主题：【编辑】美国经济周报2010年8月第1期 -- 南方有嘉木

要点： 美国经济复苏尚有阻力 金融业面临二次危机风险

联储主席伯南克8月2日表示，虽然美国经济继续以温和的速度增长，但复苏进程仍面临重大阻力。伯南克呼吁，随着美国经济持续复苏，决策者必须谨慎从事，切勿过早解除刺激举措。

　　伯南克在演说中称，美国经济距离全面复苏仍有相当一段距离，许多美国人仍然受到失业，房屋丧失止赎权和储蓄流失等问题的困扰。

　　在回答美国政府应从经济大萧条中吸取何种教训这一问题时，伯南克表示，美联储必须保持谨慎以避免过早采取加息措施，而且美国政府应在削减支出和上调税率方面谨慎从事。伯南克表示，短期内应继续实施经济支持措施，并持续保持宽松货币政策，直至就业人数持续增长。伯南克还表示，美国政府在继续采取经济支持举措的同时，必须从现在开始着手制定削减预算赤字这一长期问题的方案。

　　最近立法通过的金融改革法案将是美国经济的下一个重要挑战，再加上国际货币基金组织(IMF)近日公布了针对美国金融体系的评估报告显示中小型银行生存艰难，不少分析认为，美国银行业正面临着遭遇二次金融危机的巨大挑战。

　　国际货币基金组织(IMF)近日首次公布了针对美国金融体系的评估报告，该报告认为，新法案对于解决全球金融危机暴露出的弱点迈出了重要一步，但却错失优化复杂的银行和其他金融机构监管网络的机会。

　　IMF还指出，本次美国金融体系改革“仍未完工”。美国房地产金融系统的改革仍然悬而未决。IMF毫不留情地评价美国政府对房地产市场的支持昂贵、低效和复杂，相关补贴也没有使住房拥有率上升。

　　IMF的报告中对美国53家银行的压力测试结果显示，虽然美国银行业资本金状况有所改善，大部分美国银行的资本现状可以承受高失业率和贷款亏损所带来的冲击，但是美国金融系统仍然脆弱，一旦受到大量负面宏观经济因素的影响，部分银行的资金总缺口可能高达760亿美元。

　　另外，美国中小银行倒闭为美国联邦储蓄保险公司(FDIC)带来沉重负担。据悉，随着美国银行业倒闭潮的持续，未来4年FDIC用于倒闭银行的成本总计将高达600亿美元。此外，中小银行接连破产，将对寻求融资的中小企业带来重大冲击，对寄希望于私人部门的经济复苏产生不利影响。

　　在经济增长放缓以及失业率居高不下的背景下，很大一部分美国银行控股公司，尤其是中小型银行和区域性银行，都将需要获得额外资本金。IMF指出，在美国经济今明两年分别增长3.1%和2.6%的基本假设下，53家银行中有12家将需总共筹资142亿美元，才能满足2010年-2014年一级资本在资产中所占比例达到6%的要求。而如果形势进一步恶化，美国银行业所需的额外资本将可能升至763亿美元。

　　金融界以“有毒资产”来形容不良资产。银行的有毒资产则被称为“遗留资产”(legacy assets)。有分析称，美国目前存在着数目庞大的“有毒资产”，这些资产制约了整个借贷市场，假如这些资产无法得到及时拯救，美国银行的倒闭将在出借方和贷款者之间制造恐慌，也将为金融业经历二次危机埋下隐患。

　　根据美联储7月8日公布的最新数据，其资产负债表规模已经达到2.3万亿美元左右，仅对“两房”的担保证券持有量就超过了1.1万亿美元。据美国的行业分析师们估计，美国的银行系统内目前还存在大约2万亿至3.6 万亿美元的“有毒资产”，其中主要是住房和商业房地产抵押贷款资产。这些资产何时会到偿付期，到时如何处置还属未知数。

　　有悲观的分析甚至认为，美国直到目前也没有找到处理庞大有毒资产的合理方法，资产泡沫破灭后庞大的有毒资产其实并没有得到处理，只是通过修改会计规则和冻结债务清偿的方式，暂时将金融机构的坏账掩盖起来，当这些坏账藏不住时，美国必然会再经历一次金融危机的爆发过程。危机或将会在明年重来，到2012 年-2013年将进一步恶化。

一、 宏观分析　

奥巴马称美经济复苏

美国总统奥巴马于8月2日称，美国正处于经济复苏之中，这一切都归功于自己的经济计划，包括保证新的就业机会和产业没有被中国和印度“抢去”。

　　奥巴马称，自己入主白宫之后推行了一项“新的经济计划，用于奖励勤奋工作而非贪心不足之辈，奖励勇于承担责任而非冒失之人”。奥巴马称其经济计划 “集中于确保中产阶层更有安全感，确保美国从长远看都能够保持竞争力，同时保证了新的就业机会和产业未中国和印度‘抢去’，而是正在造福于美利坚合众国”。

