主题：把中国的钱算清楚（一） -- 陈经

现在以M2的增幅与GDP增幅比，来断定资金是流动性过剩还是不足，是有点乱来。

你太死抠定义了，你口里的书我好些年就看过了，当然，可能学的不好

我自认为我能理解蛙大的意思。

这里，我只是觉的股票账户上的现金（或者像你所言现金存款）从道理上类似于支票账户上的现金，所以延伸推理一下，请教蛙大

还希望在版上和您多讨论。

也不能全怪陈经。货币论第一章的东西大部分经济学的学生都没看过，陈大不知道也不是太奇怪的事情。

更重要的是，这种基础的意思是它是理论核心的基石，需要讨论深入后一步一步理解才能发现问题所在，没有多研究一般读者即使认真看两三遍也会一头雾水的出来。

所以，我认为自己摸索也不失为好方法，我觉得到了必要的时候，陈经会去翻书的。

是不是也不能此为基础进行贷款？

也就是说银行只起了代管和结算的功能，而不能以此来创造货币

所以说他和现钞的意义是一样的，似乎在中国股票账户也是这样的。当然我可以很容易把股票账户上的钱转入活期账户里

有话直接说，正面交锋这么难么？动不动就是“自己看什么去”。把你的一肚子道理直接摆到桌面上不就成了？让陈经和我们都学习一下。要是还是张嘴就是“自己去看……”，您还不如不说，老在这里插科打诨算是怎么回事。陈经啥感觉我不知道，我自己是觉得相当腻味了。

显然，中国想靠央行的“货币政策操作”实现对整个货币体系的动态控制，央行报告中有这样专门一节。上一节说了央行增加基础货币的两种主要操作，财政部增发，外汇管理局换汇。

按教科书的说法，央行有6种增加基础货币的办法，减少的办法是5种。比如想增加基础货币，可以“购买有价证券”。这回金融危机，美联储就印钱买入了很多垃圾债券，原主收到钱就不用破产了，但基础货币增加了。中国还没听过这样的事，不过我幻想过央行直接买A股托市的机制，看来理论上是可行的。印1万亿元买入沪深300大盘股，相对11.7万亿基础货币来说，也不是特别离谱的事。

再怎么说，总共11.7万亿基础货币，通过买外汇却增发了10多万亿，总有些离奇。央行管理基础货币，因为这个根源，就得有一些古怪的办法。基础货币增发过多，是得想办法毁灭掉。我曾经想过，谈M0的时候说过“烧钱”，是不是央行烧了几万亿基础货币？银行还有过巨额坏账，后来又离奇消失，是不是基础货币就这么毁灭掉了？按照这两条路子摸了一阵子，不太通，应该是瞎想。直到继续看央行报告，看到下面这段话，才恍然大悟。

“第三季度累计发行中央银行票据9810亿元，开展正回购操作6000亿元；9月末，中央银行票据余额为4.67万亿元，正回购余额为2976亿元。”

央行没买A股，反而反向操作，让金融机构猛买了4.67万亿的“央行票据”，把它们手头的基础货币变成了不能用的“证券”。好几万亿的基础货币主要就是这么毁灭掉的！以前也知道这个事，但还是得边学边串起来。商业银行们买央票不一定要上交钱，因为本来央行就欠它们“超额准备金”。买了央票，超额准备金减掉4万多亿，基础货币毁灭发生在这一项上。但是央票到期要还，还有利息，基础货币不又出来了？央行就继续发新央票，还老票发新票，让商业银行总用不上大规模换汇弄出的基础货币。

上面还说有“正回购操作6000亿元”，这个不是买回老央票，而是把央行手头的国债抵押给机构了，也相当于卖证券毁灭基础货币。这里又扯出了国债，也是容易糊涂的东西。

央行与财政部能够津巴布韦式地增发基础货币，这个是不是算央行买了财政部的国债？然后央行再卖这些国债毁灭基础货币？这不是正确的理解，银行法二十九条规定：

中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。

这是说，可能有些国家政府缺钱，直接就对央行说，印几亿来花！财政部大院就有了几亿现钞，这叫透支。也可能这财政部说，没钱了我卖国债，央行你把这50亿买去，要不100亿全买去算了，现钱给我。这叫央行直接认购、包销国债。这种行径，赤裸裸增加基础货币，由于我国对通货膨胀的罪恶有深刻认识，是不会干的。

