主题：【原创】雪中送炭，中俄签署1500亿双边本币互换协议 -- 须弥一芥

外汇储备一周缩水79亿美元，截至10月17日为4438亿美元，10月累计减少109亿美元，比我估计的要少。

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中国和发展中国家有庞大的贸易关系。未来，中国出口到亚非等发展中国家用什么结算？如果用美元结算，这些国家的支付能力不足，就限制了这些国家的购买力，如果用这些国家的本币结算，中国就会遭受巨大的损失。

现在中国想了一个招，货币互换，让这些国家用人民币结算，那好，这些国家国际收支在美元升值的周期是受限制的，如果发生主权债务危机的时候，本币就要剧烈贬值，中国拿到的对方的货币购买力就要下降，如果中国继续拿互换得来的货币购买对方的商品，这些国家相当于本币回流，货币危机就更加严重。

所以，货币互换是临时性的措施，也是低效率的，中国以很大的损失换取了对外贸易不萎缩。随着中国的损失越来越大，最终会拖垮中国，因为人民币的背书是美元储备，货币互换造成的损失就是美元储备的损失。

2015年，预计很多中等以上的国家都将遭受主权债务危机，比如南非、土耳其、印尼、俄罗斯、巴西这样的国家，任何一个国家遭受主权债务危机，就意味着中国的外汇储备遭受巨大的损失（如果有货币互换的话）。最终将中国的外汇储备消灭一大部分。

如果说上世纪美国用金融手段引爆了日本的泡沫经济，消灭了很多日本的外汇储备，未来主权债务危机会消灭中国大量的外汇储备。

现在央行想到的招数是货币互换，如果我是阿根廷这样的国家也会同意，可是当阿根廷爆发主权债务危机的时候，比索今年已经贬值了20%左右，相当于互换货币总金额中的人民币的20%被消灭了，这部分人民币所对应的美元也就流失了。今年7月以来，卢布对美元已经贬值了17%，全年的贬值幅度更是飙升至23%。

明年如果西方保持对俄的经济制裁，毛子主权债务可能出现类似1998年违约，中国同毛子的货币互换就要出问题。

货币互换解决不了问题，只能延缓问题的爆发。

10月31日俄罗斯央行加息150个基点令市场意外，可卢布的反弹仅持续了两分钟，全天卢布对美元跌幅达3.6%，创三年来最大跌幅。分析人士认为，这体现出俄央行误判形势，仅凭加息不能让汇率的走向有任何改变。

“任何一位投机者、任何一位职业投资汇市的银行家都知道，（俄罗斯）第四季度的外债偿还规模达到巅峰，谁也不会为这批债务再融资。显然，他们在积极地押注卢布下跌。”

10月初至10月21日情况见相关跟帖。

俄罗斯央行在十月剩下的10天进行了更大力度的干预，从结果上看，干预失败了，美元/卢布汇率目前已经突破46，从美元退出QE后的继续走强的趋势看，卢布将继续贬值。

从10月22日—10月31日干预情况如下：

10月22日，不详。

10月23日，俄罗斯央行干预汇市投入1136.4亿卢布。

10月24日，俄罗斯央行干预汇市投入1023亿卢布。

10月25日，不详。

10月27日，俄罗斯央行干预汇市投入1048.8亿卢布。

10月28日，俄罗斯央行干预汇市投入1170.6亿卢布。

10月29日，俄罗斯央行干预汇市投入1250.8亿卢布。

10月30日，俄罗斯央行干预汇市投入1097.6亿卢布。

10月31日，不详。

据不完全统计，10月份总计投入超过1万2千亿卢布，折合美元超过300亿。10月31日美元/卢布汇率已突破43。

直接干预失败后，俄罗斯央行换了一招，10月31日晚间宣布加息150个基点至9.5％，超过外界原来预期的50个基点。美元/卢布汇率当即反弹到41，但没到一天，继续下跌并跌破前期低点，现在已经突破46。

俄罗斯央行11月5日宣布，每日至多抛售3.5亿美元支撑卢布汇率（即当到达篮子下限时抛美元买卢布，按目前汇率接近160亿卢布）。路透引用美银美林俄罗斯首席经济学家观点：“此举实际上意味着卢布从现在开始自由浮动。”

卢布自由浮动按计划是在2015年1月1日开始，上述举措意味着俄罗斯央行基本上退出了干预，卢布在跌停板上时将没有买单。

俄罗斯的金融崩溃真的如GZJY们高喊的那样到了吗？

我要说的是这只是前戏，高潮还早着呢！

根据俄罗斯2014年至2016年联邦预算法，未来三年俄罗斯联邦预算赤字将分别占国内生产总值的0.5%、1%和0.6%。

2012年俄罗斯接近零赤字，总收入约为12.858万亿卢布，俄预算支出约为12.871万亿卢布；2013年俄罗斯联邦收支，总收入约为13.02万亿卢布，支出约为13.33万亿卢布。由于经济增速预期下调和油气出口收入减少,2014年预算赤字占国内生产总值预期比例由0.2%提升至0.6%，按现在2万亿美元的GDP只有100多亿美元，这点钱还掏得起。