　　报道称，奥巴马还说道：“过去10年的政策给我们挖了一个大坑，因而我们需要时间才能填上这个大坑，”“我们肯定不会重蹈覆辙。但是，我希望大家能够明白，18个月后，我将会满怀信心地告诉大家，我们正行进在正确的道路上。”

美联储很可能继续提供更多刺激性措施

美联储理事暗示，在一系列报告显示住房行业仍旧面临困境和失业率仍处于较高水平以后，如果经济增长速度因此放缓，他们将很可能在8月10日召开的下次货币政策制定会议上同意继续提供更多的刺激性措施，其选择包括增强将基准利率维持在接近于零的承诺、下调银行超额准备金利率、或收购更多国债或抵押贷款债券等，并继续观察经济增长走软的迹象是否将持续下去。

伯南克：私人需求将助美国经济复苏

美国联邦储备委员会主席伯南克2日说，随着政府大规模经济刺激计划效用逐步衰减，私人部门的消费和投资需求将帮助美国经济持续复苏。

　　伯南克在南卡罗来纳州查尔斯顿举行的一个会议上说，刺激性财政政策和企业重新恢复库存对经济活动的支持作用将逐步减退，而来自家庭和企业的消费和投资需求将帮助经济持续增长。

　　奥巴马政府出台的8620亿美元经济刺激计划为美国经济复苏提供了重要支持。同时，企业补充在危机期间大幅削减的库存，也成为此轮经济复苏初期的重要动力。但另一方面，占美国经济总量约70%的个人消费开支却增长乏力，今年头两个季度增幅分别仅为1.9%和1.6%。

　　伯南克认为，随着个人可支配收入的增加以及信贷环境的改善，未来几个季度个人消费开支有望呈现加速上升态势。同时，由于企业在危机期间延迟资本支出以及不少企业存在设备汰旧换新需求，美国经济步入复苏通道以来，企业设备和软件投资增长迅猛，并将在未来继续对经济复苏提供支撑。

美联储前主席格林斯潘：楼市弱，美国陷入“准衰退”

　　美国联邦储备委员会前主席格林斯潘1日说，如果房地产市场出现恶化，美国经济可能再次陷入衰退。

　　作为引发本轮全球性金融危机的一个源头，美国房地产市场的不振给正在缓慢复苏的美国经济带来很大不确定性。

格老说，如果未来房价下跌，美国经济存在二次衰退的可能。目前美国存在大量所谓“负资产”房屋，即购房贷款额超过房屋本身价值，这可能导致未来房屋止赎率大幅增加，对房价产生进一步下行压力。目前美国经济复苏出现停滞，考虑到复苏步伐本身相对缓慢，这一停滞“感觉就像是准衰退状态”。

　　风险一 房价趋势不明

　　国际货币基金组织日前表示，尽管目前看美国经济出现“双底衰退”的可能性不大，但房地产市场却存在二次探底风险。而格林斯潘的看法更为消极，他认为如果未来房价下跌，美国经济存在二次衰退的可能。

　　此前发布的凯斯－席勒房价指数显示，今年5月份美国20个大城市房价连续第二个月回升，但不少行业人士认为，4、5月的房价上涨存在季节性因素。此外，政府扶助房市政策的后续效应仍在。因此，房价回升趋势未必能延续。

　　其他一些房价指标已经显出端倪。美国全国房地产经纪人协会公布，占整个住房市场销量约85％的旧房销售6月份环比大幅下跌5.1％。美国商务部的数据也显示，6月份美国新房销量虽较前一个月增长，但仍为历史第二低水平。6月份新房销售中间价为每套21.34万美元，比5月份下降1.4％，比去年同期下跌0.6％。

　　风险二 止赎率大幅增加

　　高止赎率是美国房地产市场面临的头号难题。据统计，今年前5个月，美国新增房屋止赎案160万件，全年数字很可能超过2009年创纪录的280万件。止赎房屋大量入市，对房价产生显著下行压力。今年4月份，止赎房屋销售占到旧房销售总量的三分之一。

　　根据国际货币基金组织数据，目前，全美约250万套房屋进入止赎程序，另有约170万套房屋虽未进入止赎程序，但处于严重违约状态。一旦这些“准止赎”房屋最终进入拍卖市场，房价压力可想而知。

　　另外，大量“负资产”房屋的存在进一步阻碍房市复苏步伐。截至今年3月底，全美超过1120万套住房处于“负资产”状态。格林斯潘认为其可能导致未来房屋止赎率大幅增加，对房价产生进一步下行压力。

