主题：【老拙侃股票101】第48周汇报 ——11个月浮盈104% -- 老拙
听了一些分析师，包括中信、中金的宏观意见，多少都有这种倾向：在这莫高的增长率下，通胀就是高了也没什莫大不了。
担心的一方（梁红）说：通胀加负利率，如果持续个一两年，老百姓的消费模式很可能改变。好像80年代，钱不值钱，老百姓开始见什莫买什莫，这样会造成更大的通胀压力，而控制起来就难了，因为消费模式的改变，不是能够短期影响过来的。
我有些没想明白她的看法，一是如果钱不值钱，老百姓应该更努力投资才对，当今时代具备资本市场、房地产市场至少两个渠道投资，而且资本市场正在迈向成熟之路。未必会跑去乱买商品。另一个是她最担心的粮食问题，政府还有能力控制价位多久？
看来政委是把问题提到一个高度上：容忍通胀还是一步到位升值，两种不同经济效果的选择恐怕是决定未来调控的方向和程度的主线。
谢谢点评！
梁红是认为由于增长和通胀问题茅盾着，恐怕要等出了什么事故，才能促使管理层再调控了。就是走一步看一步的意思。
目前政府不是很确定，当人民币一步升值之后，我国GDP还能维持这莫高的增长。
其实我也在这个问题上没想明白，韩国和欧洲和我们的经济结构不同，梁红的类别不能完全说服我。
他是券商分析师中唯一在中信证券110元时候坚决看空的，在中信下跌到90元时说：如果市场跌到3000-4000点，才会重新推荐券商股。
今日罗毅推出2月份证券行业月报，主要观点：
1． 证券行业整体评级中性，推荐中信证券、辽宁成大、吉林敖东。
2． 中信证券08、09年增长率约为18%，EPS分别为4.31和5.08
3． 广发证券08年增长率约为37%，EPS为4.13
对罗毅报告的评论:
1. 罗毅对中信和广发的预测，和我们模型中的悲观-中性预测相同，基本和其他分析师的悲观预测相同。
2. 罗毅是证券行业中对高beta 产生的波段判断相对准确的分析师。虽然他对中信证券和辽宁成大的业绩预测与其他分析师没有区别，但对宏观、资本市场大环境对证券行业的影响，给以更多的重视和更准确的预测。
小结：
首先比什莫都重要的：券商股是高beta股，波动极大，今年比去年波动还要更大，在市场接近高点是卖出，底部确立后买入。券商只适合两类投资者：1）有能力判断波段的，2）敢于无视波动长期持有的。
如之前持有的观点：我国券商的资金盈利能力远超过国际成熟市场的券商。我国券商的ROE基本体现的是真实的净资本盈利能力，07-09年每元钱大约可盈利30%以上。而国际券商的ROE体现的是杠杆后的盈利能力水平。国际券商在次债危机前杠杆度约20-30倍，就是每一元净资本可借20元，这样它每元净资本产生的的净利润实际是使用了21元，它的每元钱的真实盈利能力大约只有2-3%。这样，由于每元钱盈利能力的10倍差别，我国券商的PB高于国际券商是合理的，因为PB体现的概念就是市场预期该公司的资本盈利能力。当然，由于长期看，1）我国券商不可能永远保持30%的ROE，2）我国券商自营中对冲避险的能力基本没有，所以给以一定折价，我国券商PB是国际券商的2-3倍，应该是1、2年内估值安全的。
综上：中信证券现在的PB约为4.5倍，广发证券未来上市后还可能增发增加净资本，价值低估，有待市场认同。
最后的最后，建议严密追踪大市趋势，如果市场被预测进一步变坏，对券商股全盘压力仍旧很大。
上述看法，仿佛墙头草一样，不过券商股的感觉追踪下来仿佛就是如此地。。
通过“统计数字”愚弄人民，通过媒体宣传，歌功颂德，强调夸大改革成果，强调成绩，对实际问题视而不见。
格子组实盘选股原则最大的缺点就是无视PB,须知,PB值过高的所谓高成长性是绝对不可持续的!!
当初50元选中信时,PB就超过了10,后来运气好,中信增发,大大提高了净资产.现在4.5倍PB也只能说中性,谈不上具有安全边际,从趋势上说,不排除回补7月23日的缺口,届时倒可以大胆进了.
成大\宏源等PB都是10以上,即使PE低,也让人不安心的.
不知大家意下如何?
纯粹是为提高大家对技术分析的兴趣.同时为格子组在基本面分析的基础上决定买卖点作些有益的探索.
我上次的分析2008-12-19:
http://www.talkcc.net/article/1360911
菜鸟我也只能用这种方式支持一下了
谢谢：作者意外获得【西西河通宝】一枚
鲜花已经成功送出。
此次送花为【有效送花赞扬，涨乐善、声望】
我盘面感觉中信下跌势头开始衰减，可只是感觉而已，这下更明白了。我中信69-70减半仓，看来是要考虑重新补回的时机了。
我认为其实贷款总额的控制，无论是季度控制还是月份控制，除了中农工建外，用准备金来控制是最合适的，股份制商业银行目前的存贷比严重超支，准备金提到20左右，他们将基本没有贷款额上升的空间。其实这次浦发的增发就有这种考虑，增厚资本金那，否则没钱贷了。所以对这个央行主要监管的应该是中农工建四家。至于五金的增加我认为要分地区看，在沪杭宁地区和珠三角地区，相对监管严厉，所以五金的成本很快会体现，但这中间有个情况，也就是农民工并不欢迎五金，他们要现金。从过年后浙江招工情况来看，基本的薪水比去年同期高出10%以上，这就是市场对将来预期的提前体现。所以五金问题不会全国性迅速发生，但越发达的地方越快。
看过一篇麦金农的观点，汇率的升值会导致通货紧缩，再说本来中国的消费就不好提高上来，再因为汇率升值和美国经济衰退把出口也弄低了，难不成要大幅提高投资吗？
个人不是太相信今年汇率还会升值那么大，到是觉得陈政委的观点现在越看越对路，现在外汇占款导致的货币供应占到好像70％以上，如果中国能够认真执行医疗保障和劳动法，那咱就跟着大发货币，把经济稳定下来！
瞎说瞎说.
新人来的晚没赶上上一次的格子组，这次想加入。最好由陈经，老拙，跋涉和孤舟成立个研究小组来个弹炮合一。尝试下在弱市或震荡市里面操作股票，一定会对提高自己的水平有很大帮助。