中国政府缺钱了，有两个法子。一个是前面说过的，和央行商量“政府发行通货”，财政部在商业银行的户头上增加电子数字，商业银行对央行的债权“超额准备金”相应增加。这就不一定要印钞了，商业银行请求央行付钱时才要印，基础货币产生了，但没真出来。曲折了些，但调控起来有路数了。另一个是，财政部在一级市场上卖国债，央行不准来买，其它机构可以来申购，卖出去也不增加基础货币。但这些机构申购来国债，可以在二级市场上公开买卖，央行也可以在里面买卖。也就是说，政府缺钱，不能直接和央行胡搞，得有商业银行、机构参加进来，也许就用不着央行印钱了。当然，实在有麻烦，央行就印钱给商业银行，印钱买机构的国债，基础货币就真出来了。但这样架构清楚，操作有谱，我觉得机制设计还是不错的。

央行在二级市场上先买个几千亿国债，增发了基础货币，然后就用这些国债搞起了“正回购”。比如央行说，这1000亿国债抵押给你三个月，你给我1000亿冻起来，到时国债还我，我还给你1010亿。这样，央行就有办法毁灭一些基础货币了。也许应该叫“冻住”，因为到期又出来了，不停循环操作才叫毁灭。报告说用这种办法冻住了2976亿元基础货币。

可以看出，这个“正回购”得央行手头上有足够的国债才有意义。2007年末国债余额一共才5.2万亿，机构与个人买去很多，央行没多少。靠“正回购”冻住巨额基础货币，从数据上看，干不太成。咱再恍然大悟一次，这个央票，是不是就是这么发明出来的？别国没有的？

还真是，国债“正回购”靠不住了，市场上基础货币还是太多。央行干脆凭空创造央行票据，硬是要金融机构接受，终于实现了冻住好几万亿基础货币的任务。

（待续）

楼上有人说平均下来每个美国人有2K美刀现金。

按上面的3.2万亿人民币，13亿人口每人也有2.4K人民币

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人家踏踏实实写东西，讨论问题，您却一直冷言冷语作毒妇状，好像掌握着专业机密不屑和我们交流.同志，谁还没读过几天书？群众其实并不承认你高高在上的姿态，您还一定要端着，何必呢？山高水长，很难下台的，静静心，自己挥刀删了吧

ps：看您说话的态度，全无贡献，努力搅局，很像是个马甲。是不是马甲我不知道，但是现在天儿冷了，即使马甲也该爱惜呀

如果是讨论货币供给，那么所谓的M0其实并没有“官方”的定义，M0在不同的国家，不同的时期有不同的定义，随便到FED或BOE的网站上找就可以知道，举例来说，在英国，06年之前M０的确只包括流通现金，现在再加上在央行的营运存款。

至于会计乃至投资中所说的现金，范围大了去了，甚至可以包括到三方回购协议－陈大原来是讨论货币流通的，一不小心中了套，被忽悠到会计里来了！

国债有借有还，比较好理解。但财政赤字呢？是政府打些白条，只记账，不掏钱。等来年做出预算以后再补上？

是不是可以这样说 既然外汇贮备的换汇造成了国内某种程度的流动性过剩 那么这么大量的增发人民币如果大部分以m0的方式流入社会 几乎必然的会造成外因造成的通货膨胀? 那么让这部分本来的m1到底哪里去了么?是进入了m2?还是被陈大所说的方式回购了?

政府发行国债，然后卖掉，钱不过从市场中流入到政府手里了么？（如果是央行买，那就是印钱）

然后政府把这个钱花掉，那么今年政府花的钱就会比收入多一块，这个就是赤字了。

财政收入+新发国债=财政支出+到期国债+国债利息

财政收入-财政支出若为正为黑字，若为负为赤字。若有一个国家没有国债，又财政收入大于财政支出则有财政盈余，比如97年以前的香港。不是港人治港，当然不愿意换钱了。

无论财务还是金融都是故意神秘化的dd。