盖特纳：美失业率先高后低

8月3日,美国财长盖特纳接受采访时表示,未来数月美国失业率可能继续上升,此后才会有所下降,他同时指出美国经济正在“逐步康复”,只是复苏进程还不够快,政府将竭尽所能来推动经济复苏的进程。

　　盖特纳认为,原本放弃找工作的人开始重回劳动力市场,可能导致美国失业率在未来几个月时间短暂上升,此后才会开始下降。此前在6月,美国失业率曾出现小幅下降,但多数分析人士认为这主要是由于部分美国居民放弃寻找工作,因而不再被计入劳动力人口。

不过盖特纳认为,虽然经济要完全恢复还有很长的路要走,但最新数据显示美国经济已经重返增长之路。他在3日出版的《纽约时报》上撰文称:“新发表的经济报告不断带来一波又一波的焦虑,这些不确定性是可以理解的。但目前的经济形势仍有值得注意的诸多好消息,比如出口出现扩张,企业财务状况更加稳健,汽车业出现好转,银行业也趋于稳健,政府出资救助银行的措施已经取得具体收益。”

美近一周就业、制造、消费及其他数据

经济增长率

美国商务部30日公布的初步统计数据显示，今年第二季度美国经济按年率计算增长2.4%，增速低于此前两个季度，表明经济复苏势头继续减弱。数据显示，美国第二季度经济增速放缓的一个重要原因是个人消费开支增长乏力，当季增幅仅为1.6%，低于前一季度修正后的1.9%。个人消费开支约占美国国内生产总值的三分之二，是美国经济增长的主要推动力。

就业

8月4日美国自动数据处理公司(ADP)发布的一份报告显示，7月份美国私营领域的就业环比增加4.2万，6月就业的环比增量由早先公布的 1.3万上调至1.9万。

服务业

美国供应管理协会４日公布的报告显示，７月份美国服务业连续第七个月扩张，且增速较前一个月有所上升，服务业活动指数７月份为５４．３，高于６月份的５３．８。该指数高于５０表明服务业扩张，低于５０则表明该行业收缩。

房地产、建筑

美国商务部2日公布的报告显示，受政府公共建筑开支增长推动，6月美国建筑开支较前一个月增长0.1%。今年6月份建筑开支上升主要缘于政府公共建筑开支的增加。受奥巴马政府经济刺激计划推动，当月美国政府用于公路、桥梁等公共工程项目的建筑开支比上月增加1.5%，达到3084亿美元。

　　另一方面，私人建筑开支6月下降0.6%，至5276亿美元。

消费

美国商务部周二(8月3日)公布的数据显示，美国6月消费者支出持平，因个人收入并未增长，表明经济复苏势态疲软。

　　美国6月个人收入和个人消费支出月率双双持平，预期分别为增长0.2%和增长0.1%；而实际个人消费支出月率增长0.1%，5月修正后为增长0.2%。

　　与此同时，美国6月个人消费支出(PCE)物价指数月率下滑0.1%，5月为下滑0.1%；年率上升1.4%，5月为上升2.1%。

　　美国6月核心个人消费支出(PCE)物价指数月率持平，5月为上升0.1%；年率上升1.4%，5月为上升1.5%。

生产、制造

美国供应管理协会(ISM)8月2日宣布，7月份全美ISM制造业指数为55.5，高于预期的54.2，较6月的56.2微降0.7。

美财政部：未打算扩大抵押贷款再融资计划

美国联邦官员周四(5日)对有关政府将扩大抵押贷款再融资计划的传言予以回应。市场传言称，政府将通过简化抵押贷款再融资程序或降低抵押贷款余额等措施来达到在中期选举前刺激经济的目的。但财政部的一位发言人打消了出台新政的猜测，他表示，“政府目前没有考虑改变该领域的政策。”

二、 行业走向：　　

奥巴马宣称美国汽车业起死回生

　　在美国规模庞大的汽车救助方案实施一周年之际，美国总统奥巴马上周五高调访问通用和克莱斯勒在底特律的工厂，并且盛赞美国本土汽车业在增加就业和改善营收方面取得的成果。

　　分析人士认为，奥巴马此举是要借宣传汽车业的成功案例，来减少民众对本国经济增长过慢的不满、强调其经济政策已带来正面影响，进而给11月份的国会中期选举造势。但分析也指出，正如美联储主席伯南克所说的那样，政府经济刺激计划的效用将逐步衰减，美国经济前景并不乐观，因此美国汽车业的复苏之路也并非坦途。