如果象1998年那样，卢布该跌到110以上；如果象1998年那样，之后的1999年囊空如洗的俄罗斯虽然拥有庞大的核武库，但仍然被美国组织北约空袭南联盟78天，除了没人理会的空洞抗议外别无他法；本土的车臣分离武装敢于将战火烧到临近的达吉斯坦来开疆拓土。结果大家也知道了，沧海横流，普大帝横空出世力挽狂澜，叶利钦顺水推舟让普京接班，得以安享晚年，寿终正寝。要不然，叶利钦好一点的下场是像穆巴拉克能捞个保外就医，差一点就像萨达姆被绞首示众。

可现在呢？俄乌僵局按照普大帝的剧本在继续演下去，美欧的政经制裁不痛不痒，石油现在虽然迫近80美元还没跌破（俄罗斯的原油标准是乌拉尔原油Urals oil，价格跟北海布伦特相当，跌破80的是美国德克萨斯轻质油），就算跌破了俄罗斯只不过要勒勒裤腰带，离危机还远呢。

APEC马上就开了，中国是否继续雪中送炭，请大家拭目以待。

大奇迹日是有关香港股市的坊间词汇，指股市在开市后大跌，但在收市前却从低位大幅反弹甚至倒升的日子；或指股市于前一日或一段时间大跌，但在该日大幅反弹的日子。

“大奇迹日”的典故最早来自经典的《大时代》，《大时代》是香港无线电视台于1992年出品的一部40集电视连续剧。在丁蟹与方展博最后对决中，在虚构的1994年6月7日恒生指数奇迹地由9050点升至13800多点，导致丁蟹一家一天之内破产，全家跳楼，这样大起大落的日子被称为“大奇迹日”。

在现实世界中，这样的超级大逆转和超级涨幅鲜有发生，只有在特殊时期的特殊时刻才可能出现这样的超级波幅。在香港股市里勉强称为“大奇迹日”的是在2007年8月17日，恒生指数当天下午累积下跌超过1,200点，低见19,363点，但于收市前恒指却因港股直通车的传闻，突然大幅反弹，反弹幅度超过1,000点，收市报20,387点，跌285点，全天震荡2376点。

11月7日，十月革命97周年纪念日，俄罗斯汇市上上演了一出“大奇迹日”，美元/卢布的汇率从开盘起便一路狂飙,以46.8175开盘，前市最高达到1:48.6002，随后开始下跌至最低1:45.5402，最终以1:46.7062报收，比上一个交易日46.6837仅上涨225个基点，全天震荡30600个基点。

一般而言外汇交易一天300个基点已经是相当大的震荡了，3万个基点可谓是惊心动魄，外汇交易的杠杆一般1：100，这一天不知道多少人如丁蟹一般从巨富到赤贫，反欠了一屁股债。

这一天俄罗斯股市反而显得没那么夸张，RSTI最低978.62，最高1028.2，收市仅下跌0.75点，收了一个十字星。

还有，截至10月31日的俄罗斯外汇储备公布了：4286亿美元，比一周前10月24日减少105亿美元，比2013年12月31日的5096亿美元减少810亿美元。

货币互换的权威解释请看央行微博【金融小贴士：一张图看懂货币互换协议】外链出处。

俄罗斯中央银行11月28日宣布将采取措施对外汇市场进行干预，以应对由于油价下跌引起的经济动荡。

　　俄央行当天发布通告说，央行将对外汇市场交易额进行临时限制，从12月1日至12月14日，外汇市场每天交易总额度不得超过20亿美元。俄央行将向各银行下达相应指标。

在11月底，美元/卢布的汇率将将守住50大关。

结果，12月1日一开盘，在油价狂跌（北海布伦特原油跌破70美元/桶）的情况下，美元/卢布的汇率轻松跌破50，从前市最高1:49.3470，急速下跌至最低1:53.2995，最终以1:51.1957报收，全天震荡39525个基点，波动超过“大奇迹日”的33000基点。

12月15日美元/卢布的汇率轻松跌破60，从最高1:57.5225，一路下跌至最低1:63.9185，最终以1:63.9050报收，全天震荡63960个基点，远远超过以前两个帖子的最大波幅。

俄罗斯祸不单行，股市也大跌，RTS跌到725.07，最终以次低725.29报收，当天跌幅9.25%，在中国相当于基本全跌停了。从2013年12月的高点1454.02算，跌幅超过50%。

俄罗斯央行为应对如此危机，祭出惊人杀招，把基准利率从10.5%一下提到17%。

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