多钱固然在炒基础商品期货之类，石油、矿业资源类公司的股票价格却涨幅不高，P/E往往不到10, 显着后市看跌基础商品价格。所以从这些股票本身的价格来看，倒也说不上有什么泡沫。
家园 【文摘】拐点出现？“美国人亲历大萧条以来首次楼市大跌” 最近一段日子，美国夫妇布赖恩和南希正忙于出售他们位于马萨诸塞州韦斯特福德市的一套殖民地复兴式风格的房屋，这幢开价38.99万美元的房子有8间起居室，新装修的厨房配有枫木橱柜。可是即使以这个价格出售，他们也损失了1.41万美元。
连续几个月的房价下跌，使得这套房子自今年5月以42.99万美元的价格挂牌出售以来，至今未收到任何询价。2004年时，这套房子花了布赖恩夫妇36.9万美元。“（房价下跌）令人恐慌”，南希在接受彭博社采访时这样表示。
房价均值首次下降
美国楼市正在遭遇30年来的最大跌幅，令许多拥有抵押贷款的购房者难以承受，同时也推动美国国内未售出房屋创下了442万套的记录，拉纳、托尔兄弟等美国大型房地产建筑商都陷入利润急剧下降的窘境。英国朗伯德街研究公司的经济学家Gabriel Stein更是预言，受到经济增长和货币政策的双重影响，明年美国房价均值将出现上世纪二三十年代经济危机以来的首次下降。
过去5年中，美国经济不断挑战经济学教科书理论。尽管互联网泡沬破灭带来股市的深度调整、“9·11”恐怖袭击冲击了市场信心、安然破产暴露公司监管的严重漏洞、爆炸性增长的财政贸易双赤字激起经济学家一次又一次的警告、工资增长停滞、投资意欲低迷、央行不停加息、油价持续飙升……但美国仍创造出战后最强劲、最持久的经济扩张周期，消费旺盛，楼市繁荣。某种意义上，这是世界现代经济史上的一个传奇。
楼市的繁荣不断抬升美国房价均值，截至2005年底的5年中，美国房价均值已上升49％。美国全国房地产经纪商协会（NAR）称，房价上涨令房主资产增加，购房者再融资或增加抵押贷款又拉动了消费，产生所谓财富效应。
但传奇的光环似乎开始消退，美国经济的第一道裂缝已经出现。7月份二手房成交量较去年同期下降11.2%，较上月下降4.1%。新建房成交量则较去年同期下降21.6%，较上月下降4.3%。据联邦住屋企业督察局本月初公布的报告显示，美国第二季度平均房价增长放缓到1.17％，而去年同期房价涨幅为3.65％。这是该机构自1975年开始保留记录以来出现的最缓慢增幅。
美联储明年或降息
美国财长保尔森日前在新加坡会见七国集团（G7）财长时表示，更高的薪资水平、公司的强劲盈利，以及商务支出将抵消疲弱的楼市，推动美国经济持续增长。相比之下，2001年诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨就不那么乐观了。“真正的问题不仅仅存在于美国楼市，而是整个经济体。”他说，“（美国经济）很有可能出现大规模放缓，最终导致衰退”。
经济学家们纷纷警告，美国房屋销量下降可能导致这个全球最大经济体陷入衰退，甚至可能殃及到欧洲和加拿大等国的经济增长。高盛集团首席美国经济学家简·哈祖斯预计，美联储将削减基准贷款利率。上个月，美联储首次暂停长达两年的17次加息，目前利率已达5.25％，其中，房屋销售降温被视为暂停加息的理由之一。“房价下跌将为经济活动拖后腿”，哈祖斯预期，“由于楼市低迷推高失业率，美联储明年将把利率削减到4％。”
NAR首席经济学家大卫·莱瑞尔称，“未来数月内，我们可能看到房价跌幅在0－5％的区间内”，他认为，“要恢复房屋销量、减少存量，惟一的办法就是卖家降价。”
美国人被房子套住了
当然，不是所有的房主都能接受降价。54岁的艾伦自5月份开始把她的一套位于科罗拉多州的四居室房屋挂牌销售，她曾把价格从最初的33.99万美元调低到32.5万美元，后来拒绝进一步降价。迄今为止，她未接到一笔出价。“房地产经纪商只是希望你做成一笔交易，却不管你和什么人、以什么价格出售”，艾伦称，“为什么我要降价买房，然后又高价再买一套？”
像艾伦这样的业主们可以把房子留在那儿，如果他们不喜欢目前房地产市场状况的话。但对于弗朗西斯科这种在马萨诸塞州拥有一套三居室平房的人来说就没有这么多选择了。这位美国海岸警备队的海军上尉7月份调到维吉尼亚州的诺福克海军基地，他8月份以低于心理预期的37.99万美元把房子挂牌，而街道对面类似的房屋去年则以42.5万美元的价格出售。尽管如此，他仍未收到任何出价。
经济能否承受楼市下滑
住房需求对美国经济健康至关重要。去年房地产业为美国经济贡献了2万亿美元，占经济规模的16％。而房价下跌的后果可能超出美国能够承受的范围，相关数据显示这种下降趋势正在加深。美国商务部数据显示，7月份修正后新房销售量为107万套，过去一年新房销售共下降了21.6%，降幅创12年来新高。
高盛经济学家哈祖斯进一步预计，2007年房价下跌将使得美国经济增长削减1.5个百分点，这是因为建筑商要削减人力、原材料，房主则在房价缩水时减少开支。NAR数据显示，今年现房销量可能下降7.6％，达到654万套，利润率则自1992年来首次低于通胀率。
全美第二大抵押贷款公司——联邦房屋贷款抵押公司首席经济师诺萨夫特认为，美国人已经花掉了大部分他们新创造的财富，这使得他们易受房价下降的冲击。
“随着利率上升，购房者在资金上捉襟见肘”，NAR成员史蒂文斯日前向美参议院金融委员会表示。由于抵押贷款率二季度上升，使得融资成本更昂贵，现房均值在一些地区已出现下降，包括马萨诸塞州、纽约北部地区、康涅狄格、佛罗里达、维吉尼亚和俄亥俄州。
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