　　通用拟上市还政府钱

　　去年接受破产保护的通用汽车，有望在年内通过首次公开募股(IPO)回归资本市场。美国工人联合会也在近期的一份声明中说，通用将在今年8月中旬提出上市申请，所筹资金用于置换美国政府拥有的通用公司股权。金融危机期间，美国政府通过直接注资的方式拥有通用61%的股权，成为通用最大股东。

　　此外，克莱斯勒公司也曾接受美国政府150亿美元的救助资金。作为破产保护的一部分，这家公司目前受到意大利汽车制造商菲亚特的控制，其计划在2011年的某个时间点进行首次公开募股。

　　福特汽车公司是美国汽车三巨头中唯一一家未向政府申请救援资金的公司。今年6月福特公司表示，将偿还超过40亿美元的债务，公司的债务总额将由此从3月底的343亿美元削减至270亿美元。分析人士认为，此举表明福特汽车公司对发展前景抱有信心。

　　奥巴马盛赞救助方案成功

　　得益于新兴市场的增长和美国汽车需求的恢复，美国汽车业今年已开始触底反弹。上半年单是美国市场汽车销量，就比去年同期增长了16.7%。而非本土的汽车企业丰田和戴姆勒，因丑闻而先后被美国政府打击，更令美国三大汽车巨头得以全面收复失地。通用汽车上半年销售业绩增幅达到14.3%，福特为 28.2%，克莱斯勒销量也增长11.9%。

　　奥巴马在底特律参观通用和克莱斯勒的工厂时表示，美国三大汽车公司在今年一季度都已经盈利，这些都是汽车救助计划成功的证明。白宫官员则表示，奥巴马成功拯救美国汽车公司显示其他挽救美国经济的措施也可能产生效果。

　　美国白宫上周发布报告说，今年上半年美国汽车工业新增5.5万个工作岗位。三大汽车制造商将在年内再新增1.1万个工作岗位。报告称，今年美国汽车业新增工作岗位是1999年以来最好的一年。2008年，美国汽车业减少了40万个工作机会。

　　奥巴马此前在接受媒体采访时表示，政府将全部收回去年为救助汽车业所花费纳税人的资金。不过白宫方面解释说，奥巴马提到的全部要收回的救助资金仅限于奥巴马政府时期所耗费的600亿美元，并不包括布什政府时期花费的250亿美元。

美国汽车三巨头7月本土销量上升

根据各厂商3日公布的统计数据，7月美国汽车销量同比增长5％，该国汽车三巨头通用汽车、福特、克莱斯勒销量均出现上涨，而日本丰田和本田销量则同比下滑。

　　美国市场7月汽车总销量为105万辆，同比增长5．1％。本土汽车三巨头的销售表现超过日系厂商。当月，通用销量达19．97万辆，同比上升5．4％，已连续10个月销量同比增长。今年前7个月通用销量达130万辆，同比增长11％。

福特7月销量为17万辆，同比增长3．1％；今年前7个月销量为112万辆，同比增长24％。克莱斯勒7月销量为9．3万辆，同比上升5％；今年前7 个月销量同比上升11％，达62万辆。

受到召回事件影响的日本丰田公司7月美国市场销量为16．92万辆，同比下降3．2％；今年前7个月销量为102万辆，同比增长7．5％。本田公司7月美国市场销量为11．2万辆，同比减少2％；今年前7个月销量70．6万辆，同比增长9．4％。

三、 企业动态：　　

美SEC调查BP内幕交易

　　据报道，美国证交会(ＳＥＣ)目前正在就BP可能存在的内部交易事宜展开调查，以确认是否有英国石油内部人士在墨西哥湾漏油事件期间，通过散播非公开信息牟取利益。调查主要针对的是英国石油股价在４月２０日至６月底之间的异常波动，重点是内幕消息，即是否有第三方因为了解英国石油治理墨西哥湾漏油事件进展情况的内幕消息，而对该股进行交易。对此，英国石油也发布了简单的声明：美证交会和美国司法部已对英国石油的证券相关问题和墨西哥湾漏油相关事件展开“非正式调查”。

　　数据显示，在４月２０日当天英国石油墨西哥湾钻井平台发生事故以来，该公司在纽约证券交易所的股价从６０．４５美元一路降至６月底的２８．８８美元，累计跌幅超过５０％。

高盛拟最早本月剥离自营交易业务

据美国媒体4日报道，高盛集团最快将在本月剥离自营交易业务，以遵守刚刚通过的金融监管法案。

　　按照美国总统奥巴马上月签署的金融监管法案，投资银行将被禁止进行自营交易，且投资私募股权和对冲基金的资金不得超过一级资本的3%。这一原则被称为沃克尔原则，是因倡导人美联储前主席保罗沃克尔而得名。

