主题：【量化看股】券商创设权证的记帐方法 -- 老拙

那可是暴利啊

这块的利润恐怕比他们卖基金还肥

拙总，一直看你的东西，收获很大，非常感谢！不过我这里还是有一事想不清楚，是关于辽宁成大。成大的价值怎么看待呢？比如，如果成大的大股东也是上市公司（比如辽宁AA）的话，那我们也可以给辽宁AA和成大相同的价值吗？如果辽宁AA的大股东辽宁BB也是上市公司的话，那我们怎么看待辽宁BB呢？这种循环持股，怎样评估公司的价值呢？

母公司A拥有子公司B,还有其它资产C.

C可能是优质资产,也可能是劣质资产.

如果C是优质资产,A的价值就高于B.

如果C是劣质资产,A的价值就低于B.

是不是这个道理?

不在于它是谁的股东。我一般是这样看的，上市公司价值的基础，是其持有资产的盈利能力。所谓持有的资产，可以是工厂、油田、商店、电站等等，也可以是上市公司（或上市公司的一部分）。这些资产能够持续地产生盈利，我们通常可以按这些资产的净资产倍数（市静率），或者这些资产产生的盈利倍数（市盈率）等方法来评估它的价值，也可以按这些资产产生的现金流来评估它的价值。

[辽宁成大]也持有许多资产，有进出口贸易类的，医药生产销售类的，也有广发证券的部分股权。这些资产都产生盈利，其中广发证券部分股权目前产生的盈利占最大比例，医药类资产（包括连锁药店和制药公司）的盈利次之，进出口贸易类资产的赢利最小。三者盈利之和，就是[辽宁成大]的盈利。目前，[辽宁成大]的市盈率只有15倍，考虑到它的业绩成长性，因此被认为具有投资价值。这个与它的子公司或孙子公司是不是上市公司没有太大关系。

除了资产的盈利能力以外，还有其他一些因素被作为上市公司价值的评估因素。比如，上市公司旗下子公司或控股、参股公司发行上市，就是因素之一。因为，旗下或参股公司发行上市，意味着这些公司具有了更好的融资途径和能力，将受到更广泛和更严格的监管，有利于它们盈利的进一步增长。所以，当上市公司旗下子公司或控股、参股公司发行上市时，会被市场认为公司价值的提升。

也就是说，如果广发证券上市，其融资途径和能力将得到提高，规范发展的动力增强，有利于它的盈利进一步增长，从而使辽宁成大获得的投资收益增长。所以，广发证券的上市有利于辽宁成大的盈利增长和价值提升。

市场对他的看法就会有分歧,广发的股权是盈利的大头,但是对于广发怎么经营他又不管,如果成大是像中信这样专门的投资公司,大家相信这种投资可以持续,对他的将来就会看好,但是明显市场不认可成大能够持续的找到广发这样好的投资.

对比一下港股的各种涡轮,个人认为权证应该大有可为.

股东不能干涉法人正常经营活动，但可以影响广发的战略决策和分配。

基于投资收益的估值还是存在一定的高估，具体内容可参见：

http://zhoukan.hexun.com/Magazine/ShowArticle.aspx?ArticleId=12973