主题：一个想不通的问题，请陈经等河友给议议。 -- 元江

前不久，A股市场火辣辣的朝上飙，

华尔街，香港的大老们一致叫道，A股

泡沫太大。泡沫表现在哪里呢？市盈率太高。

说是这市盈率要达到五六十倍。那李嘉诚

还不是李兆基说同样的公司，A股价要高出

H股价很多，这就是泡沫。好，我同意。

同一样的东西价格应该差不多。

可是，陈经的论点提醒了我。为什么A股价高？

因为我们大陆老百姓手里钱多，是大陆老百姓

老百姓掌握着定价权，所以A股价高。H股价低，

是因为香港总的要进股市买股的钱没有大陆多，

所以H股价低。这个说得太对了。股票的价格

最主要是由市场的需求来定价，其资产值多少只

是个定价参考。

这样看来，那就是大陆在A股市场上的购买力

大大超过在A股市场上能提供的商品。要解决这个

问题，就是把优质国企上市，增加A股市场能让百姓

购买的股票。这里，还包括在香港上市的红筹股回归。

到这里，我还能看懂。可是接下去问题来了。

前两个星期，说是红筹股暂时不回归。这个问题孤立地

看也没什么。可是接下来又来一个中国公民可以到境

外投资。这个消息一出，香港股市暴涨约40%。这一下

就有问题了。说明如下：

大陆的公司甲本可以在大陆上市，让大陆的老百姓买它

的股票。剩下的事，输也好，赢也好，肉烂在锅里，

总是大陆的百姓在通过股市进行财富再分配。可是，现

在把公司甲放在香港，让外资，港资先低价吃进股份，

然后开放大陆百姓境外投资。大陆的钱要进香港股市，

先就要填实它那样40%的泡沫。而且接下来MM(做市者)

的好处也尽归香港。这不是在劫大陆之贫济香港之富么？

一国两制下，香港是不向中央交钱的。中央的吃穿用都是

大陆各地的财政供养，如何还能做出这等决策？或许我的

算法有错？这事是两利的？

敬请各位高手给指点指点。

早几年认为发展需要资金，所以积极在境外上市。

这几年认为发展就要给资金找市场，所以鼓励在境外收购。

这其中自然交了很多学费，比如H股的低价。不过此一时，彼一时，做法不能彼此代替。

"早几年认为发展需要资金，所以积极在境外上市。

这几年认为发展就要给资金找市场，所以鼓励在境外收购。"

我的问题正在这儿。为什么不是把早几年境外上市

的公司回归呢？原来红筹股要回归就是这个道理吧？

红筹股回归了，难道不是让大陆的资金就地找到

投资渠道么？为什么先是红筹股缓归，再让资金去香港购买呢？

与这件事相联的还有一个是黑石要收购国内企业的传闻。

这个又是倒过来做。资金先出境，再回来收购。

这是不是说大陆人傻到拿自己的钱买自家市场上的东西

都不会？我真是看不明白，这些经济举措

到底是怎么出台的？

现在已经可以毫无疑问的确定，前些年把中石油中移动中银工行等大头股放到香港、纽约上市是个大笨蛋行为。而且还低价引入一些外国战略投资者，都是白送一样。损失我估计近万亿美元，越往后损失越大。我已经愤怒好几年了。但那时人普遍不相信中国经济、中国公司会发展得这么好，用西方胡乱套教科书的方法给中国公司估值。那时中央也糊涂，在A股圈钱惯了，以为股份扔出去套回些钱就行了，只是一小部分，不怕失去控制权。本来银行上市也胡乱搞了些注资把账做好，没想到这些银行也可以大翻身。还是中央不太明白股份大炒增加全民财富感的原理。

现在发现股份非常值钱了，是亏大了。但日子还要过，想想以后的事，还是应该买回来。因为手里大把外汇花不出去，不买回来是傻瓜。比A股便宜不少的价买回来，再炒到A股的价格水平，投出去的钱还是能增值，比不炒好。

另一方面，这些投出去买的钱，也基本可以说是印出来的人民币。人家要人民币，就拿外汇换了，多了好多额外的外汇。拿印的钱去买也能补回些损失。一狠心，印它多些人民币出去狂买，你不是觉得人民币会升值么？我就多印卖给你。境外人士、外国机构、香港富豪手里会大把人民币，但到中国来买资产不方便。一方面资产已经炒挺高了，另一方面想买也要批准，中国是资本项目不开放的。想买萝卜白菜玩具随便，富豪们又看不上。这也是一个狠着，只要资本不开放，许我出去买，不许你进来买，印钱能换回不少损失。

那时不懂，不自信，也没办法。

这已经是挽回不了的。

可是照这么说，红筹股暂不回归，再让国内老百姓

到香港买股票，岂不是错上加错么？

据说，到香港买股票的事喊暂停了，香港股市大跌。

如果再联上黑石要到大陆收购企业的消息，

我怀疑有人在做圈套让这一届政府上当。

通过这两个件事，我真担心那一万二千亿主权资金

的安全。

H股全是内地企业，老百姓熟，国家可以控制，内地大资金有内线消息。印钱换来的多余外汇越来越多，要买啥早买了，其它人家不卖了，只好去炒股。所以，当然是先炒H股。

如果H股都控制不了，就不要到世界去炒了。我看可以设计一些战术。国内散户资金先大进，炒高。美国出事，香港外资机构一跑，大跌。这边中央忽然宣布外投公司将要来买港股，散户们信心大增，不扔。外资只好回补，内地散户们解套获利。忽然中央又说外投公司手续没办好，再等等。。。

你说印钱买来的外汇越来越多，所以要出去买股。

外汇出了境，我们就可以少印钱，是吗？

如果红筹股公司已在国内，也就是国内股市上已无

再增加供应的渠道，那么外汇出境也还是一条路。

现在却是红筹股公司继续在香港，再加上外汇出

境。这就有问题了罢。

注意，红筹股回归，或外汇出境，两者都能在一定

程度上解决大陆资金投资需求的问题。但是

这两种方案的采用对大陆百姓而言，所负担的成本

与获利是不一样的。

我想到的问题就是在这个成本与获利上。

香港股市的暴涨暴跌正是说明了这一点。

不予家奴，从中捞好处罢了！

红筹回归，例如中石油在香港上市了，有那么几十亿股。其实大部分股在国资委手里。如果中石油再在A股上市，这完全没问题的，拿国资委手里的股卖到A股，或者在A股增发新股都行。但香港方面担心以后红筹股集资就在A股进行了，不在香港集资了，香港钱没人要了，影响人们对香港的信心，所以求中央不要这么干。我看止不住的。

境外炒与境内炒是可以独立进行的两件事。到境外炒，说到底是用外汇，这些外汇是不可能用到国内炒的。不是说到香港炒了，国内可以用来炒的钱就少了。

但这道理没错吧？就照你讲的，

如果中石油在A股上市，老百姓

手里的钱直接买中石油A股，就不必要换成外汇

到香港去买中石油H股了不是？

你说关键的问题是外汇，我有点想不通。

政府发额外的人民币收进外汇造成人民币过多。

政府真正感到的压力是人民币过多。如果让中石油

在A股上市，这股票一下子要吸取多少亿人民币，

不是一个最好的解决办法么？

现在的做法，明显的是向香港输送利益么。

所以不需要证据。

你的文章看了过瘾的很！