　　至于剥离自营业务对高盛未来盈利会造成多大影响，目前市场人士看法不一。高盛首席财务官戴维维尼亚数周前曾表示，新法案的影响还无法预期。不过4日纽约股市上，高盛股票全天上涨2.1%。除高盛之外，华尔街众多银行都将开始剥离自营业务。

• 【整理】西河文萃第31期 2010年08月31日

某天在书店看到茶人三部曲,才知道这个名字的来历

PIMCO的宏观评论还是很不错的，而且贴近市场操作，不似老巴那样神神叨叨的。

为客观故，在周报里我一般只收官方发言、数据以及事件。

看pimco的评论，发达国家的未来趋势，去杠杆、去全球化和加强监管，是长周期的结构性调整；而非扩张-收缩，正常商业周期调整。

它们的言论很空，未来很长一段时间股债混合收益率都看到4%--7%。怎么还扩展股基业务，难道公开言论也是忽悠人的？

刚看了期《天下网商》，是阿里巴巴的宣传杂志。20元的价格有点偏贵。

里面提到一个阿里指数，根据阿里巴巴的中小企业订单情况统计做出来的，说是米国的订单有回暖迹象，不象是要二次探底。

之前06年阿里巴巴的统计比米国正式承认要提前一年给出衰退预报。

要点： 美国经济可能二次探底 美联储重启量化宽松

　　三季度以来，全球经济风险焦点再次发生转移，近期美国经济数据的恶化引发了外界对美国经济是否出现“二次探底”的普遍担忧。在大规模财政及货币政策刺激下，美国经济仍显疲态，由于美国经济中原有的隐患并未消除，而不确定性和新的潜在风险正在积聚，美国经济二次下行的几率正在上升。因此，美联储重启“量化宽松”政策，即购买美国国债标志着美国正在启动新一轮的“自我救赎”。

今年二季度，美国GDP增长2.4%。分析人士认为2010年下半年和2011年上半年，经济增长的数字甚至会更加惨淡。首先需求增长速度缓慢；其次，刺激经济的力度不断减弱。

房产市场仍将是可能影响经济增长的最大因素。今年二季度，由于购房者抵税法案到期在即，房屋销售如疾风骤雨，大家纷纷在法案到期前抢购住房。二季度房市销售上扬，为GDP贡献0.5个百分点的增长。三季度，房市销售下滑，将至少冲销原先贡献的GDP增长。

　　更重要的是，房价正再次回落，并可能继续加速下跌。许多显要政客试图削减社会保险及医疗保障(针对退休人员的公共医疗计划)的支出，可能也将导致消费更加萎靡不振，因为这些举措使人们增加储蓄，以备退休之需。

　　有分析人士预计今年下半年GDP增长率将为1.5%左右。受若干因素影响，增速可能更低。在此背景下，经济增长增加的就业数量极小。几乎可以断定，新增就业尚不足以拉低失业率。

　　若想促使经济加速增长，政府必须实施新一轮刺激政策。二季度GDP数据可以极大地说服众人：经济尚未走上健康发展之路，经济二次探底仍很有可能。

　　疲弱的经济走势令美联储开始重新审视自己的经济政策。8月10日，美联储公开市场委员会(FOMC)发布声明称，未来不仅将继续维持当前 0-0.25%的利率水平，还会将因机构债和抵押贷款支持证券(MBS)到期回流的现金重新投资于美国国债。这一声明，意味着今年3月到期的“量化宽松” 政策重返舞台。

　　美联储选择的背后，更多是无奈。在8月10日的声明中，美联储表示，“6月会议以来的信息显示，产出和就业复苏步伐在最近几个月放缓。”而在6月22日-23日议息会议上，美联储给出的判断则是“经济复苏继续、劳动力市场缓慢好转”。

虽然仅仅时隔一个半月，但复杂的经济形势，已经令美联储不得不重新审视货币政策的松紧程度。在通胀无忧，经济又显现疲态的场景中，提供低廉的资金价格是美联储的政策首选。但在“零利率”的环境下，美联储只能无奈地选择“量化宽松”，通过投放更多货币，为市场注入活力。

8月17日，美联储大举买入25.51亿美元美国国债，兑现了在议息会议上的承诺，预示着美联储“量化宽松”政策迈出了重要一步。根据美国银行提供的数据，未来一年将会有624亿美元美国国债、469亿美元机构债和2300亿美元有抵押贷款担保的证券(MBS)到期,三者相加总量为3400亿美元。如果美联储的这一政策持续一年,这意味着其至少将购买3400亿美元美国国债,相当于平均每月向金融市场注入300亿美元资金，大量释放流动性。

　　但从另一个方面来看，第一季度美国经济增长率从2.7%大幅上调至3.7%，第二季度美国经济增长2.4%。至此，美国经济已实现四个季度连续增长。同时，产出水平、个人消费、私人投资、出口和政府支出增长率等其他数据亦有显示复苏迹象，因此总的说来分析人士对美国经济是否会真正出现二次探底，意见各异。

一、 宏观分析　　

美联储购入25.51亿美元国债

纽约联邦储备银行8月17日宣布，已经在当日稍早时购买了价值约25.51亿美元的长期国债。这是美联储上周议息会议宣布重购国债后的首次再投资，也是一年以来美联储首次刺激经济的尝试。

　　根据纽约联储在其网站上的声明，此次购买了25种可供选择的证券中的14种，这些债券到期日从2014年8月至2016年2月。纽约联储的此次公开市场操作是执行美联储上周宣布的货币政策。

　　上周二美联储官员在利率会议后发表的声明中称，用超过1500亿美元即将到期的抵押贷款支持证券(MBS)和房地产机构债的收益重新购买2年期至10 年期的美国国债，而其公开市场操作账户(System Open Market Account，SOMA)将维持在8月4日的2.054万亿美元水平左右。美联储还宣布将在今年9月13日前通过九次收购操作购买约180亿美元国债。

　　尽管这一公开市场操作的信息已经被投资者作为意料之中的因素，但市场仍然有所反应：纽约联储发布上述消息后，美国债市的跌幅较大，主要国债的价格下跌,收益率上涨。

美联储出台住房抵押贷款新规

　　美联储16日公布了一系列针对抵押贷款的规则和建议，旨在保护消费者免受不规范抵押贷款操作而蒙受损失。

　　这些新规定要求放贷人向消费者更清楚地披露其贷款成本，其中包括浮动利率贷款首个五年内的最高利率、本息支付情况一览表以及贷款周期内可能出现的最高利率和相关本息支付情况的“最坏情景”等。

　　另一方面，美联储还表示，反向抵押贷款(reverse mortgages)给贷款发放者已经带来了合规风险与声誉风险，并就金融机构如何规避这类陷阱提供了相关指引。

　　当天的声明称：“反向抵押贷款给机构和消费者构成了重大风险。与任何依靠消费者房屋抵押而获取的贷款一样，重要的是让消费者明白贷款产品的条款以及他们自身的义务。”

盖特纳呼吁彻底改革住房融资市场 两房命运引人关注

美国财政部长盖特纳17日呼吁对住房融资市场进行彻底改革。他认为，政府应继续对住房融资市场提供支持，但同时应审慎规划政府参与方式，避免使纳税人蒙受损失。

　　盖特纳在当天举行的住房融资市场改革研讨会上说，改革住房融资市场是美国面临的最重要、最复杂的经济政策难题之一。金融危机期间，房利美和房地美(合称“两房”)为追求股东和高管的短期回报最大化，为大量高风险抵押贷款提供担保，并购入大量抵押贷款支持证券而没有为潜在损失预留足够资金。这些行为尽管不是危机发生的唯一原因，但导致金融危机进一步恶化。

　　目前，住房融资市场改革一个最具争议的问题就是，政府是否应继续对该行业提供担保。对此，盖特纳认为，政府应继续对住房融资市场提供支持，以确保住房抵押贷款利率的合理与稳定。与此同时，应对政府参与方式进行审慎规划，将可能发生的损失纳入考量因素，尽可能降低纳税人的风险敞口。 美国房地产泡沫破裂引发了本轮金融危机和经济衰退，而“两房”因投机过度也陷入全面危机。为避免房市出现彻底崩溃，美国政府2008年9月全面接管“两房”。目前政府注入“两房”的救助资金已达到约1480亿美元。美国国会预算办公室预计，按照目前方式运作下去，2009至2019年，“两房”将总共花费纳税人近4000亿美元。

　　奥巴马政府计划在2011年1月之前向国会提交一份全面的住房融资市场改革提案，其中如何解决“两房”问题将是提案的一项核心内容。

美近一周就业、制造、消费及其他数据

就业

美国劳工部19日公布的数据显示，最近一周的初请失业金人数飙升至50万，为11月以来的最高水平。7月份美国非农业部门就业岗位减少13.1万个，连续第二个月负增长。

房地产、建筑

美国行业研究机构12号公布的调查报告显示，今年7月份美国新增住房止赎案例达到32.5万件，比6月增加近4%，月度新增住房止赎案例已连续17个月超过30万件。显示房地产市场健康状况仍不容乐观。　　

美国商务部17日公布的数据显示，美国7月新屋开工年化月率增幅略低于预期，意味着未来建筑业表现可能表现黯淡。新屋开工年化月率上升1.7%，至54.6万户。美国7月营建许可月率下降3.1%，至56.5万户。

消费

美国劳工部１３日公布的报告显示，７月美国消费价格指数(CPI)在连续３个月下降后转而增长０．３％，为近一年来最大月度环比增幅。CPI上涨的主要原因是能源价格走高，而除去能源和食品之后的核心CPI环比仅上涨0.1%。

　　美国商务部同日发布的报告显示，美国7月零售销售额环比增长0.4%，为3个月来首次出现上涨，涨幅略低于预期。其中，汽油零售额环比增长2.3%，增幅创2009年11月以来新高，汽车零售额增长1.6%，为今年4月以来首次出现环比上涨。

生产、制造

美国劳工部周二(8月17日)公布的数据显示，美国7月生产者物价指数(PPI) 经过季节性调整，月升0.2%，为4个月中首次上扬。7月原材料价格月升2.7%，6月为下降2.4%。

美银行业四年来首次放宽信贷标准

美国联邦储备委员会１６日公布的调查报告显示，今年第二季度美国银行业信贷状况开始好转，银行业四年来首次放宽了对小企业的信贷标准。

　　报告说，放宽信贷标准的主要是最大型的美国银行。整体而言，各大银行对所有规模公司的贷款条件都有所放宽。一段时间以来，银行已经放宽了对大企业的信贷标准，但这是自２００６年年底以来首次放宽对年销售额低于５０００美元的小企业的信贷标准。

二、 行业走向：　　

美炼油厂担忧期货“低谷” 或削减原油加工量

　　根据彭博社8月11日的一项调查显示，随着8月初炼油利润率已下跌到5个月以来的最低点，美国炼油厂将可能削减原油加工量。

　　综合参与调查的17位分析师的说法，美国国内炼油厂的加工率目前为90.7%，比8月初下降了0.5%。纽交所期货价格显示，汽油价格在8月10日跌到了每桶7.505美元，是自今年2月17日以来的最低价。

　　因经济复苏前景看好以及夏季假日汽油需求旺盛，上个月，炼油厂的原油加工率提高到了91.5%，是近34个月的最高水平。虽然原油加工量提高，但原油价格较5月底上涨了10%，而同期汽油价格只上涨了5%，因此炼油厂盈利状况并不乐观。休斯顿石油分析公司——Oil Outlooks Opinions LLC总裁卡尔拉利说：“利润空间越来越小，很难指望炼油厂的营利状况在短期内能有起色。“

　　据美国能源部8月初公布的一份报告显示，美国燃油需求在截至7月30日的四周内平均日产量941万桶，与截至7月23日的四周平均日产量940万桶差别不大。但调查显示，汽油库存可能增加25万桶，达到2.23亿桶，是4月底以来的最高水平。

　　7月底，汽油库存量较近5年来的平均水平高6.9%。圣路易市汇合投资管理公司市场战略总监比尔格兰迪说：“以往每年这个时候，即使不考虑夏季用油因素，汽油库存一般都会出现大幅下降。但今年却不同，到现在也没见有下降趋势。”他表示，希望炼油厂能够据此适当减少产量，以使汽油库存数量保持在一个合理的水平。

　　卡尔拉利称，人们普遍担心市场会重蹈2008年覆辙，所以对汽油期货持看跌态度。而且，夏季用油高峰期将要结束，人们担心汽油需求将步入下行通道。

　　原油库存在8月6日结束的一周为3.56亿桶，比该周早些时候的3.58亿桶下降了200万桶。这是连续第二次下跌。根据8月初的报告，在7月最后一周，原油供给达到20年来的最高水平，比近五年平均水平高出8.9%。根据美国能源部的数据显示，纽交所原油期货交货地俄克拉荷马州库欣的原油库存量截至 7月30日之前的四周上扬了5.7%，为3780万桶，与持续高位的5月份相比仅少了不到1%。　　

美当局重罚油价破百第一单

　　因为在两年前涉嫌人为“制造”第一笔以三位数价格成交的原油期货交易，美国一家商品交易机构被罚重金，凸显监管部门对于规范油市交易的决心。

　　负责期货市场监管的美国商品期货交易委员会(CFTC)16日晚些时候宣布，对一家名为ConAgra交易集团(CTG)的商品交易公司罚款1200万美元，因为后者涉嫌以不当手段在2008年初推高油价第一次突破100美元。

　　2007年初，国际油价发动了一波强劲涨势，从60美元左右一直涨到当年年底的96美元。在2008年伊始，油价一举突破100美元，此后更是一发不可收拾，并在当年7月中旬触及147美元的历史新高。

　　油价的暴涨促使CFTC在2007年年底启动针对原油期货市场的全面调查，以搞清油价是否存在被操纵的现象，调查涉及原油运输、储存一直到期货交易的各个层面。最新的处罚案例也可算是调查的成果之一。

　　根据CFTC周一发布的声明，CTG公司的一位交易员在2008年第一个交易日进行了一宗“不当”交易，并由此导致纽约商交所(NYMEX)的原油期货合约在一个“不真实”的价格水平、即100美元成交。

　　对于当局的指控，CTG未置可否，但也接受了相关的处罚决定。CTG现已被另一家名为Gavilon的商品交易商收购。

　　在2008年登上“巅峰”之后，原油市场最近几年的“热度”下降不少。在金融危机最盛时期，油价一度在2009年年初跌至30多美元。自那以后，油价逐步回升，并在今年5月重新达到87美元附近的高位。

　　不少分析师都认为，考虑到全球经济增长在金融危机之后普遍“降档”，发达经济体又受到巨额财政赤字困扰，近期原油需求可能相对疲软。

　　一些机构认为，在全球经济下半年增长放缓的大背景下，油价可能很难持续站在80美元以上的相对高位。摩根大通前不久发布报告，将NYMEX原油期货今年的均价预测下调5.5%，从81.75美元降至77.25美元，主要考虑到全球经济增长放缓将抑制原油价格的上涨。对于2011年的原油均价预测则从每桶90美元降至79.25美元。

　　但一些专注于中长期基本面的分析人士则更为乐观，认为来自中国、印度、中东和拉美等新兴市场的需求将推动油价持续高企。

　　不过，即便是在最近并不景气的大环境下，一些大型机构仍在大肆炒作油价。CFTC本月6日发布的数据显示，在截至8月3日的一周时间里，对冲基金等大型投机资金将其在原油期货上的多头仓位增加24%，达到135833份合约，为三个月来最高水平。这也是对冲基金连续第四周增加原油期货的净多头仓位，创下自今年3月份以来的最长连续看多纪录。。

三、 企业动态：　　

通用汽车拟美加两地上市

　　美国汽车业巨头通用汽车公司8月18日提交首次公开募股(IPO)申请，明确表示计划在美国纽交所和加拿大多伦多证交所两地上市。该申请没有显示通用汽车预计发行的股票数量和价格区间，但通用汽车表示将把其优先股转换为普通股，但未决定具体的转换比例。

　　美国财政部18日表示，将在通用汽车IPO中出售部分普通股，但不会出售优先股。目前美国财政部拥有通用汽车61%的普通股和21亿美元的优先股，是该公司的最大股东。

　　目前外界普遍预计，通用汽车此次IPO筹资规模可能达到200亿美元，成为自2008年3月维萨公司(Visa)上市以来美国市场上规模最大的 IPO。不过一些业内人士对通用的IPO前景并不乐观，认为目前全球经济复苏仍然疲弱，汽车业可能再次陷入低迷，而通用汽车刚刚经历重组，投资者的投资意向犹未可知，公开募股能取得多大成效尚难预料。

埃克森美孚获取加纳油田股权协议被终止

总部设在美国达拉斯的科斯莫斯能源公司１８日宣布，终止其与埃克森美孚达成的加纳朱比利油田股权转让协议，加纳政府当天对该公司此举表示欢迎。

　　科斯莫斯能源是一家小型油气公司，主要从事在西非油气勘探业务，２００７年在加纳近海发现朱比利油气田，并在其中占有３０．８７５％的股权。２００９年，由于融资困难，科斯莫斯能源表示愿出售在该油田２３．４９％的权益，并于当年１０月与埃克森美孚达成排他性协议，把其股权以约４０亿美元出售给后者。朱比利是近年来在西非发现的最大油田之一，其储量可能高达１２亿桶。

　　科斯莫斯能源和埃克森美孚私下达成的这笔交易引起加纳政府的不满。加纳政府指责科斯莫斯能源不让加纳国家石油公司参与关于油田开发的讨论，随后又未经加纳政府允许与其潜在收购者共享油田信息，加纳政府有权取消这一协议。

且不论美国经济二次探底

光看欧盟——其实就是德国选择的路：通货紧缩，以强势回收流动性——和美国选择的不同路，就知道两国未来的国家选择了。

如果经济二次探底，甚至美国陷入长期、不可逆转、自身无能力脱身的衰退，能挽救美国的，看来只有中国了。未来的德国，将是中国的心腹大患。个人感觉，双方只能五五打平。

看油价破百那一单的报道时，唯一的反应只有“操纵”二字。

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这有点像基金管理，一时的起伏得失算不得什么。总要看长期的平均回报才有意义。更要看长期的走势是否均衡(consistent)。否则不过是久赌必输罢了。